第二節　中國企業并購五次浪潮

改革開放以來，隨著社會主義市場經濟體制的確立，企業并購逐漸成為企業間優勝劣汰的市場手段活躍在經濟體制改革的前沿。截至2017年，我國的企業并購已經經歷了四次浪潮，第五次并購浪潮正在全球興起[2]。

一、第一次企業并購浪潮（20世紀80年代）

改革開放以來，企業并購的觀點逐步轉變，企業對市場的依賴程度越來越高，企業的市場意識和競爭意識不斷加強，市場競爭日趨激烈，企業開始出現分化。

本次并購浪潮的特點表現為：

一是并購大多是自發的，且基本上屬于同一行業內。

二是并購數量少、規模小。

三是并購方式多為承擔債務式或出資購買式。

二、第二次企業并購浪潮（20世紀90年代）

20世紀90年代以來，中國先后頒布了《公司法》《合伙企業法》《個人獨資企業法》等法律文件，并引入國際上通行的企業分類方式。進一步明確了按照現代企業制度的要求，實施產權改革和產權轉讓的一系列政策。中國的市場經濟得到了進一步快速發展，促使中國證券市場上并購交易活躍。

本次并購浪潮的特點表現為：

一是中國企業并購開始向多樣化、證券化方向發展。如1993年上海寶安收購延中、恒通收購棱光、康恩貝控股浙江鳳凰、中遠收購眾城等案例。

二是企業開始跨出國門，跨國收購已現端倪。1992年廣西玉柴機器公司以2500萬美元收購美國福特公司巴西柴油機廠、首鋼以3.12億美元收購秘魯鋼鐵公司的鐵礦等。

三、第三次企業并購浪潮（2000—2004年）

2000年，中國經濟在擺脫亞洲金融危機的沖擊后，宏觀經濟運行出現了重大轉機，2001年中國正式加入世界貿易組織（WTO），西方國家仍處于金融危機影響之中，為中國企業的并購創造了機遇。

本次并購浪潮的特點表現為：

一是政府利用并購手段加快產業結構的調整，推進產業升級。

二是中國大企業集團運用國際資本市場的能力明顯增強，行業壟斷初見端倪。2000年，“中石油”“中石化”相繼在境外上市；2002年，“中海油”收購了Repsol在印度尼西亞的資產，“中石化”收購了位于突尼斯的油田。

三是外資迅速參與國內并購市場。2001年10月，阿爾卡特收購中方股東擁有的上海貝爾10%加1股的股份，同時買斷比利時擁有的上海貝爾8.35%的全部股份，成為中國電信領域首家成立股份制的國際企業。

四、第四次企業并購浪潮（2005—2010年）

2005年開始，隨著全球并購市場進入第四次并購浪潮，中國并購市場也快速崛起，成為全球并購市場的一員。據Thomason Financials統計，2008年中國海外并購達到301億美元，2009年、2010年發展更是迅速。據ChinaVenture報告顯示，2010年中國企業并購無論完成安全數量還是交易金額，都較2009年有所上升。在跨境并購方面，中國企業出境并購案例數量和金額大幅提升，尤其體現在能源行業。2010年，中國企業并購交易宣布案例2771起，交易金額1772.1億美元。

本次并購浪潮的特點表現為：

一是戰略性資源并購是中國企業并購戰略的重點。為了獲取戰略性資源，中國主要與澳洲、印尼等資源豐富的國家的企業進行并購。

二是并購主體類型上，私募基金參與的并購越來越多，金額也越來越大。2007年有64只可投資亞洲市場的私募股權基金成立，募集資金高達355.84億美元。2007年私募股權投資機構在中國大陸地區的投資并購事件共177起，整體投資規模達到128.18億美元。至2010年，私募股權基金、主動財富基金推動的大型并購活動更加活躍，中國的私募基金市場達到第四次并購浪潮的高潮。

五、第五次企業并購浪潮（2015—2018年）

據普華永道并購市場報告顯示，中國2016年并購市場的交易金額與交易數量均再創新高。中國大陸企業的海外并購投資金額增幅高達246%，幾乎是2015年的3.5倍。其中，有51宗大額海外投資交易金額超過了10億美元，幾乎是2015年紀錄的兩倍。

2017年中國企業跨境并購交易金額10340億元，交易數量477起。境內共完成并購交易4010起，交易完成規模2532.6億美元。

普華永道《中國企業并購市場2017年回顧與2018年展望》報告指出，2017年中國并購活動交易總金額6710億美元。2017年的出境收購交易價值仍高于2014年、2015年的總和。2017年，傳統私募股權和風險投資基金融資的勢頭依然強勁。據中國基金業協會的統計，私募股權投資基金的管理規模在過去3年中增加了近7倍，至2017年年底總資產已經達到1.5萬億美元。

在中國經濟新常態下的經濟轉型升級、“一帶一路”戰略實施、人民幣化、亞投行戰略、國企混合所有制改革、供給側改革、互聯網+、多層次資本市場構建與金融改革、中國制造2025和大眾創業、萬眾創新的雙創戰略等系列重大戰略催化下，中國第五輪并購浪潮正在全球興起。