孔宋豪門手中的法幣改革

1928年11月1日，中央銀行正式于上海成立。在回憶起當(dāng)年開幕典禮的時候，后人不無嘲諷地寫道：

文中的“宋老太太”當(dāng)然就是倪桂珍。她的丈夫是著名傳教士宋耀如，國民黨元老，也曾是孫中山的金主之一和財務(wù)主管。1928年的確是倪氏最為志得意滿的年頭。她有三個兒子，其中兩位還在上學(xué)，但大兒子宋子文已是財政部長兼央行總裁。她有三個女婿，大女婿孔祥熙任工商部長（后任實業(yè)部長）；二女婿孫中山去世不久，開始被尊為“國父”；小女婿蔣介石則是國府主席，是握有軍政實權(quán)的國家元首。

這場以蔣氏為核心，以孔宋為兩翼的人事安排，標(biāo)志著國民黨豪門政治的正式誕生。此后近二十年間，中國的財政大權(quán)基本由孔宋二人掌控。如此以裙帶關(guān)系固結(jié)的政經(jīng)同盟，給予蔣氏政敵以源源不絕的攻擊說辭。但客觀考察這一段歷史，我們能夠發(fā)現(xiàn)，因為僅用兩年，國民政府由東江一隅而猝然占領(lǐng)全國，缺人才、缺經(jīng)費，是其面臨的最大麻煩。所以，蔣介石如此任人唯親，似乎也可以理解。

蔣介石與上海金融界

國民黨向來以“革命黨”自居，尤其重視軍事和黨務(wù)人才，對于財政吸納，總是以募款為主，不太注重長久有效的經(jīng)濟(jì)管理。事實上，國民黨也一直缺乏穩(wěn)定的根據(jù)地，所以很難吸引金融人才前來效命。1924年孫中山“聯(lián)俄聯(lián)共”，好不容易在廣州有了一方喘息之地，對于高級官員的選擇，也只能簡便為之，任命自己能夠信任、而又愿意效忠的兩位親戚來主管財政，他們就是孫的妻舅宋子文和襟兄孔祥熙。

孔宋雖然后來聲名赫赫，但當(dāng)時基本沒有財政金融經(jīng)驗。當(dāng)時，從事財政工作，重點并非在于管理能力，而是能否與金融界要人保持緊密親切的溝通上。這一點，孔宋二人相當(dāng)欠缺。不過，當(dāng)時孫建立的“廣州革命政府”僅僅是政令不出珠三角的地方政權(quán)，尚無需盱衡全國的財經(jīng)形勢。

二十世紀(jì)二十年代的中國經(jīng)濟(jì)，呈現(xiàn)出非常奇特的割裂現(xiàn)象。一方面，由于歐戰(zhàn)爆發(fā)和俄國革命，歐洲對于中國絲茶等農(nóng)產(chǎn)品的需求直線下跌，兩湖江浙的農(nóng)業(yè)逐年蕭條乃至凋敝；另一方面，同樣由于歐戰(zhàn)，列強(qiáng)在中國的工商投資和消費品輸入也大幅度降低，由國人舉辦的現(xiàn)代制造業(yè)和現(xiàn)代銀行業(yè)開始蓬勃興起，上海成為亞太地區(qū)最重要的金融中心，無論大阪還是香港，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法與之比肩。

二十世紀(jì)二十年代，中國的兩大國有銀行—中國銀行和交通銀行的經(jīng)營重心也已轉(zhuǎn)移至上海。由于商股不斷注入，導(dǎo)致官股微乎其微，北洋政府事實上已經(jīng)失去了對這兩家銀行的控制。民營銀行以所謂的“南三北四”為代表，立足上海，輻射江浙，連橫京津，成為現(xiàn)代工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的資金蓄水池，有著愈發(fā)顯著的社會美譽(yù)度和經(jīng)濟(jì)信任度。

