間接投資多渠道　基金投資不可少

目前金融市場十分發達，如果投資人手中有錢，既可以進行直接投資，也可以從事間接投資。其中，比較簡捷的方式就是從事間接投資——通過股票市場博取股票差價收益和紅利收益，也可以通過投資基金獲得收益。由于相關事項的政策差異存在，對于機構投資者來說，在間接投資過程中同樣存在企業所得稅策劃問題。對于投資于基金的投資人而言，是通過基金分紅還是通過基金拆分更能夠取得稅收利益呢？這里我們可以通過實例來進行分析。

投資案例：

從2019年底開始，股票市場筑底反彈，給投資人帶來一些希望。正華財務公司2020年1月初準備以1000萬元投資于股票市場，投資時間為一年半。考慮到股票市場的風險問題，公司決定認購開放式基金。

通過市場分析，公司認購A開放式基金，購買了1000萬份凈值為1元的開放式基金。年末基金凈值升到2元，基金公司決定將凈值降到1元。正華財務公司計劃再過半年贖回該基金，假設半年后基金凈值為1.20元。

目前的問題是，上述開放式基金投資應當如何制作才能更節稅？

政策分析：

基于開放式基金現金分紅暫不征收企業所得稅與分紅后贖回的稅收利益考慮，企業投資者創造免稅收益和虧損的做法，是目前企業投資開放式基金時常用的所得稅策劃方法。

基金分紅和基金拆分是開放式基金降低基金凈值的兩種方式，這兩種方式所產生的稅收效應不同。

其一，基金分紅。

依據財政部、國家稅務總局《關于企業所得稅若干優惠政策的通知》（財稅〔2008〕1號）第二條關于鼓勵證券投資基金發展的優惠政策中明確：（一）對證券投資基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價收入，股權的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業所得稅。（二）對投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業所得稅。（三）對證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，暫不征收企業所得稅。因此，企業在現金分紅方式下取得的收益暫不征收企業所得稅。

其二，基金拆分。

在拆分方式下，企業投資者獲得更多的基金份額，單位投資成本降低，贖回開放式基金時獲得的價差收益增加，但是，價差收益要繳納企業所得稅。

策劃分析：

基于上述政策分析我們可以發現，對于開放式基金投資的涉稅策劃存在兩個問題需要考慮和策劃，一是盈利能力的策劃；二是贖回時間選擇策劃。

1.基金分紅的收益策劃分析

通過以上分析，我們知道正華財務公司的這筆投資存在兩種操作方案，一是以分紅方式；二是基金分拆方式。哪種操作方式更好呢？我們在這里做一個簡要分析。

方案一：基金分紅方式下，投資人可以通過分紅方式取得利益。分配所得計算如下。

1000×1=1000（萬元）

贖回時，公司取得的基金價差收益為：

[（1.20-1.00）]×1000=200（萬元）

基金分紅收益屬于免稅的，而轉讓基金取得的價差收益需要繳納企業所得稅，其應稅利得為200萬元，應當繳納企業所得稅為：

200×25％=50（萬元）

正華財務公司進行開放式基金投資取得的稅后凈收益為：

1000+200-50=1150（萬元）

方案二：基金拆分方式下，正華財務公司原來以1元一份認購的1000萬份基金份額變為2000萬份，其每份投資成本也相應地變為0.50元。贖回時價差收益計算如下。

（1.20-0.50）×2000=1400（萬元）

這時的價差收益屬于應稅所得，正華財務公司應稅所得為1400萬元，該公司應當繳納企業所得稅為：

1400×25％=350（萬元）

正華財務公司通過基金拆分方式進行間接投資取得凈收益為：

1400-350=1050（萬元）

策劃結論：

正華財務公司在基金分紅方式下比基金拆分方式下少繳納企業所得稅300萬元[（200-1400）×25％]，稅后利得增加100萬元（1150-1050）。

2.投資于基金的贖回時間選擇

投資于基金，就是通過機構炒股。在資本市場比較好的情況下，機構投資者往往會獲得更多的經濟利益。基金公司在一般的情況下會定期進行分紅的，如果投資人已經先期投資于某基金并且準備贖回，而該基金卻發出公告準備在某時分紅。在這樣的情況下，對于投資人而言，就有一個選擇問題：是在分紅以前贖回，還是等待分紅以后贖回？

影響贖回決策的主要因素有兩個，一個是未來股票市場的走勢；另一個是稅收政策的規定差異。這里我們僅從稅收政策差異的角度進行策劃分析。

仍以正華財務公司為例，該公司2020年6月30日又以一筆閑置資金投資于B開放式基金1000萬份，申購日凈值為每單位1.20元。截至2021年3月6日，該基金單位凈值為2.80元，在此期間，基金公司未進行過分紅。因此，企業浮動收益為1600萬元[1000×（2.80-1.20）]。企業擬收回此項投資，且該基金已發布將在2021年3月10日對每一基金份額分紅0.70元的公告。

正華財務公司目前面臨兩種選擇方案，方案一是在分紅前贖回全部基金份額，方案二是待基金分紅后再贖回全部基金份額。在這兩個方案中，哪個方案能夠給公司帶來更多的稅后收益？這里的差異主要取得于財政部、國家稅務總局《關于企業所得稅若干優惠政策的通知》（財稅〔2008〕1號）的相關規定。在假定分紅到贖回期間凈值和公司累計凈值不發生變動的前提下，我們可以做出如下分析。

