什么是債務

債務是一種契約。經濟活動沒有債務，好比人類生存沒有氧氣。憑借債務契約，資金從儲蓄者流向投資者或者消費者，由此產生了大規模購買力和大規模投入。憑借大量舉債，基礎設施建設、商業投資、房貸、車貸才成為可能，現代經濟對債務的依賴更強。

債務創造金融資產。當企業或者個人從銀行貸款的時候，舉債方在增加債務的同時也增加了相應的銀行存款。當企業或者政府發行債券的時候，舉債方在增加了債務的同時也增加了相應的銀行存款。創造債務同時也是創造金融資產。銀行存款、理財產品、直接或者間接持有的債券都是不同形式的債權，中國有超過百分之八十的金融資產是債權。

債務創造購買力。購買力取決于你有多少錢，能借到多少錢。錢的具體形式是銀行存款、理財產品、持有的各種證券等各種金融資產。這些金融資產里面大多數是債權。創造債務過程不僅創造了金融資產，也創造了購買力。如果全社會債務下降，債權類金融資產也隨之下降，全社會的購買力會隨之下降。

個體努力工作不增加全社會金融資產，不增加全社會名義購買力。對于個體，增加金融資產的主要方式是努力工作賺錢，是通過個體努力把他人賬戶上的存款轉到自己賬戶上，工人從老板那里得到轉賬，企業家從消費者那里得到轉賬，如此等等。然而至少在一國范圍內，這些只是轉賬，是錢在不同賬戶之間劃轉，并不會增加全社會的金融資產，不會增加全社會的名義購買力。

全社會新增名義購買力主要來自新增債務。當一個購房者貸款500萬元買房的時候，這不僅是他個人的事，也與全社會購買力有關。觀察一下這其中的過程：銀行給個人購房者新增貸款500萬元，這500萬元到了開發商企業賬戶，開發商拿到這筆錢以后會轉賬給上下游供應商、政府、企業員工等，這些拿到錢的單位和個人又會把錢轉給其他地方。500萬元貸款由銀行到了開發商，再經開發商之手流向千千萬萬的社會群體，新增了他們的存款，提高了他們的購買力。這500萬元新增債務新增了全社會的金融資產和購買力。

債務增長不能自發保障與產出增長相匹配。金融機構并非吸收了多少存款才能有多少貸款，金融機構在創造貸款的同時也在創造存款。金融機構憑借杠桿創造債務，比如銀行有100萬元資金可以滿足存款準備金、資本充足率等要求，可以創造出來遠大于100萬元的貸款和存款。金融機構創造的債務及其帶來的購買力增長，與經濟中的真實產出增長并不必然一致，而當二者持續偏離的時候，就會出現購買力大于或者小于真實產出的情況，表現在總物價上就是通脹或者通縮。