無論北洋政府還是地方實力派，對于上海金融界總不敢予取予求。上海的銀行家們在政治上受到租界治外法權(quán)的保護(hù)，這是其一；更重要的是，上海灘的金融業(yè)呈自由競爭態(tài)勢，萬一民營銀行受到當(dāng)局壓迫，其金融信用就會崩潰，那么無論儲戶還是業(yè)務(wù)就會流向外資銀行。大局如此，這種殺雞取卵的蠢事，任何正常的政治家都不會嘗試。

上海的金融家的構(gòu)成比較簡單。上海開埠以來，尤其是太平軍橫掃江南的時候，蘇州、寧波的富商流亡滬上，以舊式錢莊為業(yè)。其中有一批善于學(xué)習(xí)并目光遠(yuǎn)大的年輕人逐漸進(jìn)入外資銀行和洋行，從推銷產(chǎn)品的“跑街”起步，最終成為買辦，進(jìn)而以家族名義投資金融業(yè)。他們是上海灘的老派人物，其代表為席正甫、虞洽卿。

甲午戰(zhàn)爭以清廷的慘敗而告終，1895年后留東學(xué)子絡(luò)繹于途，其中，有許多人的名字在中國近代史上熠熠生輝。他們在日本大部分加入同盟會，但回國后的經(jīng)歷各有不同。比如錢新之在辛亥革命后即疏遠(yuǎn)了國民黨，轉(zhuǎn)而為張謇效力，后為“北四行”在上海經(jīng)理業(yè)務(wù)；也有的學(xué)子在日本就親近康梁保皇黨，比如張公權(quán)，因此梁啟超任北洋財政總長的時候，命他主管中國銀行事務(wù)。這些人即是上海銀行界的新派人物。

要想取得上海金融界的支持，無非是和上述新老兩派金融家建立互信，保持共信。1927年初，國民黨北伐軍飲馬長江，必須和滬上各界接觸以尋求其支持的時候，問題就來了，因為無論宋子文還是孔祥熙，似乎都無法完成任務(wù)。

孔宋都是留美學(xué)生，與留日學(xué)生素?zé)o交集。孔氏回國后，一直在山西太谷服務(wù)于桑梓教育事業(yè)，和上海金融界極少往來。宋氏倒是在滬上任職五年，但職務(wù)不高。而且他回國的時候，其父宋耀如已經(jīng)去世，家族的人脈余緒已經(jīng)散去，沒有對他事業(yè)有多少幫助。孔宋二人與上海灘銀行家們既缺乏歷史關(guān)系，又缺乏人際信任，國民黨介入金融界的愿望，看來無法達(dá)成了。

正在這彷徨關(guān)頭，倒是作為軍事領(lǐng)袖的蔣介石解決了這一難題。

二十世紀(jì)二十年代初期，蔣氏曾在滬上從事證券交易，一面為孫中山籌集革命經(jīng)費，一面也為自己的事業(yè)開拓新的路徑。這場嘗試以失敗而告終，使得蔣氏對于自由市場體系及金融業(yè)人士終身都非常厭惡，這是后話。但這段不長的從業(yè)經(jīng)歷也使得他結(jié)識了虞洽卿等幾位寧波老鄉(xiāng)，并保持著親密關(guān)系。1926年夏天，國民黨軍剛剛準(zhǔn)備揮師北進(jìn)，虞就派自己女婿去廣州拜訪總司令蔣介石，一探虛實之余，確認(rèn)蔣氏對于江浙資產(chǎn)階級的善意和誠意。其后，虞簡直成了蔣在上海的代理人，竭力說服滿心疑慮的外國領(lǐng)事和滬上金融家，要求他們同樣信任和支持蔣介石。

