第二節　量化交易策略

量化交易策略可以劃分主動型和被動型策略。主動型策略包含趨勢跟隨（Trend Following）和均值回歸（Mean Reversion）兩個大類，著名的海龜交易策略（Turtle）、布林通道策略（Bollinger）、三角突破策略（Triangle）、均線突破策略（Luxor）等都是趨勢跟隨類策略，而反轉策略（Reversal）、套利策略（Arbitrage）等都可以歸類為均值回歸策略。被動型策略包含指數投資和因子投資兩種，前者主要是按照市場指數構造投資組合跟蹤市場波動，而后者是通過定期調整持倉捕捉某種因子能夠長期盈利的異象。

兩類主動型策略從買賣點的差異上可以進行很好的區分：趨勢跟蹤策略認為不能預測價格，但價格變化的趨勢能夠延續，它的特征是在價格上漲的時候買入多倉，在價格更高的位置賣平多倉，在價格下跌時賣出空倉，在價格更低的位置買平空倉，即通常所說的“追漲殺跌”；均值回歸策略與之相反，認為在短期會出現錯誤的定價，但長期應該回歸到平均價格，而且這個價格是能被預測的，因此在價格上漲到一定程度時要賣出空倉，在價格下跌回均價附近的時候買平空倉，而在價格下跌到一定程度時要買入多倉，在價格上漲到均值附近時賣平多倉，即通常所說的“抄底逃頂”。

雖然看起來兩種交易策略完全是背道而馳，但是兩者的內含思想卻都符合一定的市場邏輯。經常有人說“橫有多長，豎有多高”，形容的就是價格的兩種變化模式，“橫”指的是價格圍繞一個均值反復波動、橫盤整理的過程，這種情況下均值回歸類策略將取得良好的收益；“豎”指的是價格單邊上漲或者下跌的趨勢，這種情況下趨勢跟隨類策略會取得更好的收益。實際上，“橫”和“豎”兩種狀態在很多情況下難以區分，它們會呈現出一種相互融合的狀態：市場在寬幅震蕩的時候會出現短期的單邊趨勢，而即使市場在一個較長期呈現出單邊的趨勢時也會出現短期的震蕩調整。

與小資金青睞的主動型交易策略相比，大規模資金更傾向于被動型交易策略。他們通常會在現金、債券、指數基金之間進行配置的調整，而不會單獨關注某幾只股票或者期貨合約。