序章 動蕩的5年

卸任行長第二天的趣事

2013年3月20日下午，我和妻子來到艷陽普照的小石川植物園，觀賞了早于往年綻放的櫻花。這個植物園坐落于東京市中心，占地卻是難得一見的廣闊且保留了眾多自然景觀，由于緊鄰我的一個住所，所以經常來這里散步。欣賞了一會兒初開的櫻花之后，我們來到園內的一家小賣店，拿出一枚500日元硬幣買了兩個250日元的冰激凌甜筒。這時，年齡與我們相仿的小賣店女店主開口說道：“白川行長啊，這5年真的辛苦您了！今天不收您的錢了?！闭f完又遞給了我們兩杯溫熱的咖啡。任職行長期間，為了避免一切可能會產生的誤解，我謝絕了所有好意。此時我也想回絕，但最終還是盛情難卻。3月19日是我擔任日本銀行行長的最后一天，眾議院財務金融委員會的離任述職答辯、退任前到各部門的走訪、與同事告別、記者招待會等活動一個緊接一個。現在品嘗著冰激凌和咖啡，前一天的忙亂都拋之腦后，真是無官一身輕??！在任行長的5年間，局勢每一天都很動蕩，而我則是全身心地投入工作，5年時間就這樣過去了。結束了馬不停蹄的奔波生活，又得到了小石川植物園女店主的特殊關照，我感到非常開心。

就任日本銀行行長

2008年3月11日上午9點，我在國會議事堂待命。自民黨福田康夫內閣提名我為日本銀行副行長候選人，任命需要得到國會的同意，并要在參眾兩院常設委員會發表施政演說。在委員會會議室，同時被提名行長候選人的日本銀行副行長武藤敏郎演講之后，我用8分鐘時間讀完了事前準備好的發言稿，結尾是“日本經濟和金融領域正面臨著巨大變局，如果能到日本銀行工作，我將全心全意忠實地履行我的職責”。

常設委員會的審議結果出人意料，武藤副行長的行長提名及另外一個副行長提名雖通過了眾議院表決，卻遭到了參議院的否決，兩院均獲得通過的只有我一人。這反映了當時執政黨與在野黨錯綜復雜的相互制衡局面。此前曾看到大眾媒體猜測武藤副行長的晉升可能被否決、由副行長代行行長職務的報道，但還是很難想象現實中會出現中央銀行行長空缺這樣的異常狀態。在福井俊彥行長任期屆滿的前一天，也就是3月18日，內閣提名原財務省高官為行長候選人、日本銀行西村清彥審議委員為副行長候選人。西村的提名獲得了國會通過，而新任行長候選人繼武藤之后再次遭到了否決。我真正意識到作為副行長將代行行長職務是在就任副行長的前幾天。

上任的兩天前，我收到了兩位日本銀行前行長的電話鼓勵。一位是第26任行長三重野康，他打電話激勵我：“淡泊名利，堂堂正正地干吧！”另一位是即將退任的福井俊彥行長，記得最真切的一句是：“千萬別感冒啊！”這是對繼任者最實在也最有用的忠告。托老行長的福，5年任職期間我沒得過一次像樣的感冒。

2008年3月21日，我在國會議事堂從福田康夫首相手中接過了日本銀行副行長任命書，當時出席儀式的還有官房長官町村信孝、財務大臣額賀福志郎。與在場的朝野兩黨主要成員簡單寒暄之后，我走進了日本銀行大樓。從入職日本銀行的1972年算起，到4年理事任期屆滿卸任的2006年為止，我曾經在此工作了34年，沒有想到有一天我會做代理行長，更沒想到不久后還會作為行長主政日本銀行事務。任代理行長期間，日本銀行決策層處于異常的缺編狀態：行長空缺，審議委員缺一人，定編9名的政策委員會當時只有7名成員。下午6點，我與西村副行長共同出席了就職后的首次記者招待會，并在開場的致辭中強調：“將與日本銀行的理事和職員齊心協力，制定適當的政策，確保順利開展各項中央銀行業務?！?/p>

