第二節(jié)　量化交易策略

量化交易策略可以劃分主動型和被動型策略。主動型策略包含趨勢跟隨（Trend Following）和均值回歸（Mean Reversion）兩個大類，著名的海龜交易策略（Turtle）、布林通道策略（Bollinger）、三角突破策略（Triangle）、均線突破策略（Luxor）等都是趨勢跟隨類策略，而反轉(zhuǎn)策略（Reversal）、套利策略（Arbitrage）等都可以歸類為均值回歸策略。被動型策略包含指數(shù)投資和因子投資兩種，前者主要是按照市場指數(shù)構(gòu)造投資組合跟蹤市場波動，而后者是通過定期調(diào)整持倉捕捉某種因子能夠長期盈利的異象。

兩類主動型策略從買賣點的差異上可以進行很好的區(qū)分：趨勢跟蹤策略認為不能預測價格，但價格變化的趨勢能夠延續(xù)，它的特征是在價格上漲的時候買入多倉，在價格更高的位置賣平多倉，在價格下跌時賣出空倉，在價格更低的位置買平空倉，即通常所說的“追漲殺跌”；均值回歸策略與之相反，認為在短期會出現(xiàn)錯誤的定價，但長期應該回歸到平均價格，而且這個價格是能被預測的，因此在價格上漲到一定程度時要賣出空倉，在價格下跌回均價附近的時候買平空倉，而在價格下跌到一定程度時要買入多倉，在價格上漲到均值附近時賣平多倉，即通常所說的“抄底逃頂”。

雖然看起來兩種交易策略完全是背道而馳，但是兩者的內(nèi)含思想?yún)s都符合一定的市場邏輯。經(jīng)常有人說“橫有多長，豎有多高”，形容的就是價格的兩種變化模式，“橫”指的是價格圍繞一個均值反復波動、橫盤整理的過程，這種情況下均值回歸類策略將取得良好的收益；“豎”指的是價格單邊上漲或者下跌的趨勢，這種情況下趨勢跟隨類策略會取得更好的收益。實際上，“橫”和“豎”兩種狀態(tài)在很多情況下難以區(qū)分，它們會呈現(xiàn)出一種相互融合的狀態(tài)：市場在寬幅震蕩的時候會出現(xiàn)短期的單邊趨勢，而即使市場在一個較長期呈現(xiàn)出單邊的趨勢時也會出現(xiàn)短期的震蕩調(diào)整。

與小資金青睞的主動型交易策略相比，大規(guī)模資金更傾向于被動型交易策略。他們通常會在現(xiàn)金、債券、指數(shù)基金之間進行配置的調(diào)整，而不會單獨關注某幾只股票或者期貨合約。