第一章 揭開宏觀經(jīng)濟的神秘面紗

第一節(jié) 何謂GDP

1．GDP的構(gòu)成：消費+投資+政府支出+貿(mào)易順（逆）差

很多人聽到宏觀經(jīng)濟學(xué)會非常抗拒，或感到害怕。“宏觀”本來就非常復(fù)雜，如何才能把它融會貫通？對此，我希望借用自身的經(jīng)驗，以一種系統(tǒng)性的方式來跟大家交流，這種交流不是只有理論上的東西，更希望大家通過實際操作，看看我們所學(xué)的內(nèi)容能不能用來判斷目前的世界經(jīng)濟形勢。

談到宏觀經(jīng)濟，一定要先了解什么是GDP。何謂GDP（Gross Domestic Product，國內(nèi)生產(chǎn)總值）? GDP是一個國家對領(lǐng)土面積內(nèi)的經(jīng)濟情況的度量，它被定義為一個國家或地區(qū)在一定時間內(nèi)生產(chǎn)的所有商品和服務(wù)的最終市價。

有人可能會覺得這個定義好難懂，甚至想放棄去理解它。先別急，讓我來用簡單的方式來告訴大家GDP是什么，順便讓大家了解政府控制GDP的手段與方法。

GDP的計算公式是：GDP=消費（C）+投資（I）+政府支出（G）+貿(mào)易順（逆）差（X-M）。其中的各個組成部分包含了諸多具體內(nèi)容（如圖1-1）。接下來，我就以此為切入點，對其進行詳細解讀，以幫助大家理解究竟什么是宏觀經(jīng)濟。

2．消費的含義：消費反映一個國家的經(jīng)濟狀況

消費（C）是指民眾利用社會產(chǎn)品來滿足自己各種需求的過程。它通常是GDP的組成里面比重最大的一環(huán)，在成熟國家中，消費占GDP的比重都非常大。例如，美國、歐洲的消費占比在70%上下，但是中國在過去長期消費占比僅有40%，而改革開放后，中國經(jīng)濟發(fā)展的走向發(fā)生了前所未有的改變。

人民減少消費時，國家經(jīng)濟會很快陷入衰退（GDP下降）；若經(jīng)濟陷入衰退，就會讓人民收入減少；收入減少，企業(yè)利潤就會下降；企業(yè)利潤下降，企業(yè)就會被迫減薪裁員；企業(yè)裁員減薪，人民的收入持續(xù)減少，就會縮衣節(jié)食，因而造成消費持續(xù)減少，如此形成一種經(jīng)濟的惡性循環(huán)。

各國政府遇到經(jīng)濟衰退的時候，通常會無所不用其極，想辦法刺激民眾消費，不讓惡性循環(huán)發(fā)生。例如，中國的家電下鄉(xiāng)活動、購車補助、低收入戶發(fā)放100至150元補貼等；美國的圣誕節(jié)與感恩節(jié)折扣、退稅、減稅、購車免稅等。不過，個人消費的自主性太大，通常是政府最難控制與掌握的一環(huán)。

如何觀察一個國家的消費情況？下面以美國為例，提供一些重要的相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)給大家參考：

第一，初領(lǐng)失業(yè)救濟金人數(shù)。首度申領(lǐng)失業(yè)救濟金人數(shù)，反映了勞動市場的狀況。申領(lǐng)失業(yè)救濟金人數(shù)增加，表示被解雇的人數(shù)增加或?qū)ふ夜ぷ麟y度增大。該指數(shù)是勞動市場狀況的先行指標(biāo)，之后由勞工統(tǒng)計局公布的月度就業(yè)人數(shù)報告更受關(guān)注。失業(yè)救濟金的發(fā)放不是面對所有的失業(yè)人員，而是“按條件發(fā)放”。其基本條件為：必須工作20周以上；有充分的失業(yè)理由；身體健康。自動離職者、因過失被開除者，均不能領(lǐng)取失業(yè)救濟金。自認為具備條件的失業(yè)者須提出申請，經(jīng)失業(yè)保險機構(gòu)審查確認符合條件后，于提交申請的第二周開始領(lǐng)取失業(yè)救濟金。失業(yè)救濟金的發(fā)放數(shù)額以前一年最高工資季度的收入為依據(jù)，大約為其60%。一般情況下，失業(yè)救濟金最多可發(fā)放26周；在“高失業(yè)期”可延長至39周；當(dāng)經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條時，可延長至52周，遇到這種特殊情況，所需款項一半來自聯(lián)邦政府，一半是州政府提供。該資料由美國勞工部每周四公布一次。

第二，ADP就業(yè)人數(shù)。Automatic Data Processing，簡稱ADP，指的是美國自動數(shù)據(jù)處理公司，該公司發(fā)布的就業(yè)人數(shù)相對權(quán)威。ADP調(diào)查僅包括私營部門的就業(yè)資料，不包括政府部門。如果就業(yè)人數(shù)高，則說明經(jīng)濟發(fā)展良好，對經(jīng)濟運行是利好消息；反之，則為利空。不過二者之間短期內(nèi)沒有特別必然的聯(lián)系，因為就業(yè)人數(shù)不僅僅與宏觀經(jīng)濟情況有關(guān)，比如計算機業(yè)高速發(fā)展，可能會減少勞動力的就業(yè)，但是會刺激經(jīng)濟增長。一般市場把該數(shù)據(jù)視為美國重要數(shù)據(jù)，是非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)的先行指標(biāo)。