在經歷了兩周左右忙忙碌碌的工作交接之后，2008年4月2日晚，我在家里接到了額賀財務大臣的電話，詢問我是否有意擔任行長。6日晚，福田首相正式邀請我出任行長。圍繞日本銀行行長空缺問題，不知道政府內部有哪些議論，不難想象的是，當時嚴峻的國際金融形勢和復雜的政治局面對此產生了很大影響。2008年3月16日，當紐約聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of New York，縮寫為FRBNY，以下簡稱紐約聯儲）對救助貝爾斯登投行的JP摩根大通提供緊急貸款后，金融市場暫時恢復了平靜，但并沒有完全消除人們對未來的擔憂。有識之士認為，在這樣一種激烈動蕩的全球金融形勢下，面對將于4月11日召開的G7財政部部長和中央銀行行長會議，日本銀行行長空缺顯然是不合時宜的。我想我的行長任命應該與這種狀況有關。數周之前我剛剛以副行長候選人身份在參眾兩院常設委員會上進行了施政演說，4月8日，作為行長候選人又在同一個地方發表了演講。次日，參眾兩院通過了我的行長任命，但再次否決了新任副行長的提名。

4月9日是異常忙碌的一天。我先是第一次以代理行長身份參加了貨幣政策決策會議（以下也簡稱為決策會議），并主持了會議，會議結束后馬上就會議內容舉行了記者招待會，之后立即奔赴首相官邸接受了行長任命，成為第30任日本銀行行長。當年我58歲，在第二次世界大戰后任命的日本銀行行長中屬于比較年輕的，當晚7點半出席了就任行長后的首個記者招待會。

為出席G7會議，我于第二天（4月10日）上午趕赴成田機場登機。之前根本沒有時間聽取職員關于G7會議的說明，也完全沒有來得及看相關材料，在飛機上我花了相當長時間閱讀主要的會議材料。此次會議由美國財政部主持召開，財政部部長亨利·保爾森（Henry M.Paulson）擔任主席，會議主題是全球金融危機對策。之前與美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board，縮寫為FRB，以下簡稱美聯儲）主席本·伯南克（Ben Shalom Bernanke）、歐洲中央銀行（European Central Bank，縮寫為ECB，以下簡稱歐洲央行）行長讓-克勞德·特里謝（Jean-Claude Trichet）、英格蘭銀行（英國中央銀行）行長默文·金（Mervyn King）有過交往，但與德國聯邦銀行（德國中央銀行）行長阿克賽爾·韋伯（Axel Weber）、法國中央銀行行長克里斯蒂安·努瓦耶（Christian Noyer）、加拿大中央銀行行長馬克·卡尼（Mark Carney）都是初次見面。自此開啟了長期、持續與各國中央銀行行長溝通和交流的新篇章。

5年間的大事件

在卸任行長的記者招待會上，有記者問我在任期間的感受，我的回答是“動蕩的5年”，事實也的確如此。在我擔任代理行長7個月前的2007年8月，美國發生了次貸危機，并以2008年9月的雷曼兄弟破產為導火索演變成全球性金融危機。此次危機于2009年春季剛趨于平靜，緊接著2010年又爆發了歐洲債務危機。危機從希臘開始，不久愛爾蘭、葡萄牙相繼被卷入，而后波及了西班牙和意大利。2011年3月11日，發生了東日本大地震。地震后的海嘯、福島第一核電站核泄漏事故對日本社會和經濟產生了巨大沖擊。

與上述三個突發事件完全不同的是，日本人口動態方面的變化進入加速度階段。日本總人口在2010年達到頂峰，勞動年齡人口則早在1995年登頂后開始下降，任職行長期間正趕上第二次大戰后嬰兒潮一代人進入退休階段，勞動年齡人口減少速度進一步加快。

日本政界也出現了大變局。2009年8月30日自民黨在眾議院總選舉中遭遇歷史性敗局，拱手讓出自1955年建黨以來（極個別年份除外）長期執掌的政權，民主黨開始執政。2012年12月在眾議院總選舉中民主黨慘敗，政權再次回到自民黨手中。由于短時間內政權連續更迭，我任行長期間首相和財務大臣頻繁更換，每次出席G20會議都是與不同的財務大臣同行，這在其他發達國家是難以想象的。

在這期間，新興市場國家實現了經濟高速增長，尤其以中國的經濟增長最為醒目。按市場匯率計算，2000年中國的名義GDP僅為日本的25%，10年后的2010年一舉超過日本，2017年更是達到了日本的2.5倍。由于能源消費量巨大的新興經濟體經濟增長，大宗國際商品市場價格也出現了幾年前難以想象的快速上漲。

