第四節(jié)　公司金融基礎(chǔ)知識(shí)

一、經(jīng)濟(jì)知識(shí)

（一）經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)周期（business cycle），也稱商業(yè)周期，是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的現(xiàn)象，是國(guó)民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)，是國(guó)民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)。過去把它分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段，現(xiàn)在一般稱為衰退、谷底、擴(kuò)張和頂峰四個(gè)階段，如圖1-8所示。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)家們?cè)絹碓蕉嗟仃P(guān)心經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也就是“經(jīng)濟(jì)大氣候”的變化。公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，既受到內(nèi)部條件的影響，又受到外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的影響。因此，企業(yè)家必須了解和把握經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，并制定相應(yīng)的對(duì)策來適應(yīng)這種波動(dòng)，否則將在波動(dòng)中喪失生機(jī)。

（二）經(jīng)濟(jì)政策及其傳導(dǎo)

1．財(cái)政政策

財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則。財(cái)政支出與稅收政策可以調(diào)節(jié)總需求。總需求即GDP，是消費(fèi)、投資、政府購(gòu)買和凈出口之和。增加政府支出，可以刺激總需求，從而增加國(guó)民收入；反之，則會(huì)抑制總需求，減少國(guó)民收入。稅收對(duì)國(guó)民收入來說是一種收縮性力量，因此，增加政府稅收可以抑制總需求，從而減少國(guó)民收入；反之，則會(huì)刺激總需求，增加國(guó)民收入。

根據(jù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期的作用來劃分，財(cái)政政策可分為自動(dòng)穩(wěn)定的財(cái)政政策和相機(jī)抉擇的財(cái)政政策。相機(jī)抉擇的財(cái)政政策是指政府為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，根據(jù)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)社會(huì)狀況，主動(dòng)靈活地選擇不同類型的逆經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)政政策工具，干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各項(xiàng)措施。根據(jù)調(diào)節(jié)方向劃分，財(cái)政政策又可分為緊縮性（或稱謹(jǐn)慎性、適度從緊）財(cái)政政策、擴(kuò)張性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。

財(cái)政政策的主要手段包括：①國(guó)家預(yù)算，主要通過預(yù)算收支規(guī)模及平衡狀態(tài)的確定、收支結(jié)構(gòu)的安排和調(diào)整來實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策目標(biāo)；②稅收，主要通過稅種、稅率的設(shè)計(jì)來保障國(guó)家財(cái)政收入；③財(cái)政投資，通過國(guó)家預(yù)算撥款和引導(dǎo)預(yù)算外資金的流向、流量來調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；④財(cái)政補(bǔ)貼，通過財(cái)政轉(zhuǎn)移的形式直接或間接地對(duì)農(nóng)民、企業(yè)、職工和城鎮(zhèn)居民實(shí)行財(cái)政補(bǔ)助；⑤財(cái)政信用，包括在國(guó)內(nèi)發(fā)行公債和專項(xiàng)債券、在國(guó)外發(fā)行政府債券、向外國(guó)政府或國(guó)際金融組織借款及對(duì)預(yù)算內(nèi)資金實(shí)行周轉(zhuǎn)有償使用等形式；⑥財(cái)政立法、執(zhí)法和財(cái)政監(jiān)察。

財(cái)政政策直接調(diào)節(jié)GDP中的四大項(xiàng)目，傳導(dǎo)過程較短，但政策的實(shí)施會(huì)遭遇擠出效應(yīng)和滯后效應(yīng)。積極的財(cái)政政策如減稅降費(fèi)，將降低公司的運(yùn)行成本，提高公司的盈利水平，從而促進(jìn)投資。

2．貨幣政策

貨幣政策是指通過政府對(duì)國(guó)家的貨幣、信貸及銀行體制的管理來實(shí)施的、用以控制貨幣供給及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。貨幣政策有兩種，即擴(kuò)張性的貨幣政策和緊縮性的貨幣政策。擴(kuò)張性的貨幣政策通過提高貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度來刺激總需求。在擴(kuò)張性的貨幣政策下，公司的融資活動(dòng)更容易開展，融資成本會(huì)降低。緊縮性的貨幣政策通過削減貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)率來降低總需求水平。在緊縮性的貨幣政策下，公司融資較為困難，且融資成本會(huì)提高。

