2014年：英國央行重申了貨幣理論

為了肯定約翰·勞、亨利·桑頓、亨利·鄧寧·麥克勞德、凱恩斯、舒馬赫、加爾布雷斯和海曼·明斯基等經濟學家的理論，并確認伯南克的觀點，英國央行在其2014年1月的季刊上，發表了兩篇關于貨幣性質的文章。這些文章讓貨幣改革者喜出望外，但許多主流經濟學家卻對此漠不關心。

世界銀行的經濟學家明確表示，現代經濟中的大部分資金，都是由提供貸款的私人商業銀行“印制”的，并非由中央銀行創造。換句話說，幾乎所有的流通貨幣都是作為私人銀行體系中的信貸或債務而產生的。世界銀行的工作人員解釋說，與其說是銀行作為中介機構借出它們收到的存款，不如說是借貸行為本身創造了存款或銀行的貨幣，同時也創造了一種債務。當然，這些銀行資金實際上并不是由私人銀行印制的，只有中央銀行才有法定權力印鈔和鑄幣。貸款產生的貨幣——銀行存款，只是通過數字化的方式從一個私人銀行賬戶轉移到另一個銀行賬戶中去了。其存在的唯一證據是印在銀行對賬單上的數字。在所創造的總金額中，通常只有很小比例通過紙幣和硬幣或其他現金的形式轉換為了有形貨幣。

對于在貨幣經濟中運作的私人商業銀行家而言，要提供借款，所考慮的因素不是現有多少可用的儲蓄，而是借款人的財務可行性，即他的項目、他的抵押品以及評估項目是否會產生收入，以便他可以償還貸款或債務。

英國央行證實，在貨幣經濟中，貨幣乘數（銀行必須持有的儲蓄與貸款的比例）是對貸款過程的一種并不正確的說明。銀行貸款不受“準備金”的限制。銀行持有的準備金等于其貸款的一小部分，即“銀行部分準備金制度”的假設是錯的。銀行“準備金”并不是我們所理解的儲蓄。它們是央行許可的僅供銀行使用的資源（類似透支）。它們的作用，在于促進每天結束時在銀行之間結算存款和負債的“清算”過程。央行準備金永遠不會通過銀行體系進入實體經濟。盡管央行準備金可能有助于釋放銀行和其他相關金融機構的資產負債表，但它們不能用于借貸給銀行業以外的公司或個人。

相反，正如伯南克所解釋的那樣，私人銀行家，無論是正規銀行體系還是“影子銀行”部門，抑或是信貸創造不受監管監督的新開發的金融部門，它們創造的信貸都被當作貨幣使用。它們通過將數字輸入計算機并獲得在特定時間以特定利率償還的承諾，從而“無中生有”。首先，它們獲得抵押物（如房產或其他資產）作為抵押，避免承擔它們在創造貨幣時所承擔的責任。其次，它們同意借款人的利率和還款期限，然后通過合同來對此加上法律效力。最后，銀行家將數字輸入計算機或分類賬，并將貸款存入借款人的銀行賬戶。

這筆新的貨幣或信貸被稱為“銀行貨幣”。其質量、可接受性和有效性僅僅是因為它促成交易的能力。這幾乎是毫不費力的活動，也引來了凱恩斯的著名問題：“所以……如果銀行可以創造信貸，那么為什么它們要拒絕任何合理的要求？為什么它們只做了一點點或什么都沒做，就要收取費用？”