如果問我擔任行長期間對于這些大事件及事件背后的含義理解到了什么程度，我的回答是，由于經歷了日本泡沫經濟崩潰后的一系列事件，對于全球金融危機的嚴重影響是有一定的心理準備的，而現實中全球金融危機的規模和范圍還是遠遠超出了我的預期。對于歐洲債務危機更是如此，雖然我也曾膚淺地討論過歐元能否持續的問題，但完全沒有想到會發生如此嚴重的危機。說到東日本大地震，我深刻意識到災害發生時及時有效應對的重要性，但與很多人一樣，根本沒有想到震后的海嘯災情和福島第一核電站事故。雖然已經意識到快速老齡化和人口減少問題的嚴重性，但在當時并沒有強烈的危機意識。

這是一個動蕩的時代！但是不管局勢有多么混亂，或充滿怎樣的不確定性，既然現實如此，就要努力探索和制定最優對策，并必須貫徹執行下去。這不管是對企業、個人等民間經濟部門來說，還是對政府、中央銀行等公共決策部門而言，都是一樣的。對于民間部門來說，左右經營環境的一個重要因素就是政策，因此負責政策制定的政府或中央銀行責任重大。同時，政府或中央銀行制定的政策，與當時社會的重大事件密切相關，有時又被重大事件所驅策。

政策制定的艱辛

作為中央銀行行長，制定政策是一項責任重大、歷程艱辛，同時也是非常有價值的工作。

此項工作的第一個困難表現為未來經濟發展中不確定性非常大。這是中央銀行或者討論貨幣政策時最常面對的問題。一些事后看來是必然出現的現象，在制定政策時也許僅僅是眾多的可能性之一。制定貨幣政策的工作就像駕駛一輛前擋風玻璃被迷霧籠罩、速度表失靈、油門和剎車操作程序都不熟悉的汽車！而且政策并不會在短短的一兩年內就見到實效，有時需要5年、10年甚至更長的時間。盡管如此，還必須有人及時做出貨幣政策決策。

第二個困難體現在中央銀行與政治、社會之間錯綜復雜的關系。與以前相比，圍繞中央銀行政策運作的討論出現了很大變化，這與金融市場擴大、全球化、信息通信技術進步以及社會階層分化等種種因素密切相關，這些變化都對中央銀行的獨立性提出了挑戰。很多發達國家的中央銀行雖然都具有獨立性，但并不是都能如其所愿實現獨立性。中央銀行制定的決策不可能得到全體國民的理解和支持，其實也不應該有這樣的奢望。不過，中央銀行還是希望得到一些最起碼的信任，諸如“中央銀行是有點頑固不化，但從長遠來看，還是為實現經濟穩定做了一些必要的工作”，或“中央銀行的工作已經相當果斷，充分考慮了預期風險并執行了相關政策”。也就是說，無論是中央銀行這一組織，還是代表它的行長，都需要得到社會的“共鳴”。

第三個困難表現在中央銀行的決策方式上。與海外眾多中央銀行一樣，日本銀行的政策是由政策委員會集體做出的，行長只是9名委員中的一員。當然這并不意味著行長只有1/9的影響力，社會上也不是這么理解的。不管是美國還是日本，當討論貨幣政策效果以及中央銀行的責任時，很少追究個別政策委員的責任，更多時候都歸咎于行長。人們期待行長發揮領導力，同時又不希望行長是個獨裁者，其實行長也不可能成為獨裁者。人們期待行長作為貨幣政策委員會主席最大限度地激發每個政策委員的智慧，并做出最佳的貨幣決策。

我的行為依據

自2008年3月21日起，我開始置身于上文所說的艱難決策當中，每天早晨進入行長室時都有一種不可思議的感覺。當然，過去也曾經多次出入行長室，最初一次是在入行15年后，已經忘記當時是為了什么事情，只記得跟著上司為行長做了一些技術性的說明。1990年做了處長之后，進入行長室的機會就更多了，特別是擔任計劃局審議負責人以及負責貨幣政策與金融市場的理事后，經常出入行長室。對我來說，當時到行長室是應速水優行長或福井俊彥行長的要求做出解釋、提出建議或者接受指示，自己并不是這個房間的主人。而如今我成了這個房間的主人。不管未來多么不透明，日本銀行都必須及時做出某種決策，還要說明決策的依據。今后要自己擔負起這一職責。