中央銀行為調(diào)控貨幣政策中介目標(biāo)而采取的政策手段叫作政策工具，一般分為數(shù)量工具和價(jià)格工具。價(jià)格工具集中體現(xiàn)在利率或匯率水平的調(diào)整上。數(shù)量工具則較為豐富，如公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的央行票據(jù)、準(zhǔn)備金率調(diào)整等，聚焦貨幣供應(yīng)量的調(diào)整。我國(guó)采用的政策工具一般有公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、調(diào)整再貼現(xiàn)率三種。

貨幣政策傳導(dǎo)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系并以GDP四個(gè)項(xiàng)目表現(xiàn)出來所需要的時(shí)間比較長(zhǎng)，其傳導(dǎo)路徑如圖1-9所示。

二、中觀資本市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)環(huán)境

（一）資本市場(chǎng)的有效性

資本市場(chǎng)的基本功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、配置資本及分散風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的參與者也許希望有一個(gè)這樣的市場(chǎng)：公司能根據(jù)這個(gè)市場(chǎng)做出生產(chǎn)投資決策，價(jià)格提供資源分配的準(zhǔn)確信號(hào)，在證券價(jià)格隨時(shí)充分反映所有相關(guān)信息的假定下，投資者能從代表公司所有權(quán)的股票中選擇投資對(duì)象。如果證券價(jià)格充分反映了可得的信息，每一種證券價(jià)格都永遠(yuǎn)等于其投資價(jià)值，則該證券市場(chǎng)是有效的（Efficient Market Hypothesis，EMH）（Fama, 1965）。

有效市場(chǎng)理論主要研究股票市場(chǎng)的外在效率，即股票市場(chǎng)的資金分配效率、市場(chǎng)上股票的價(jià)格對(duì)相關(guān)信息的反映程度和速度。外在效率反映了股票市場(chǎng)調(diào)節(jié)和分配資金的效率；而內(nèi)在效率在某些方面是影響外在效率的直接原因。

如果有效市場(chǎng)假說成立，專業(yè)投資者的作用將非常有限，他們的全部產(chǎn)出是既定的，并且任何一個(gè)專業(yè)分析者的邊際產(chǎn)出都接近于零；市場(chǎng)價(jià)格隨機(jī)且公正合理，任何廣告、股票分拆或送股、會(huì)計(jì)政策變動(dòng)都不會(huì)影響公司普通股票的市場(chǎng)價(jià)值，股票價(jià)格是隨機(jī)的；股票的需求曲線具有完全的彈性，即價(jià)格的任何變化都將產(chǎn)生無限大的需求。

有效市場(chǎng)股價(jià)對(duì)新信息的反應(yīng)過程如圖1-10所示。

信息具有復(fù)雜性、混沌性、不確定性和非線性四個(gè)特點(diǎn)。信息不對(duì)稱現(xiàn)象是市場(chǎng)中的常態(tài)，加上投資者的知識(shí)結(jié)構(gòu)不同，收集信息的成本不同，掌握的信息量當(dāng)然也不同，因而資本市場(chǎng)出現(xiàn)了超額利潤(rùn)及大量套利行為，還有諸如股票溢價(jià)、派發(fā)股利引起股價(jià)上漲、股價(jià)長(zhǎng)期偏離股票內(nèi)在價(jià)值、長(zhǎng)期收益逆轉(zhuǎn)、小公司效應(yīng)、日歷效應(yīng)、弗里德曼-薩維奇困惑（Friedman-Savage Puzzle）等。圍繞有效市場(chǎng)理論的缺陷及證券市場(chǎng)中存在的異象，行為金融學(xué)提出了很多新理論，展開了對(duì)有效市場(chǎng)理論的爭(zhēng)論，比較有代表性的有噪聲交易者模型、有限套利、投資者情緒、過度反應(yīng)（over reaction）和反應(yīng)不足（under reaction）、羊群效應(yīng)等理論與實(shí)證研究結(jié)果。

企業(yè)家或者公司金融人員要熟悉資本市場(chǎng)理論及證券市場(chǎng)的異象，了解資本市場(chǎng)的有效性，區(qū)別噪聲和信息，做理性的投資者，避免過度反應(yīng)。

