二、投資

綜合拉升和壓低因素，與2020年全國固定資產投資同比增速相比，預計2021年全國固定資產投資同比增速將會大幅上漲。

拉升因素有以下幾個：第一，基數效應。2020年受新冠肺炎疫情的沖擊，固定資產投資增速顯著下滑，尤其是在第一季度。2020年第一季度，全國固定資產投資同比下滑16.1%，是有史以來同期最低值。后期隨著生產、生活的恢復，雖然投資增速有所上漲，但也難以彌補第一季度生產停滯帶來的損失，使得2020年全年投資增速維持在低位水平。截至9月，全國固定資產投資累計同比增長0.8%，低于上年同期4.6個百分點。可見，2020年顯著下滑的投資增速對2021年形成了明顯的低基數效應。預計2021年固定資產投資同比增速將高于2019年的投資增速，其中基數效應的貢獻率估計為23%。

第二，調結構，新基建納入計劃。隨著調結構的繼續，高技術制造業投資增速會繼續上漲。當前數據顯示，2020年8月以后，制造業投資增速已經開始進入上漲區間。制造業投資增速上漲的部分原因是疫情顯著控制后經濟的恢復，但更主要的是受益于“新基建”快速發展的帶動作用。2020年3月，中共中央政治局常務委員會召開會議提出，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。5月，2020年政府工作報告中指出：“今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元，提高專項債券可用作項目資本金的比例，中央預算內投資安排6000億元。重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的‘兩新一重’建設。”隨著新基建政策的逐漸落實，有效投資需求將出現明顯擴張。按現有新能源汽車的增長趨勢以及充電樁缺口來算，僅填補新能源充電樁缺口的直接投資一項，在未來十年就能帶來萬億元的投資大單，這還不算其對上下游產業的帶動作用。因此，預計受新基建政策落實的影響，2021年固定資產投資增速將會出現顯著上漲。

壓低因素主要是房地產投資增速存在下行的風險。從當前的經濟形勢來看，房地產投資增速不具備繼續大幅上漲的基礎，自然走勢下，2021年房地產投資增速將有所下行。這主要是因為一方面經濟存在下行風險，另一方面2017年人口拐點到來，二者均導致對住房需求的收縮，對房價會造成沖擊，抑制了房地產投資增速的上漲。此外，房企的資金來源也進一步收窄，監管趨嚴，對2021年的房地產投資形成了壓低因素。2020年11月13日，中國銀保監會發布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對房地產投資有所限制。《通知》指出，保險資金開展財務性股權投資，所投資的標的企業不得直接從事房地產開發建設，包括開發或者銷售商業住宅。