行長需要基于信念發揮必要的領導作用。在充滿不確定性的環境下做決策時，最終依據的還是從廣義的經驗中做出的判斷。自己直接經歷的各種經濟和金融大事件固然重要，間接經驗也包含其中。自進入日本銀行工作以來，所經歷的國內外重大經濟事件構成寶貴的直接經驗，政治界和社會各界對當時日本銀行政策反響的記憶也是經驗的組成部分，也包括自己所學的經濟理論。雖然經?？吹侥承┰浽趯W術界占支配地位的理論被其他理論所取代，但習得這些經濟理論的局限性及影響范圍的感覺也是寶貴的經驗。大學畢業后各式各樣的經歷，讓我掌握了發現問題并解決問題的方法論。與經濟理論同等重要的是通過與企業或金融機構從業人員的交流來捕捉信息，從過去的歷史發展中獲得啟發，等等，這些都構成了我進入日本銀行工作以來的重要經驗。不管怎么說，在日本銀行34年的工作經歷對于我任行長期間所做的各項決策無疑起到了非常重要的作用。

本書寫作始末

卸任日本銀行行長后，許多政治家、學者、經濟學家和日本銀行的前輩、同事、后輩以及海外中央銀行的朋友都建議我記錄一下行長時代的經歷。的確，近年來出版了不少海外政策決策者的回憶錄，給我留下了深刻印象。如美國財政部部長亨利·保爾森的回憶錄，描述了他在擁有巨大影響力的高盛投資銀行的經歷，這在其他政策決策者回憶錄中是很少見到的。美國財政部部長蒂莫西·弗朗茲·蓋特納（Timothy Franz Geithner）的回憶錄中，既包括了他擔任紐約聯儲行長的經歷，也包括了如何處理陷入經營困境的金融機構這一不受歡迎而又極其重要的課題，從他直面“現實”的率真語氣中我學到了很多東西。美聯儲主席伯南克的著作基于他對大危機時期宏觀經濟學的研究成果，論述了在經濟和政治方面均面臨極端困難時期的中央銀行政策運作問題，清晰的表述給我留下了極為深刻的印象。還有一些也許不屬于回憶錄，如英格蘭銀行行長默文·金的著作，在系統梳理國內外貨幣發展史和知名學者的貨幣觀點基礎上，對帶來國際金融危機的理論體系進行了深度評判，視野之廣令人折服。印度儲備銀行（印度中央銀行）行長烏爾吉特·帕特爾（Urjit Ravindra Patel）的書是站在新興市場國家中央銀行角度展開的，深思熟慮且直爽的表述讓人產生莫名的親近感。除此之外，還有很多共事過的海外中央銀行或金融監督監管機構決策者的回憶錄以及回憶錄性質的演講。

我對于撰寫行長時代回憶錄的建議并不是完全沒有動心，不過起初卻沒有這個打算。讓我猶豫的理由有很多，最擔心的是被誤解為批評他人或為自己辯護。日本與其他國家，特別是與美國不同，擔任中央銀行行長的很少有人留下在任期間的記錄。也許這也是受到了日本“沉默是金”這一美德的影響。

我對有關中央銀行和貨幣政策的很多主流觀點是不贊同的，在我看來有些觀點脫離了中央銀行的現實。“這就是我們面臨的現實，在此基礎上，中央銀行應該采取怎樣的行動？”我總是提出這個問題，希望汲取更多社會上的智慧，一點點地接近正確答案。考慮到中央銀行和貨幣政策的重要性，更需要努力尋找正確答案。為此，我認為首先應該提供討論所必需的信息或資料，這是研究問題的出發點。這樣想來，偶爾由日本銀行行長記錄一下動蕩的5年期間的經歷，也許會有一些價值。20世紀90年代初，為了尋求應對泡沫經濟崩潰后的政策措施，我曾研讀過一些第一次世界大戰后日本經濟泡沫及泡沫崩潰后危機應對的相關文獻，其中，日本銀行井上準之助行長退任后在當時東京商科大學（現在的一橋大學）的系列講義，讓我受益匪淺。

本書特色

經過深入思考之后，我最終決定開始動筆。問題是怎么寫。上文提到的海外政策決策者的著作通篇充斥著知識性。與眾多學者或政策決策者出版的關于貨幣或中央銀行的著作相比，若要問我這本書有什么特色，那就是本書完全基于我自身的經歷，盡可能選取其中重要的部分展開分析。因此，本書特別關注以下4個方面的問題。