（二）收益和風(fēng)險(xiǎn)

1．收益

投資的目的在于獲得收益。所謂收益，是投資者投資于某種資產(chǎn)，在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的總利得或損失。投資者的投資收益主要來源于三部分：一是投資者所得的現(xiàn)金收益，如股票的現(xiàn)金紅利和債券的利息支付等；二是資本損益，即從資產(chǎn)價(jià)格上升中得到的利得或價(jià)格下降產(chǎn)生的損失；三是在投資期內(nèi)所得到的現(xiàn)金收益進(jìn)行再投資時(shí)所獲得的再投資收益。

例如，投資者甲擁有數(shù)千股A公司股票，在年末全部賣出，該投資者的收益就包括：①作為公司財(cái)產(chǎn)的部分擁有者，如果公司盈利，一般會(huì)予以分紅，即紅利；②年末賣出股票時(shí)由于股票價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)生的資本損益；③紅利的再投資收益。該投資者的總收益可表示為

股票收益=紅利+資本損益+紅利再投資收益

收益與原始投資額之間的比率稱為收益率。要比較不同投資額的項(xiàng)目之間的投資效率，必須采用收益率指標(biāo)。

2．風(fēng)險(xiǎn)

從本質(zhì)上看，風(fēng)險(xiǎn)源自因信息缺乏而產(chǎn)生的對(duì)事物未來發(fā)展的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不是不確定性，因?yàn)椤帮L(fēng)險(xiǎn)”意味著不確定事件發(fā)生的若干種可能，而每一種可能的發(fā)生概率是可預(yù)測(cè)的。從表現(xiàn)形式上看，風(fēng)險(xiǎn)是特定環(huán)境下某一事件產(chǎn)生的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的差異；從計(jì)量角度看，風(fēng)險(xiǎn)可表現(xiàn)為某一事件未來結(jié)果表征變量的標(biāo)準(zhǔn)差、方差或離差率。

企業(yè)所處的外部環(huán)境產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。常見的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是投資者和公司無法回避也無法控制的，只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)，力求減少損失。

公司內(nèi)部產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。常見的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是投資者和公司有可能主動(dòng)預(yù)防和控制的。海起風(fēng)浪屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，船出故障屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；金融危機(jī)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司的財(cái)務(wù)危機(jī)、經(jīng)營(yíng)危機(jī)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；能源價(jià)格上漲屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本失控屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從主觀角度出發(fā)，投資風(fēng)險(xiǎn)又可以縱向分為三個(gè)層次：①認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，是指那些難以預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，它考驗(yàn)的是公司的學(xué)習(xí)能力；②決策風(fēng)險(xiǎn)，是指那些難以預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)，它考驗(yàn)的是公司的管理能力；③控制風(fēng)險(xiǎn)，是指那些難以應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，它考驗(yàn)的是公司的執(zhí)行能力。未能識(shí)別“非典”病毒，屬于認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別了不知道該怎么應(yīng)對(duì)，屬于決策風(fēng)險(xiǎn)；有了決策但不能控制疫情蔓延，屬于控制風(fēng)險(xiǎn)。

從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別結(jié)果來看，風(fēng)險(xiǎn)可分為顯性風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。顯性風(fēng)險(xiǎn)是指那些已經(jīng)被識(shí)別出來的常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。不同行業(yè)的常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)不同：技術(shù)人員流失在高科技項(xiàng)目中屬于常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，但在一般土建項(xiàng)目中就不屬于常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；惡劣氣候在土建工程中屬于常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，但在科研開發(fā)項(xiàng)目中就未必屬于常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。還有很多常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是所有行業(yè)都存在的，如產(chǎn)品質(zhì)量缺陷、生產(chǎn)成本超支、客戶拖欠賬款等。潛在風(fēng)險(xiǎn)指那些暫時(shí)沒有形成威脅而需要特定條件才能誘發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，公司技術(shù)檔案不健全，只要技術(shù)人員在職，就不會(huì)出現(xiàn)較大問題；但是，一旦關(guān)鍵技術(shù)人才流失，危機(jī)就會(huì)立即爆發(fā)，整個(gè)項(xiàng)目也有可能陷入癱瘓。潛在風(fēng)險(xiǎn)猶如路上的地雷，是可以通過風(fēng)險(xiǎn)征兆主動(dòng)避免的。

