第二節(jié)　量化交易策略

量化交易策略可以劃分主動(dòng)型和被動(dòng)型策略。主動(dòng)型策略包含趨勢(shì)跟隨（Trend Following）和均值回歸（Mean Reversion）兩個(gè)大類，著名的海龜交易策略（Turtle）、布林通道策略（Bollinger）、三角突破策略（Triangle）、均線突破策略（Luxor）等都是趨勢(shì)跟隨類策略，而反轉(zhuǎn)策略（Reversal）、套利策略（Arbitrage）等都可以歸類為均值回歸策略。被動(dòng)型策略包含指數(shù)投資和因子投資兩種，前者主要是按照市場(chǎng)指數(shù)構(gòu)造投資組合跟蹤市場(chǎng)波動(dòng)，而后者是通過定期調(diào)整持倉(cāng)捕捉某種因子能夠長(zhǎng)期盈利的異象。

兩類主動(dòng)型策略從買賣點(diǎn)的差異上可以進(jìn)行很好的區(qū)分：趨勢(shì)跟蹤策略認(rèn)為不能預(yù)測(cè)價(jià)格，但價(jià)格變化的趨勢(shì)能夠延續(xù)，它的特征是在價(jià)格上漲的時(shí)候買入多倉(cāng)，在價(jià)格更高的位置賣平多倉(cāng)，在價(jià)格下跌時(shí)賣出空倉(cāng)，在價(jià)格更低的位置買平空倉(cāng)，即通常所說的“追漲殺跌”；均值回歸策略與之相反，認(rèn)為在短期會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤的定價(jià)，但長(zhǎng)期應(yīng)該回歸到平均價(jià)格，而且這個(gè)價(jià)格是能被預(yù)測(cè)的，因此在價(jià)格上漲到一定程度時(shí)要賣出空倉(cāng)，在價(jià)格下跌回均價(jià)附近的時(shí)候買平空倉(cāng)，而在價(jià)格下跌到一定程度時(shí)要買入多倉(cāng)，在價(jià)格上漲到均值附近時(shí)賣平多倉(cāng)，即通常所說的“抄底逃頂”。

雖然看起來兩種交易策略完全是背道而馳，但是兩者的內(nèi)含思想?yún)s都符合一定的市場(chǎng)邏輯。經(jīng)常有人說“橫有多長(zhǎng)，豎有多高”，形容的就是價(jià)格的兩種變化模式，“橫”指的是價(jià)格圍繞一個(gè)均值反復(fù)波動(dòng)、橫盤整理的過程，這種情況下均值回歸類策略將取得良好的收益；“豎”指的是價(jià)格單邊上漲或者下跌的趨勢(shì)，這種情況下趨勢(shì)跟隨類策略會(huì)取得更好的收益。實(shí)際上，“橫”和“豎”兩種狀態(tài)在很多情況下難以區(qū)分，它們會(huì)呈現(xiàn)出一種相互融合的狀態(tài)：市場(chǎng)在寬幅震蕩的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)短期的單邊趨勢(shì)，而即使市場(chǎng)在一個(gè)較長(zhǎng)期呈現(xiàn)出單邊的趨勢(shì)時(shí)也會(huì)出現(xiàn)短期的震蕩調(diào)整。

與小資金青睞的主動(dòng)型交易策略相比，大規(guī)模資金更傾向于被動(dòng)型交易策略。他們通常會(huì)在現(xiàn)金、債券、指數(shù)基金之間進(jìn)行配置的調(diào)整，而不會(huì)單獨(dú)關(guān)注某幾只股票或者期貨合約。