第一，盡可能從國際視角考察日本經濟以及討論日本的貨幣政策。目前很多中央銀行和貨幣政策的討論都受到了美國學術界的嚴重影響，許多經濟理論也都是建立在美國的經濟和社會基礎上的。然而世界是由眾多國家組成的。日本先于其他國家經歷了20世紀80年代后半期的泡沫經濟，90年代以后的泡沫經濟崩潰及此后的金融危機，90年代后半期開始的物價下降、快速老齡化和人口減少問題。我曾經以為這些都是日本獨有的現象，現實卻是世界范圍內很多國家都出現了類似狀況。以全球視野分析日本經濟和日本貨幣政策，不論是對日本，還是其他國家，都應該具有重要參考價值。

第二，我的職業生涯幾乎都是在中央銀行度過的，本書充分利用這一優勢，不單分析貨幣政策，甚至覆蓋了中央銀行業務的方方面面。中央銀行的工作不僅僅包括貨幣政策，還包括支付清算系統以及對金融機構的監督監管等多項業務。幸運的是，我在中央銀行的很多部門都有過工作經歷。中央銀行貨幣政策以外的業務對經濟發展非常重要，而關乎中央銀行的討論往往只關注貨幣政策。鑒于這種情況，我將盡可能全面完整地探討中央銀行的所有業務。

第三，以中央銀行行長這一組織領導者的立場講述中央銀行。組織是由人組成的。既然是一個組織，那么組織成員的動機、組織內部之間的隔閡以及支配組織的文化等種種因素都會影響組織決策。就任行長之后，我更加強烈地意識到組織方面的問題，諸如行長與其他政策委員會成員的關系、普通職員的職業道德修養、組織文化的傳承等。我還注意到了其他許多重要的問題，如中央銀行與政府和政治家的關系、與媒體和學術界的關系、與海外中央銀行之間的關系等，這些問題是在我擔任行長之前根本沒有意識到的。本書有意識地加入了這些內容。

第四，力爭再現“時代”特征。在實際工作中，即使是在不確定性條件下，都必須及時做出“決策”，當然，什么也不做本身也是一種決策。事后諸葛亮式地評論與當場做出決策有很大差異。但有時“時代氛圍”往往會嚴重影響政策的輿論導向，而隨著時間的流逝，“時代氛圍”又最容易被遺忘。實際上，“時代”并不是僅靠宏觀經濟數據就可以再現的。我將一邊回顧當時的狀況，一邊利用報紙、書籍等的記錄努力再現“時代氛圍”，希望讀者能夠切身感受到日本銀行是在什么環境下被迫做出的決策。

目標讀者群

行長時代的判斷當然會受到任行長之前的經濟、金融領域重大事件以及當時關于日本銀行政策輿論的影響，因此本書將記錄我自1972年入行直到2018年近50年間的日本經濟及日本銀行政策史。此外，在記錄歷史的過程中，還涉及一些在中央銀行工作期間的個人體會。關于這點，是從野口悠紀雄的名著《戰后日本經濟史》中學到的，即在描述經濟史過程中交叉記錄一些當事人的個人感受以增強說服力。在本書的寫作中，我爭取做到這一點。

從以上內容看，本書有回憶錄的性質，但不是“行長時代”回憶錄，至少與伯南克和蓋特納的不同。作為回憶錄，應該包括任職期間每個重大事件中的個人體驗或者更詳細的內容，但我并不想這么做?？紤]到日本《行政機關信息公開法》等因素，我也不可能像美國政策當局者那樣做。日本銀行高管退休后也要受到《日本銀行法》的約束，還必須遵守相應的保密義務，日本信息公開方面的規定比美國要嚴格得多。

我當然希望更多的人讀到這本書，不過特別獻給以下4個方面的讀者。

第一，關心民主社會中央銀行運作的普通民眾。不言而喻，經濟發展的源泉來源于民間部門的積極進取，而與此相并列，政府當局制定適當的經濟政策同樣也是不可或缺的。鑒于此，我希望盡可能多的人關心中央銀行事務。本書雖說內容上有一定專業性，不過我會盡可能地做到通俗易懂。其實不僅是對中央銀行，如果能借此激發公眾對公共政策制定以及政府機構作用等問題的興趣，對我來說將是莫大的榮幸。