北伐軍抵達(dá)上海后，銀行界愿意承銷“江海關(guān)二五附稅庫券”，為蔣氏政權(quán)輸血達(dá)七千萬銀元之巨，與虞洽卿的折沖調(diào)和大有關(guān)系。除了這些老派人物的支持，新派人物錢新之也因為與蔣氏的歷史淵源，愿意投身國民黨政府。錢與蔣介石年齡相仿，辛亥革命時曾一起任職于滬軍都督府，關(guān)系良好。十五年后重逢，決意繼續(xù)支持蔣的事業(yè)，遂加入南京政府任財政部次長，成為蔣氏與上海金融界溝通的最重要的橋梁。

但是，軍國大事，既在稅收和公債，也在財政整理，更在規(guī)劃今后的金融發(fā)展方向。新上臺的財政部長宋子文做這一切，有點力不從心。

國民黨的金融困境

很多年以后，宋子文來到臺北拜訪蔣介石。郎舅之間已經(jīng)十四年沒見面了，恩怨已消，但意氣難平。蔣對宋說道：“我這一輩子跟你做的生意，都是賠本生意。”這雖然是玩笑話，但仍可看出蔣對宋的歷史評價一直不高。不過，在二十年代末，將宋捧至財長高位，使得其執(zhí)掌國府財金大權(quán)達(dá)五年之久的，也是蔣介石的意思。

金融業(yè)人士需要長期的技能養(yǎng)成、經(jīng)驗積累和信用培育，而一旦出人頭地，其穩(wěn)定的社會地位和不菲的經(jīng)濟(jì)收入，使得此人很難有轉(zhuǎn)行的想法。北洋的政府、軍隊崩潰，其人才只能流入國民黨政府和軍隊，但金融界人士輾轉(zhuǎn)騰挪，本來就很少倚仗國家力量，如今雖然政權(quán)更迭，卻并不影響其事業(yè)發(fā)展，因此對于這個新政權(quán)，他們也沒有依附性。

所以，蔣介石盡管有諸多不滿，但人才匱乏，只能用宋子文來解決燃眉之急。

中國當(dāng)時財政收入，有三成多用以償還前清、北洋政府歷年欠下的債務(wù)，還有三成多則消耗于無窮的戰(zhàn)爭之中。這七成開銷的解決是當(dāng)務(wù)之急，已經(jīng)使得宋子文左支右絀。所以，他決定從稅務(wù)統(tǒng)一開始解決問題。

這大概是宋一生中最得意的成績。關(guān)稅得以自主，延續(xù)七十余年的厘金苛政得以廢止，新的鹽稅、統(tǒng)稅制度得以確立，這些都是稅務(wù)制度現(xiàn)代化的舉措，也為蔣介石敉平地方實力派提供了財政支持。財稅問題解決的同時，國府決定仍由宋子文操刀，從幣制改革入手，由國有資本滲透入銀行界，進(jìn)而統(tǒng)制金融，建立國家金融體系。職是之故，中央銀行正式成立，由宋氏兼任總裁，中國的金融改革開始了。

央行成立三個月后，在國民黨第三次全國代表大會上，宋子文提出了幣制改革的總體思路，即由國家銀行（即央行）統(tǒng)一紙幣發(fā)行權(quán)。但要實現(xiàn)這一戰(zhàn)略，就戰(zhàn)術(shù)而言困難重重，“只能徐圖整理之策”。

宋氏所言的困難，倒也是實情。就幣制來說，中國積重難返。自明代以來六百年都實行銀銅復(fù)本位制，但國家的鑄幣權(quán)只限于銅錢，對銀兩交易基本放任。因此，雖然國內(nèi)大宗交易都用白銀，但政府事實上只保持了銅本位制，對貴金屬的流通并不過問。

明末，隨著大航海時代的來臨，海外銀幣開始大規(guī)模流入中國，于是整個清代實行一種十分古怪的貨幣制度：國家控制銅錢的鑄造，民間交易銀兩和銀圓并行，而這兩者成色復(fù)雜，規(guī)制混亂。十九世紀(jì)四十年代開始，海禁大開，口岸林立，各國銀幣的出入額度愈發(fā)洶涌，與各種成色銀兩的兌換方式也日漸復(fù)雜，非常不利于國內(nèi)的貿(mào)易結(jié)算。

