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第二節(jié) 量化交易策略

量化交易策略可以劃分主動(dòng)型和被動(dòng)型策略。主動(dòng)型策略包含趨勢(shì)跟隨(Trend Following)和均值回歸(Mean Reversion)兩個(gè)大類,著名的海龜交易策略(Turtle)、布林通道策略(Bollinger)、三角突破策略(Triangle)、均線突破策略(Luxor)等都是趨勢(shì)跟隨類策略,而反轉(zhuǎn)策略(Reversal)、套利策略(Arbitrage)等都可以歸類為均值回歸策略。被動(dòng)型策略包含指數(shù)投資和因子投資兩種,前者主要是按照市場(chǎng)指數(shù)構(gòu)造投資組合跟蹤市場(chǎng)波動(dòng),而后者是通過定期調(diào)整持倉(cāng)捕捉某種因子能夠長(zhǎng)期盈利的異象。

兩類主動(dòng)型策略從買賣點(diǎn)的差異上可以進(jìn)行很好的區(qū)分:趨勢(shì)跟蹤策略認(rèn)為不能預(yù)測(cè)價(jià)格,但價(jià)格變化的趨勢(shì)能夠延續(xù),它的特征是在價(jià)格上漲的時(shí)候買入多倉(cāng),在價(jià)格更高的位置賣平多倉(cāng),在價(jià)格下跌時(shí)賣出空倉(cāng),在價(jià)格更低的位置買平空倉(cāng),即通常所說的“追漲殺跌”;均值回歸策略與之相反,認(rèn)為在短期會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤的定價(jià),但長(zhǎng)期應(yīng)該回歸到平均價(jià)格,而且這個(gè)價(jià)格是能被預(yù)測(cè)的,因此在價(jià)格上漲到一定程度時(shí)要賣出空倉(cāng),在價(jià)格下跌回均價(jià)附近的時(shí)候買平空倉(cāng),而在價(jià)格下跌到一定程度時(shí)要買入多倉(cāng),在價(jià)格上漲到均值附近時(shí)賣平多倉(cāng),即通常所說的“抄底逃頂”。

雖然看起來兩種交易策略完全是背道而馳,但是兩者的內(nèi)含思想?yún)s都符合一定的市場(chǎng)邏輯。經(jīng)常有人說“橫有多長(zhǎng),豎有多高”,形容的就是價(jià)格的兩種變化模式,“橫”指的是價(jià)格圍繞一個(gè)均值反復(fù)波動(dòng)、橫盤整理的過程,這種情況下均值回歸類策略將取得良好的收益;“豎”指的是價(jià)格單邊上漲或者下跌的趨勢(shì),這種情況下趨勢(shì)跟隨類策略會(huì)取得更好的收益。實(shí)際上,“橫”和“豎”兩種狀態(tài)在很多情況下難以區(qū)分,它們會(huì)呈現(xiàn)出一種相互融合的狀態(tài):市場(chǎng)在寬幅震蕩的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)短期的單邊趨勢(shì),而即使市場(chǎng)在一個(gè)較長(zhǎng)期呈現(xiàn)出單邊的趨勢(shì)時(shí)也會(huì)出現(xiàn)短期的震蕩調(diào)整。

與小資金青睞的主動(dòng)型交易策略相比,大規(guī)模資金更傾向于被動(dòng)型交易策略。他們通常會(huì)在現(xiàn)金、債券、指數(shù)基金之間進(jìn)行配置的調(diào)整,而不會(huì)單獨(dú)關(guān)注某幾只股票或者期貨合約。

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