第二，關心貨幣政策或金融體系的經濟學家、金融機構以及一般企業的實務工作者。既然中央銀行政策會對經濟以及金融產生重大影響，這些人士自然會關心中央銀行的運作。考慮到他們的聲音往往形成中央銀行政策制定的輿論氛圍，如果能夠加深這個群體對中央銀行事務的理解，不管是對中央銀行還是對整個經濟來說，都是一件好事。

第三，對宏觀經濟學有興趣的學者。全球金融危機已經清晰地表明，當時占主導地位的若干宏觀經濟學觀點需要重新審視。我終究是一個實務工作者，沒有能力進行理論創新，但我可以表達一下我的感受，就是原有的一些理論不能很好地解釋現實，還需要進一步發展或完善。因此，在這里我期待日本以及海外眾多的經濟學家盡快為貨幣政策或中央銀行提供一個全新的理論框架。

第四，從事公共政策制定的實務工作者，特別是在中央銀行、金融監管監督部門從事具體工作的職員，或是希望將來從事公共政策事務的學生。在政策的執行過程中，不僅需要專業知識，還需要政策制定者的責任意識。期望更多的人能夠認識到公共政策的價值或意義，為制定最佳政策貢獻力量。

基于讀者的多樣化，本書將全方位地論述中央銀行。在所涉及的主題中，貨幣政策當然是最重要的內容，但本書絕不是專門論述貨幣政策的讀物，中央銀行對金融機構的監督監管、支付清算系統、國際貨幣制度等內容也將占據相當的篇幅。在討論貨幣政策時，一定會涉及宏觀經濟學和貨幣政策理論，而僅僅停留在這個層面也是不夠的，還需要從更寬廣的視角，如中央銀行與政治和社會的關系，以及中央銀行與金融市場、媒體之間的相互作用等方面展開分析。此外，還需要關注中央銀行治理機制，以及構成組織的管理層與普通職員的主動性和士氣等問題。實際上，系統論述上面的所有問題顯然已超出了我的能力范疇，也許是我有些貪心，還是想盡可能地覆蓋這些內容。因此，若是想深入地了解某一方面內容而閱讀本書的話，或許有一定難度，在此希望讀者海涵。

本書的結構

本書共由3個部分組成。

第一部分是“日本銀行職業生涯的形成期”，這部分介紹我從1972年入職日本銀行到2008年就任行長之前的經歷。期間的大事件包括泡沫經濟、泡沫經濟崩潰和金融危機、《日本銀行法》修訂、零利率政策與量化寬松貨幣政策、2004-2007年“大穩健”（great moderation）時期的世界經濟繁榮等。這個階段積累的大量經驗以及汲取的教訓形成了我作為中央銀行職員的底氣。

第二部分是“行長時代”，重點講述我就任行長后經濟和金融方面的重大事件，日本銀行做出了怎樣的決策，決策背后又是基于怎樣的考慮，真正的問題在哪里，我自身的想法，等等。對我個人來說，按照《日本銀行法》規定，努力制定并實施了自己認為正確的政策。不管現實的政策是否正確，作為公共部門的一把手都有責任把當時的判斷以及判斷的依據留給后人。對于政策效果的評價往往需要相當長的時間，但我認為當初做出決策的人應該對政策的效果負責。

第三部分是“中央銀行的使命”，以中央銀行的應有模式為主線，從若干側面探索理想的貨幣管理制度。這部分內容與第一部分和第二部分有著密切聯系。回顧日本國內外經濟金融領域發生的重大事件，雖然細節上有所差異，本質上卻是很多相似的事件不斷地重復上演。為了避免這種現象，前人已經對貨幣管理機制及中央銀行的理想模式進行了深入的研究。中央銀行應該發揮的作用還很大，需要不斷地積累和探索。

本書是在我離開日本銀行之后開始寫作的。一方面是希望讀者盡可能以冷靜的心態閱讀本書，同時也使得我在確定框架之后有充裕的時間深入思考各式各樣的問題。而且，隨著時間的推移，也積累了一些必要的可以檢驗政策效果或政策成本的事實。進一步講，由于中央銀行以及學術界研究的不斷深入，毫無疑問，我也有更多機會從包括曾經的中央銀行同事的著述或演講以及學者和經濟學家的論文中汲取智慧，進一步豐富本書的內容。