風(fēng)險(xiǎn)類別及強(qiáng)度見表1-2。

3．收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

不管是融資還是投資，都是風(fēng)險(xiǎn)與收益的博弈。公司金融決策實(shí)際上可以概括為兩件事：計(jì)算收益、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下，收益率包括了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，即

收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（或風(fēng)險(xiǎn)收益率）

無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指將資金投資于某一不附有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的收益率，即資本的時(shí)間價(jià)值。投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲取的超過資本時(shí)間價(jià)值的額外收益叫作風(fēng)險(xiǎn)收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益。兩者之間的關(guān)系如圖1-11所示。

預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益系數(shù)×風(fēng)險(xiǎn)程度

（三）產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)業(yè)政策及其相互影響

產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，即行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是完全壟斷型、壟斷競(jìng)爭(zhēng)型、寡頭壟斷型還是完全競(jìng)爭(zhēng)型。不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度不同，競(jìng)爭(zhēng)策略及企業(yè)行為也不一樣，因而利潤(rùn)水平也不同。

在完全競(jìng)爭(zhēng)中，廠商是價(jià)格的被動(dòng)接受者，無論是短期價(jià)格還是長(zhǎng)期價(jià)格，都等于邊際成本；在壟斷競(jìng)爭(zhēng)中，廠商分為兩個(gè)部分，即具有壟斷地位的廠商和眾多價(jià)格接受者，在定價(jià)時(shí)，具有壟斷地位的廠商不再是價(jià)格接受者，在定價(jià)行為上采用了剩余需求的方法；在寡占中，廠商的競(jìng)爭(zhēng)局限在幾個(gè)大廠商之間，其定價(jià)行為便是這幾個(gè)大廠商博弈的結(jié)果。在壟斷產(chǎn)業(yè)中，壟斷者獨(dú)占了整個(gè)產(chǎn)業(yè)，廠商則根據(jù)平均成本定價(jià)，榨取消費(fèi)者剩余。從經(jīng)濟(jì)效率上看，從最優(yōu)效率到最低效率的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)依次是完全競(jìng)爭(zhēng)型、壟斷競(jìng)爭(zhēng)型、寡頭壟斷型和完全壟斷型。可競(jìng)爭(zhēng)性理論、博弈論等均是分析市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的重要手段。

當(dāng)自發(fā)形成的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局阻礙競(jìng)爭(zhēng)或競(jìng)爭(zhēng)過度等帕累托無效率行為，或與可持續(xù)發(fā)展等要求不相符時(shí)，就需要產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)制和調(diào)整。

由于研究的角度不同，國(guó)際上對(duì)產(chǎn)業(yè)政策尚沒有統(tǒng)一的定義，但業(yè)界基本認(rèn)同“產(chǎn)業(yè)政策是一國(guó)中央或地方政府制定的、主動(dòng)干預(yù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種政策”的觀點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)政策包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策（如中國(guó)電信業(yè)改革、發(fā)電與供電的分離等）、產(chǎn)業(yè)組織政策（如房地產(chǎn)市場(chǎng)第二套房首付50%、出租車行業(yè)的經(jīng)營(yíng)許可證等）、產(chǎn)業(yè)布局政策（如金融中心、集裝箱儲(chǔ)運(yùn)中心等）。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，產(chǎn)業(yè)政策具有導(dǎo)向作用。這種導(dǎo)向作用主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：①可以調(diào)整商品供求結(jié)構(gòu)，有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)上商品供求的平衡；②可以通過差別利率等信貸傾斜政策對(duì)資金市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，有助于資金的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置；③可以打破地區(qū)封鎖和市場(chǎng)分割，促進(jìn)區(qū)域市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)統(tǒng)一市場(chǎng)的培育和形成。

公司金融人員要熟悉公司所在產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局及本公司所處的市場(chǎng)地位，分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已采取或可能采取的競(jìng)爭(zhēng)行為，做到知己知彼。此外，還要熟悉產(chǎn)業(yè)政策，密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，充分估計(jì)可能引起的競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，有的放矢地實(shí)施相應(yīng)措施。

三、微觀公司層面的知識(shí)