民國成立后，袁世凱決定實行國幣制度，暫行銀本位幣制，鑄造銀圓，重七錢二分，成色銀九銅一，這就是貨幣史上著名的“袁大頭”。在白銀流通五百余年后，這是中國歷史上第一次出現(xiàn)的法定銀幣。由于規(guī)制、成色的統(tǒng)一，國幣一經(jīng)推出，商民稱便，加之國家規(guī)定，一切公款出入必須使用國幣，由此“袁大頭”順利占據(jù)了貨幣市場的主流地位。

歐戰(zhàn)時期，銀價騰貴，各種如鷹洋等外來銀圓都被熔鑄，以每年七百萬元的銷量流向歐洲。這反而為中國解決了貨幣統(tǒng)一的難題。從此國幣銀圓的地位再也難以撼動，而傳統(tǒng)銀兩僅僅作為計算單位而存在，不再是流通貨幣。

因此，二十世紀(jì)二十年代末，國民政府所面臨的金融難題，并非“兩元并行”，而是國家信用體系的確立、紙幣發(fā)行權(quán)的確立，以及幣制本位的確立。但宋子文顯然見不及此，其開展的金融改革，連改良都算不上，所謂“廢兩改元”者，只是再次確認(rèn)了國幣的合法性，并且在制度上廢除了以銀兩為計量單位的結(jié)算方式。這種換湯不換藥式的舉措對于當(dāng)時的金融進(jìn)步?jīng)]有正面幫助，進(jìn)而言之，中國金融問題的解決，有待于更加劇烈的根本性革命。

1933年4月5日，南京政府訓(xùn)令各界，無論作為現(xiàn)金交易還是結(jié)算單位，銀兩從此停止使用，這意味著“廢兩改元”正式施行。令人詫異的是，這一政策的設(shè)計者宋子文卻于同一天宣布辭職。

孔祥熙上臺

宋一直自詡是“廢兩改元”的功臣，其辭職并非是對這一政策不滿，而是另有原因。1932年初，汪精衛(wèi)和蔣介石于杭州煙霞洞會商，為救亡圖存計，決定捐棄前嫌，聯(lián)袂入京，共同應(yīng)對日軍入侵東北以后的國難危局。之后一直維持蔣主軍（軍委會）、汪主政（行政院）的政治格局。但汪氏為人生性不定，意氣用事，遇到復(fù)雜局面經(jīng)常會失去耐心，比如，就在“九一八”一周年之際，因惱怒于張學(xué)良不服調(diào)度，負(fù)氣下野。

1933年初，日軍攻陷熱河，并試圖突入長城各口，負(fù)責(zé)華北軍務(wù)的張學(xué)良引咎辭職。汪覺得掙回了面子，也就回京復(fù)任行政院長。在中樞高層，宋子文是張氏的有力奧援，如今張退汪進(jìn)，宋也不好意思留在臺上，只能黯然辭職。

但蔣介石自有安排。“九一八”和隨后“一·二八”的接連爆發(fā)，使得蔣意識到，日本的大規(guī)模入侵已經(jīng)不可避免，因此國策方針反而一下子清晰明確，在金融上，蔣氏決定對外尋求國際借款，對內(nèi)整理金融體系。之前，他曾派遣孔祥熙以“考察歐美實業(yè)專使”的名義去歐洲洽談軍事合作，一個月前已經(jīng)回國，正好接手宋子文遺下的職務(wù)。而宋辭職后第一個任務(wù)即是代表中國政府去美國，參加由羅斯福召集的經(jīng)濟(jì)會議，爭取華府經(jīng)濟(jì)援助。