方案一：公司通過贖回基金實現收益計算如下。

1000×（2.80-1.20）=1600（萬元）

由于該收益不在財稅〔2008〕1號所規定的免稅范圍，也就是說，根據稅法規定，公司因此需要計算繳納企業所得稅為：

1600×25％=400（萬元）

正華財務公司的該筆投資的稅后凈收益為：

1600-400=1200（萬元）

方案二：如果公司首先通過基金分紅，那么該公司可以取得兩筆收益。

一是基金分紅收益：

1000×0.70=700（萬元）

二是基金贖回價差收益：基金分紅除權后基金凈值從2.80元降為2.10元。

1000×（2.10-1.20）=900（萬元）

但是，該收益屬于應稅收益，還應當計算繳納企業所得稅：

900×25％=225（萬元）

在該方案前提下，公司取得的稅后凈收益為：

700+900-225=1375（萬元）

通過上述分析我們可以看出，方案二與方案一實現的稅前收益相同，均為1600萬元。但由于分紅收益不征收企業所得稅，公司僅需就贖回實現的價差收入繳納企業所得稅，則公司的該筆投資通過基金分紅，企業多實現稅后收益175萬元（1375-1200）。

風險提示：

通過開放式基金現金分紅暫不征收所得稅與分紅后贖回的稅收利益的案例分析可知，基金分紅取得的分配收入因暫不征收企業所得稅而提高了投資的稅后凈收益水平，分紅后贖回的策略能有效降低贖回價差，提高稅后凈收益水平。基金分紅或者拆分是由基金公司決定而不是由投資企業決定的，企業僅有選擇的權利，但是從稅收利益角度出發，企業投資開放式基金在選擇投資對象時，最好選擇偏好分紅的基金；贖回基金階段，應選擇在分紅后贖回的策略。

基于以上企業投資開放式基金的免稅分紅和贖回時點的選擇，企業具備了策劃的空間，期望實現企業利益的最大化。于是部分企業就利用這個政策進行策劃，但是，在具體操作過程中應當注意綜合運作，否則，就會產生涉稅風險。

長風公司預測2020年度利潤將大幅增加，初步估計應納稅所得額為2000萬元，應納所得稅額為500萬元。企業便向某財務咨詢有限公司的稅務專家咨詢，尋求減少應納稅所得額的途徑。該咨詢公司的稅務專家建議長風公司購買臨近分紅的開放式基金，在分紅后贖回，用投資損失減少應納稅所得額。

長風公司接受建議，動用3200萬元購買了2000萬份凈值為1.60元的某開放式基金。該基金發布公告，將在近期進行大比例分紅，將其凈值從1.60元降低到1.00元（假定該基金自成立后一直未進行分紅，即基金累計凈值也為1.60元）。一周后，每一份基金單位分紅0.60元，使得基金凈值降低到1.00元。企業取得免稅的分紅所得1200萬元（2000×0.60），取得分紅收入后不久，長風公司將基金贖回，假定基金凈值仍為1.00元，則產生贖回損失1200萬元（3200-2000×1.00）。

通過上述操作，長風公司3200萬元的投資在賬面上產生1200萬元的分紅收入（暫免征收所得稅）和1200萬元的虧損，雖然對長風公司利潤總額的影響為零（不考慮交易成本），長風公司的應納稅所得額從2000萬元變成了800萬元（2000萬元應納稅所得額+ 1200萬元分配收入-1200免稅分配收入-1200萬元投資損失），應納所得稅額從500萬元（2000×25％）減少為200萬元（800×25％），成功實現價值最大化。

長風公司采用兩者結合的策略，在賬面上進行了處理。但是，如果站在稅務管理的角度去分析上述企業的操作過程，我們可以發現長風公司極可能存在較大的稅務風險，稅務機關完全有理由進行納稅調整。長風公司的稅務風險主要有以下兩點。

第一，投資成本的認定可能得不到稅務機關的認可。

現行稅法強調收入與支出的配比，財稅〔2008〕1號文件中沒有明確稅法上確認暫不征稅的分配所得是否僅限于投資后享有的開放式基金凈值的升值部分，對所獲分配所得超過上述數額的部分是否應作投資成本的收回。從上面的策劃方案來看，是不考慮該因素的。如果稅務機關認定理解為確認暫不征稅的分配所得僅限于投資后享有的開放式基金凈值的升值部分，那么，所獲分配所得超過升值數額的部分應作投資成本的收回，上述策劃行為中的分紅所得1600萬元應視為成本的收回，長風公司在贖回基金時，因成本降為每份1.00元，贖回收益為零，不存在贖回損失。在這樣的情況下，稅務機關有權對企業的涉稅行為進行調整。

第二，長風公司的策劃活動屬于不具有合理商業目的的安排行為。

購買開放式基金是一種投資行為，長風公司為分紅免稅和產生虧損而投資，而且在較短的時間內完成，屬于不具有合理商業目的的安排行為。根據《企業所得稅法》第四十七條的規定，企業實施其他不具有合理商業目的的安排而減少其應納稅收入或者所得額的，稅務機關有權按照合理方法調整。不具有合理商業目的，指以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的。對開放式基金分配中取得的收入，暫不征收企業所得稅，這個稅收優惠政策的目的是支持開放式基金的發展，充分利用開放式基金手段，進一步拓寬社會投資渠道，大力培育機構投資者，促進證券市場健康、穩定發展。而長風公司動用大額資金，短期內申購贖回，產生巨額的免稅所得和投資損失，顯然以減少、免除納稅義務為主要目的，與稅收優惠的初衷不符。如果被認定為“不具有合理商業目的的安排行為”，則必然會面臨涉稅風險。