微觀公司層面的知識(shí)包括公司一定時(shí)期的發(fā)展目標(biāo)、公司的能力、公司的資產(chǎn)質(zhì)量、公司的主要產(chǎn)品及主營(yíng)業(yè)務(wù)等。不管是投資活動(dòng)還是融資活動(dòng)，甚至是利潤(rùn)分配決策，公司都必須講究決策機(jī)遇的分析。公司的資質(zhì)決定了不同的投融資領(lǐng)域、投融資方案及利潤(rùn)分配情況。我們將在后面章節(jié)對(duì)微觀公司層面的知識(shí)進(jìn)行全面介紹。

四、公司金融人才的素質(zhì)要求

公司金融具有動(dòng)態(tài)性、綜合性的特點(diǎn)，專業(yè)性和實(shí)踐性均較強(qiáng)，與現(xiàn)代金融市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系。公司中以財(cái)務(wù)總監(jiān)為首的專家將隨時(shí)面向金融市場(chǎng)做出融資、投資和收益分配決策，并在決策實(shí)施過程中充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，正確處理公司內(nèi)部條件、外部環(huán)境與公司金融目標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系。這意味著對(duì)公司金融人員素質(zhì)的要求會(huì)很高。從總體上講，公司金融需要高智能、高創(chuàng)造力的人才。他們不僅應(yīng)具備本書所述的專門知識(shí)，還應(yīng)具備戰(zhàn)略頭腦、開闊的視野、高瞻遠(yuǎn)矚的謀略，要不計(jì)較一時(shí)之得失，不拘泥局部之利害，善于從公司整體發(fā)展的戰(zhàn)略高度來認(rèn)識(shí)和處理問題。綜合來說，公司金融人才應(yīng)具備以下五種能力。

1．語言表達(dá)能力

語言表達(dá)能力強(qiáng)的決策者能夠清晰、明了地闡述事件、解釋問題和表達(dá)思想。語言能力包括口頭語言表達(dá)能力和書面表達(dá)能力。公司金融所涉及的公司治理、融資決策及投資決策問題都是復(fù)雜問題，影響因素眾多，其中既有內(nèi)生變量，也有外生變量，還有價(jià)值取向等常常會(huì)出現(xiàn)牽一發(fā)而動(dòng)全身的情況。因此，在處理這類問題之前，為了避免出現(xiàn)管理混亂，必須先通過紙上作業(yè)排好序，然后按序列操作。

人們常用的書面語言有四種，即文字、表格、圖像和函數(shù)。文字語言具有萬能性，任何思想都可用文字來表達(dá)，問題卻只可意會(huì)不可言傳，不是語言表達(dá)不出來，而是問題本身的邏輯不清晰、所用的概念不夠規(guī)范、界限模糊等導(dǎo)致無法用語言將其表達(dá)清楚。表格主要用于表達(dá)問題中數(shù)值信息方面的內(nèi)容，能容納各種信息，也能凸顯事物各組成部分的明細(xì)內(nèi)容，但不能概括出整體特性。圖像語言又稱幾何語言，用來描述事物的靜態(tài)依存、動(dòng)態(tài)時(shí)變、分布、層次、網(wǎng)絡(luò)、流程等關(guān)系，具有直觀、整體性強(qiáng)的特性。函數(shù)語言又稱代數(shù)語言，用來表征事物特性與一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)對(duì)其特性起作用的因素間的數(shù)量互動(dòng)關(guān)系，能精確描述事物特性的運(yùn)動(dòng)過程，邏輯展開力強(qiáng)。

2．信息處理和挖掘的能力

信息處理和挖掘能力是指查找、搜集、分析和交流信息的能力，包括信息感知、信息認(rèn)知、信息整合、信息交合、信息評(píng)價(jià)的過程與一個(gè)信息的輸入、處理、輸出、反饋過程。數(shù)據(jù)挖掘（data mining）就是從大量的、不完全的、有噪聲的、模糊的、隨機(jī)的實(shí)際應(yīng)用數(shù)據(jù)中，提取隱含的、人們事先不知道但又有用的信息和知識(shí)的過程。數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)是一個(gè)正在迅速發(fā)展的新興領(lǐng)域，受到社會(huì)各界的重視。在現(xiàn)今的應(yīng)用中，數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)主要用于商業(yè)、軍事、工業(yè)等領(lǐng)域的決策。