孔祥熙甫一上臺就發(fā)現(xiàn)，中央銀行建立之初給自己規(guī)定的任務(wù)，四年以來一點都沒有完成。問題在于，宋是哥倫比亞大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，對于財經(jīng)問題至少還有理論知識，孔雖然也是耶魯大學(xué)的碩士，學(xué)的卻是采礦。而且和宋一樣，孔在以留日學(xué)生為主體的上海金融家中人脈不廣，生怕推行金融改革時遭到抵制。于是，他想聽聽老朋友陳光甫的意見。

陳氏于清末留學(xué)美國，畢業(yè)于沃頓商學(xué)院，回國后擔(dān)任江蘇巡撫的財政幕僚。袁世凱秉政后，他辭去公職，獨立創(chuàng)辦上海商業(yè)儲蓄銀行。草創(chuàng)時期，這家銀行規(guī)模還不及錢莊，資本微弱，毫不顯眼，但經(jīng)過近二十年的戮力耕耘，到三十年代中期，業(yè)績在國內(nèi)民營銀行中名列前茅。陳光甫也在行內(nèi)備受尊崇，其人脈之深厚，信用之卓著，已隱然成為“江浙財閥集團(tuán)”中的領(lǐng)袖人物。

陳孔二人相識于1904年的美國，之后往還不絕，互通聲氣。陳創(chuàng)辦上海銀行的時候，孔即是原始股東，并長期擔(dān)任董事。但國民政府成立后，孔氏負(fù)責(zé)工商實業(yè)，因此與金融界溝通較少。如今他出長央行，經(jīng)理金融，必須得到陳光甫的支持。

正在此時，國際金融形勢發(fā)生了絕大的變化。中國的災(zāi)難來了。

紙幣制度的確立

1933年3月，美國新任總統(tǒng)羅斯福決定向英國、日本學(xué)習(xí)，放棄貨幣金本位，并決定以購進(jìn)白銀并將之國有的方式，稀釋美元的準(zhǔn)備金濃度，以求貨幣貶值而刺激經(jīng)濟(jì)回升。這一做法的直接后果就是全世界的白銀都向美國集中，銀價高企，市場翻騰。

購銀政策傷害最大的，是銀本位制的中國。由于白銀大量流出，銀根抽緊，通貨緊縮。中國銀行發(fā)行的紙幣為銀圓兌換券，可以無限制兌換銀幣，因此無法采取貨幣貶值的方式來使通貨膨脹，物價回升。物價低落導(dǎo)致生產(chǎn)乏力，許多工廠倒閉。因為白銀外銷有著超過二成的利潤，因此作為準(zhǔn)備金和貨幣的銀圓以每月六千萬枚的速度疾速外流，僅上海就有十四家銀行因遭擠提而破產(chǎn)。

清末到民國，從十九世紀(jì)八十年代開始，中國十幾年就有一次金融風(fēng)暴，而唯一變危為機(jī)、化害為利的，只有這次史稱“白銀風(fēng)潮”的金融災(zāi)難。孔祥熙顯現(xiàn)出了一名杰出政治家、金融家的眼光和手腕。

中國銀行和交通銀行都是清廷設(shè)立，原本擁有央行職能，但在北洋時代已經(jīng)民營化，并因為樹大根深，資歷悠久，屢屢抵制國民黨的金融統(tǒng)制。但這次白銀風(fēng)潮中，兩家銀行均遭受重創(chuàng)，急需政府支援。一直想將它們收入囊中但不能得逞的孔祥熙突然覺得事情簡單了，他當(dāng)然要扶持這兩家銀行，但所注入的不是資金，而是股本—代表政府資產(chǎn)的官股。但是，如果強(qiáng)行實施，孔氏擔(dān)心會遭到江浙財閥集團(tuán)的激烈抵抗，而最大的障礙便是中行總經(jīng)理張公權(quán)。

