2.9 改進的杜邦財務分析體系——資產負債表的處理

由于傳統的杜邦分析體系存在投入與產出不匹配等諸多缺點，無法反映企業實際的投入回報率，以便于進行細化的財務分析，所以，基于管理用財務報表分析視角下，將企業的活動區分為經營活動與金融活動，為杜邦財務分析體系的改進提供了有效的思路，相應的資產負債表、利潤表以及現金流量表也會進行相應“優化”。這些在后面章節會逐一進行講解。改進的思路如圖2-11所示。

2.9.1 經營營運資本

與基于傳統報表的營運資本的含義相區別，經營性營運資本是基于管理用財務報表中的概念，指經營性的流動資產與流動負債的差額，其關鍵點有兩個：其一，區分經營活動與金融活動，嚴格按照圖2-11中列示的概念分類；其二，區分流動性與長期性，主要按會計中的規定分類，在一年或超過一年的一個營業周期內可以變現的資產（或需要償還的負債）是短期流動的資產（負債）。經營營運資本計算公式如下：

經營營運資本=經營性流動資產-經營性流動負債

提示 這里的經營性流動資產與經營性流動負債如表2-17所示：

2.9.2 凈經營性長期資產

凈經營性長期資產屬于經營活動范疇的長期資產與長期負債的差額，主要是企業在銷售商品、提供勞務等營業活動，或者進行生產性投資過程中形成的。凈經營性長期資產計算公式如下：

凈經營性長期資產=經營性長期資產-經營性長期負債

提示1 關于經營性長期資產，除了固定資產、無形資產等生產性資產外（這些財務管理與會計上分類一致），需要重點關注長期股權投資。由于長期權益性投資的目的是改善本企業的經營，當報表合并之后，股權投資被抵銷掉，其經營資產的性質就顯露出來，所以財務管理上將其歸類為經營性長期資產。

提示2 關于經營性長期負債，需要關注長期應付款，融資租賃（屬于籌資活動）引起的長期應付款屬于金融負債，經營活動（例如購買大宗商品、機器設備）引起的長期應付款應屬于經營負債。

2.9.3 凈負債

凈負債是管理用資產負債表中企業在籌資活動中形成的金融性負債與金融性資產的差額，該差額實質是企業通過債務融資獲取的資金。凈負債計算公式如下：

凈負債=金融性負債-金融性資產

提示1 金融性資產主要包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資，計算時需要注意扣除資產減值準備，以凈值計量。金融性負債主要包括短期借款、長期借款、應付債券。

提示2 之所以是“凈”負債，是因為金融資產是“負”的金融負債，它可以立即償債并使金融負債減少。企業真正背負的償債壓力是借入后已經用掉的錢即凈負債。凈負債是債權人實際上已投入生產經營的債務資本。

2.9.4 凈經營資產

管理用資產負債表與傳統的資產負債表的基本框架“資產=負債+所有者權益”相似，企業所擁有的資源一方面表現為資產，另一方面表現為權益。凈經營資產是企業所擁有的資產與權益的綜合表現，一方面是企業經營活動中所擁有的資產凈額，另一方面是籌資活動中所籌集的資產凈額，兩者相等。凈經營資產計算公式如下：

凈經營資產（資產視角）=經營營運資本+凈經營性長期資產

凈經營資產（權益視角）=凈負債+股東權益=凈投資資本

提示 企業的管理用資產負債表的基本框架如圖2-12所示：

例2-25 A公司2018年年末的現金資產總額為100萬元（其中有60%是生產經營所必需的），其他經營流動資產為3000萬元，流動負債為2000萬元（其中的40%需要支付利息），經營長期資產為5000萬元，經營長期負債為4000萬元，請計算A公司的經營營運資本、經營資產、經營負債以及凈經營資產。

【解析】經營營運資本=（經營現金+其他經營流動資產）-經營流動負債=（100×60%+3000）-2000×（1-40%）=1860（萬元）

經營資產=經營現金+其他經營流動資產+經營長期資產=（100×60%+3000）+5000=8060（萬元）

經營負債=經營流動負債+經營長期負債=2000×（1-40%）+4000=5200（萬元）

凈經營資產=經營資產-經營負債=8060-5200=2860（萬元）

例2-26 A公司是一家制造企業，為了做好財務計劃，A公司管理層擬采用財務報表進行分析，相關的資產負債表如表2-18所示。

附注：A公司無優先股，經營活動所需的貨幣資金是本年營業收入的2%，2018年的營業收入額為20000萬元。

請編制A公司2018年的管理用資產負債表。

【解析】（1）貨幣資金中用于金融活動的數額=600-20000×2%=200（萬元），則經營性資產總額等于資產總額中扣除金融資產后的余額=12000-200=11800（萬元）

（2）經營性負債總額=應付賬款數額=3000萬元

（3）凈經營資產總計=經營性資產總額-經營性負債總額=11800-3000=8800（萬元）

（4）金融負債=長期借款數額=3000萬元

（5）金融資產=貨幣資金中用于金融活動的部分=200萬元

（6）凈負債=金融負債-金融資產=3000-200=2800（萬元）

（7）凈負債及股東權益=2800+6000=8800（萬元）

A公司2018年管理用資產負債表如表2-19所示。