1.1 杜邦分析

杜邦分析是在20世紀20年代，由杜邦公司首先采用的一種衡量企業表現的標準。杜邦分析更注重的是投資回報率，而不是股票價格。

價值投資與技術分析不同，技術分析有三大假設，其中之一就是價格會包容、消化一切，因此除了價格不必理會其他的因素。

價值投資更注重的是企業本身，買入某企業的股票等于成為該企業的股東。股價于股東而言意義不大，股價的漲跌只是外人對企業的評價，企業本身能賺多少錢比股價的波動更有意義。

眾口難調，我們每個人都不一定能成為別人心中最友善、最有價值的朋友。因為總會有人對我們交口稱贊、有人對我們懷恨在心，所以無論是外人說好，還是外人說壞，對我們來說都沒什么意義。價值投資就是只關注自我，而不在意外界的評價。唯一需要在意的，就是外界極端低估股價時或極端高估股價時——當外界極端低估股價時買入，當外界極端高估股價時賣出。

本杰明·格雷厄姆（以下簡稱“格雷厄姆”）曾說：“從短期來看，股市是一臺投票機；從長期來看，股市是一臺稱重儀。”所以股票價格總有一天會回歸到它應有的價值上，要將關注點放在企業自身上，企業經營得好，能給股東賺錢，從長期來看，股價自然會上漲。

那么為什么要注重投資回報率呢？投資回報率在財務報表分析中被稱為凈資產收益率，也就是企業一年能為股東帶來多少利潤。例如，企業的凈資產是100萬元，一年后賺取了10萬元的凈利潤，那么企業的凈資產收益率或投資回報率就是10%。

凈資產收益率越高，說明企業為股東賺錢的能力越強；凈資產收益率越低，說明企業為股東賺錢的能力越差。2019年已知的國債最高利率為4.27%，如果企業的凈資產收益率低于4.27%，那么就意味著，股東還不如拿錢買國債呢。

據“問財”數據統計，2018年年報，滬深市場中凈資產收益率小于4.27%的企業共有1 192家。