3．決策能力

決策能力包括預(yù)見能力、應(yīng)變能力、冒險(xiǎn)能力、心理承受能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和參與能力。

預(yù)見能力包括：①敏感能力；②綜合能力；③分析能力；④推導(dǎo)能力；⑤自信能力。決策者對(duì)自己所做出的任何一項(xiàng)預(yù)測(cè)，必須有充分的自信力。預(yù)見能力來自廣博的知識(shí)和深厚的理論基礎(chǔ)。

應(yīng)變能力包括：①監(jiān)測(cè)能力，即在小范圍內(nèi)對(duì)決策進(jìn)行試點(diǎn)，了解事態(tài)的發(fā)展及時(shí)勢(shì)變化的能力；②反饋能力，即掌握決策實(shí)施后所帶來的系列連鎖反應(yīng)及周邊信息的能力；③反思能力，也就是對(duì)決策的實(shí)踐檢驗(yàn)?zāi)芰Γ茨芊駥?duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的異常情況做到舉一反三，并找到?jīng)Q策中的漏洞；④對(duì)策能力，即當(dāng)環(huán)境及具體情況發(fā)生變化時(shí)，能做出準(zhǔn)確而有力度的決策的能力。決策總是帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，事情都清楚了才去“決策”，算不上決策。

冒險(xiǎn)能力包括：①探險(xiǎn)能力，即挑戰(zhàn)惡劣的客觀環(huán)境、潛伏的各種利害因素及前人尚未涉獵的區(qū)域的能力；②料險(xiǎn)能力，即對(duì)所掌握的風(fēng)險(xiǎn)材料或情況進(jìn)行科學(xué)分析、預(yù)測(cè)，以了解更多的可測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和可防風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)把決策范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度的能力；③策險(xiǎn)能力，即在進(jìn)行了充分的科學(xué)論證的前提下制定能控制風(fēng)險(xiǎn)的決策的能力；④抗險(xiǎn)能力，即風(fēng)險(xiǎn)決策的實(shí)施能力，也就是人們與客觀環(huán)境的爭(zhēng)斗，其結(jié)果取決于決策的實(shí)際抗險(xiǎn)水平。

心理承受能力包括：①自強(qiáng)能力，即在受到外來因素的挑戰(zhàn)或抑制時(shí)，不甘自弱，勇于進(jìn)取；②自越能力，即不滿足于現(xiàn)狀，敢于向自己挑戰(zhàn)，敢于自我否定，向更高層次、更高目標(biāo)奮斗；③自若能力，即處變不驚、鎮(zhèn)定、自然，不因外界的影響而動(dòng)搖；④自調(diào)能力，即當(dāng)決策環(huán)境及內(nèi)容發(fā)生變化，或者決策方案與現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)反差時(shí)，決策者能主動(dòng)、冷靜地反思自我，洞察決策的隱患，并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整；⑤自診能力，即決策者在情緒低落或決策行為極度受挫時(shí)，能理智地進(jìn)行自我診斷、自我控制。

競(jìng)爭(zhēng)能力是指保證決策具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的能力，包括：①?zèng)Q策的制度保障能力，即由制度體系確定決策問題、時(shí)間及責(zé)任人；②確定決策目標(biāo)的能力，即能根據(jù)公司的整體戰(zhàn)略和階段性目標(biāo)明確界定公司所尋求的價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的總體措施的能力；③機(jī)會(huì)論證能力，即根據(jù)所搜集、挖掘的信息，在公司所尋求的目標(biāo)和所面對(duì)的實(shí)際之間找到穩(wěn)定而必然的聯(lián)系，進(jìn)而尋找機(jī)遇、辨識(shí)機(jī)遇、選擇機(jī)遇、抓住機(jī)遇的能力。