張氏也是留日學(xué)生，但與眾不同的是，他并不親近同盟會，反而是康梁保皇黨人。因此，其與國民黨向來關(guān)系疏遠(yuǎn)，對南京政府的金融管制極為不滿。行政院長汪精衛(wèi)也深知內(nèi)情，特于1935年3月22日致電川黔前線的蔣介石，擔(dān)心孔祥熙的方針“事先并未征取中交兩行張公權(quán)等之同意，恐將因此引起風(fēng)潮”云云。

汪的憂慮極有道理，但他不知道的是，張還是中行上海分行副經(jīng)理的時候，就與陳光甫關(guān)系密切，事實上，中行也是上海銀行股東之一。老朋友見面總是容易推心置腹，開誠布公。孔已經(jīng)委托陳氏向張公權(quán)曉以大義，陳說利害，以配合南京政府的金融統(tǒng)制，而挽白銀風(fēng)潮中的中國銀行于危局。

由此，孔祥熙利用金融危機(jī)以及和陳光甫的私誼，非常輕松地接管了中交兩行，并沒有引起政經(jīng)風(fēng)潮，反而清除了幣制改革道路上的最后一塊絆腳石。

1935年11月3日深夜，孔祥熙于財政部上海辦事處召集會議，向銀行界領(lǐng)袖突然宣布白銀國有，并由中央、中國、交通三銀行發(fā)行不兌現(xiàn)紙幣—法幣。在具體做法上，名義上法幣與銀圓等量兌換，但各銀行可用六成銀幣加四成票據(jù)，向央行兌換十成法幣。如此，法幣的流動量有了利益驅(qū)動力，而幣值的合理貶值，使得市面上的通貨緊縮一變而成通貨膨脹，物價上升，市場回暖，百業(yè)復(fù)興。幣制改革次年，即1936年成為民國時期經(jīng)濟(jì)最繁榮的年份，工業(yè)總產(chǎn)值比1927年上升了83.2%之多。

白銀國有后，即售予美國政府，換回的外匯對內(nèi)作為法幣發(fā)行準(zhǔn)備金，對外作為無限制買賣外匯的基金，以穩(wěn)定匯價，維持國際幣信。因此，白銀銷售這一環(huán)尤其重要，簡直是法幣改革的基礎(chǔ)。孔氏就是在得到美國財長摩根索承諾購銀的第二天，方才宣布法幣改革。但唯恐日久生變，中美之間需要一份長期協(xié)議，否則白銀滯銷的話，會影響整個國家信用體系的確立。中國決定于1936年3月派遣代表團(tuán)赴華府談判，孔又想到了陳光甫。

負(fù)責(zé)購進(jìn)白銀的美國財長摩根索是陳氏在沃頓商學(xué)院的同學(xué)，也是終身好友。陳并非政府官員，和國民黨也素?zé)o經(jīng)濟(jì)往來，但基于老朋友孔祥熙的重托，以及對于家國的責(zé)任感，毅然接受了任務(wù)，也完成了任務(wù)。直到1941年底太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)而美國全面援華之前，向華府出售白銀而換取的外匯，一直是國民黨維系抗戰(zhàn)的生命線。

孔祥熙在接手財政部的時候，國民政府賬面上只有幾千萬銀圓的結(jié)余。僅僅三年以后，也就是抗戰(zhàn)爆發(fā)前夕的1936年6月30日，中國持有的金銀外匯總額已經(jīng)達(dá)到3.8億美元，可見法幣改革及與之配套的白銀國有政策居功至偉。正如當(dāng)時日本三菱銀行上海分行負(fù)責(zé)人所言：“國民政府的幣制改革，在中國經(jīng)濟(jì)史上可謂破天荒之事，任何外國的貨幣改革，其復(fù)雜與困難程度誠不能比擬。也可以說是世界上無與倫比的大改革。”蔣介石也認(rèn)為，“統(tǒng)一幣制，實行法幣政策，奠定了國家統(tǒng)一與獨立的基礎(chǔ)”。