三、債權人、業主與股東
其實，王小二還有另一種選擇。那就是當張小三的債權人：借100萬元現金給張小三，約定一個比較高的年利率，比如10%。對于王小二而言，當債權人不用承擔經營風險，而且至少在法律層面有獲得本金與利息的權利。
機會成本是如何影響王小二對于投資飯館的回報率預期呢？我們可以想象，如果開飯館的預期回報率低于10%，王小二可能就不愿意和張小三一起開飯館了。畢竟開飯館還要冒更大的風險。
如果把這幾種情況都考慮進去，假設王小二仍然愿意和張小三一起開飯館，對于飯館的投資回報率的預期應該是多少呢？
機會成本（opportunity cost）是指企業為從事某項經營活動而放棄另一項經營活動的機會，或利用一定資源獲得某種收入時所放棄的另一種收入。通過對機會成本的分析，企業在經營能夠正確選擇經營項目，其依據是實際收益必須大于機會成本，從而使有限的資源得到最佳配置。
—百度百科
根據機會成本的定義，王小二的投資回報率必須大于機會成本，也就是說，大于10%的借款利息收益。我們可以假設飯館的投資回報率為15%。
事實上，王小二還有其他的投資機會，比如買入成長型高科技公司的股票。這項投資的回報率應該是多少，才能讓王小二滿意呢？
我們來分析一下，王小二現在有三個投資機會：
（1）把100萬元借給張小三，成為債權人；
（2）與張小三一起經營飯館，成為業主；
（3）買入高科技公司的股票，成為股東。
從機會成本的角度來看，債權人的固定收益和業主的經營所得就是王小二成為高科技公司股東的機會成本，所以他對高科技公司投資回報率的預期會大于15%。
通常認為，股東期望從被投資公司中所分得的收益總是要大于作為業主的經營所得或作為債權人的債權固定收益，這就是股東之所以成為股東的理由。
從金融學的角度來看，我們對一項投資的預期收益率取決于：① 資金的真實無風險收益（貨幣的時間價值）；② 預期的通貨膨脹率；③ 風險溢價。
從這個原理來看，買股票比買理財產品承擔的風險大，所以股票的預期收益率必然要大于理財產品；而買股票成為上市公司股東獲取收益，比成為公司債權人（買債券）要承擔更多的風險，也比成為業主要多承擔代理人風險（來自信息不對稱的風險），所以必然要獲得更高的風險溢價。
巴菲特要求所投資公司的凈資產回報率大于20%，也是出于對機會成本和風險溢價的考慮。
把同樣的道理放到更宏觀的層面來看，歷史上只要美聯儲加息，美國股市就會大跌，因為投資者的機會成本被抬高了。固定收益類（比如債券）的收益率提高，買股票的機會成本就變得更高了，從而一部分人從價格已經高高在上的股票市場逐漸把資金轉移到固定收益市場中去。
在利率上漲的時候，租房比購房更有吸引力。因為資金的機會成本高，如果房價沒有上漲預期，用這些錢來投資固定收益類產品更加有利可圖。