參與能力是指決策者能全程參與決策過程，并保證下屬充分參與、聽取不同意見的能力，以及保證理性決策而不獨(dú)斷的能力。

4．計(jì)劃組織能力

具備計(jì)劃組織能力的決策者能夠有目標(biāo)、系統(tǒng)地、前瞻性地協(xié)調(diào)工作，為自己和別人擬定必要的工作步驟，有計(jì)劃地運(yùn)用材料和資源。具體包括：計(jì)算成本和利潤(rùn)（短期、中期及長(zhǎng)期）；考察技術(shù)可行性、時(shí)間充足度和背景條件；將各種可能出現(xiàn)的危險(xiǎn)和問題考慮在內(nèi)（制定周密計(jì)劃）；注意目前和將來的任何需要；使取得最佳成果與時(shí)間花費(fèi)有機(jī)、高效地結(jié)合（設(shè)定高標(biāo)準(zhǔn)而現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)）；明確職責(zé)，以保證目標(biāo)被充分理解；制定考察表、進(jìn)度表（包括各階段目標(biāo)和完成的標(biāo)準(zhǔn)）并依照?qǐng)?zhí)行；更新進(jìn)度表（考慮變化因素）；具備守時(shí)的經(jīng)營(yíng)管理技巧（遵循細(xì)致的進(jìn)度表）。

5．創(chuàng)新能力

一般來說，創(chuàng)新能力是指一個(gè)人提出新理論、新概念，發(fā)明新技術(shù)研發(fā)新產(chǎn)品、新流程的能力。從表現(xiàn)形式看，創(chuàng)新能力就是發(fā)明和發(fā)現(xiàn)的能力，是人們進(jìn)行創(chuàng)造性操作的能力。從心理學(xué)的角度看，創(chuàng)新能力就是創(chuàng)新素質(zhì)，包括創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新技能和創(chuàng)新情感的培養(yǎng)和形成過程。創(chuàng)新意識(shí)的培養(yǎng)需要樹立創(chuàng)新目標(biāo)、發(fā)揮創(chuàng)新潛力、釋放創(chuàng)新激情。創(chuàng)新思維的培養(yǎng)就是發(fā)明或發(fā)現(xiàn)一種新的方式，用以處理某種事情或事物的思維過程。創(chuàng)新思維具有很強(qiáng)的求異性，需要具備敏銳的觀察力、創(chuàng)造性的想象、獨(dú)特的知識(shí)結(jié)構(gòu)和活躍的靈感。創(chuàng)新技能的培養(yǎng)就是提高創(chuàng)新主體行為技巧的過程，包括信息加工能力、動(dòng)手操作能力、運(yùn)用創(chuàng)新技法的能力、創(chuàng)新成果的表現(xiàn)能力及物化能力等。創(chuàng)新情感的培養(yǎng)就是激發(fā)創(chuàng)新的情感動(dòng)力的過程，包括獨(dú)特的創(chuàng)新目標(biāo)、為提高人類美學(xué)價(jià)值而創(chuàng)新的高尚情操、為優(yōu)化個(gè)體創(chuàng)新能力而掌握創(chuàng)新技巧的熱情。

思考題

1．結(jié)合要素市場(chǎng)理論，談?wù)勀銓?duì)金融的理解。

2．為什么說公司金融的目標(biāo)是公司價(jià)值最大化，而非股東財(cái)富最大化或者利潤(rùn)最大化？

3．結(jié)合金融學(xué)的基本原理和近期貨幣政策、財(cái)政政策，舉例說明貨幣政策和財(cái)政政策影響公司投資的路徑。

4．你認(rèn)為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）的職責(zé)是什么？CFO需具備什么樣的素質(zhì)？

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(1)　由Arthur J. Keon，J. William Petty等合著，其中第4章、第14章、第15章分別講述“Financial Forecasting，Planning and Budgeting”“Introduction to Working-capital Management”“Liquid Asset Management”。

(2)　Jean Tirole.公司金融理論[M]．北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007.

(3)　根據(jù)Aswath Damodaran的描述，理想環(huán)境是指公司管理者與股東利益一致，即追求股東財(cái)富最大化，債權(quán)人的利益會(huì)得到完全保護(hù)，而不會(huì)受到股東的盤剝，公司的經(jīng)營(yíng)者沒有就公司未來的前途問題試圖誤導(dǎo)或欺騙金融市場(chǎng)，同時(shí)有足夠的信息提供給市場(chǎng)，使市場(chǎng)能夠根據(jù)公司長(zhǎng)期的現(xiàn)金流量和價(jià)值，對(duì)公司的運(yùn)作效果做出判斷。此外，公司行為不產(chǎn)生社會(huì)成本，如環(huán)境污染等。