第三，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)。美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)為美國勞工部每月公布的就業(yè)報告中的一個項目，是美國財經(jīng)資料里最為市場所關(guān)注的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，全面反映了就業(yè)機會的創(chuàng)造、流失，工資以及工時等情況，被認為是美國最全面和權(quán)威的就業(yè)資料。家計支出調(diào)查的對象是家庭，而非農(nóng)業(yè)就業(yè)報告調(diào)查對象是商業(yè)機構(gòu)，包含的重要資料有非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)凈變動、失業(yè)率、制造業(yè)就業(yè)人數(shù)、平均時薪等。非農(nóng)業(yè)就業(yè)報告反映的是除農(nóng)業(yè)部門就業(yè)人數(shù)外的每月就業(yè)變化。鑒于勞動力對美國經(jīng)濟的重要性，所以非農(nóng)資料相當(dāng)重要。非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)上升說明就業(yè)增長以及有潛在的通脹壓力，美聯(lián)儲（FED）通常會以加息進行壓制；反之，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)下降表明經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲令減息或量化寬松（QE）的可能性增加。

第四，失業(yè)率。失業(yè)率（Unemployment Rate）是美國就業(yè)報告中的另外一個項目，是指一定時期內(nèi)全部就業(yè)人口中有工作意愿而仍未有工作的勞動力比率。該資料與非農(nóng)就業(yè)人數(shù)一同由美國勞工部公布，公布時間通常為每月第一周的周五。失業(yè)率是通過家庭調(diào)查得出的。每個月勞動調(diào)查局都會調(diào)查5萬個家庭來計算勞動力總數(shù)和失業(yè)率，只有符合兩個條件才算失業(yè)：首先，你沒有工作；其次，你在積極尋找工作。將失業(yè)人數(shù)除以勞動力總數(shù)就是失業(yè)率。一旦失業(yè)率上升，國會議員就會向美聯(lián)儲施加壓力，要求放松貨幣政策。另外需要注意的是，失業(yè)率是一個滯后的經(jīng)濟資料，因為絕大多數(shù)企業(yè)在增雇或解雇員工之前首先變更的是員工的勞動時間或報酬。通過該指標(biāo)可以判斷一定時期內(nèi)全部勞動人口的就業(yè)情況。一直以來，失業(yè)率被視為一個反映整體經(jīng)濟狀況的指標(biāo)，而它又是每個月最先發(fā)表的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，所以外匯交易員與研究者們喜歡利用失業(yè)率指標(biāo)，來對工業(yè)生產(chǎn)、個人收入甚至新房屋興建等其他相關(guān)的指標(biāo)進行預(yù)測。一般情況下，失業(yè)率下降，代表整體經(jīng)濟健康發(fā)展，利于貨幣升值；失業(yè)率上升，便代表經(jīng)濟發(fā)展放緩衰退，不利于貨幣升值。若將失業(yè)率配以同期的通脹指標(biāo)來分析，則可知當(dāng)時經(jīng)濟發(fā)展是否過熱，是否會構(gòu)成加息的壓力，或是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟的發(fā)展。

第五，零售銷售。零售銷售（Retail Sale）其實是零售銷售數(shù)額的統(tǒng)計匯總，包括所有主要從事零售業(yè)務(wù)的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價值總額。服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費用不包括在零售銷售中。零售數(shù)據(jù)對于判定一國的經(jīng)濟現(xiàn)狀和前景具有重要指導(dǎo)作用，因為零售銷售直接反映出消費者支出的增減變化。在西方發(fā)達國家，消費支出通常占到國民經(jīng)濟的一半以上，像美國、英國等國家，這一比例可以占到2/3。

在美國，商務(wù)部統(tǒng)計局每個月進行一次全國性零售業(yè)抽樣調(diào)查，其調(diào)查對象為各種形態(tài)和規(guī)模的零售商（均為商務(wù)部登記在案的公司）。因為零售業(yè)涉及范圍太廣，因而采取隨機抽樣的方式進行調(diào)查，以取得較具代表性的數(shù)據(jù)。耐用消費品方面的零售商包括汽車零售商、超級市場、藥品和酒類經(jīng)銷商等。由于服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)很難收集、計算，所以將其排除在外，但服務(wù)業(yè)亦屬于消費支出中重要的一環(huán)，其增減情況可以從個人消費支出（包括商品零售和服務(wù)）這一數(shù)據(jù)中得出。

在西方國家，汽車銷售構(gòu)成了零售銷售中最大的份額，一般能夠占到25%，因而在公布零售銷售的同時，還會公布一個剔除汽車銷售的零售資料。此外，由于食品和能源銷售受季節(jié)影響較大，有時也將食品和能源剔除，再發(fā)布一個核心零售銷售。一國零售銷售額的提高，代表該國消費支出增加，經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)，利率可能會被調(diào)高，對該國貨幣有利；反之如果零售銷售額下降，則代表景氣趨緩或不佳，利率可能調(diào)降，對該國貨幣偏向利空。

第六，消費者信心指數(shù)。消費者信心指數(shù)主要是為了了解消費者對經(jīng)濟環(huán)境的信心強弱程度，反映消費者對經(jīng)濟的看法以及購買意向。該報告既包括消費者對經(jīng)濟現(xiàn)狀和就業(yè)市場的評價，還包括對未來經(jīng)濟和就業(yè)市場的預(yù)期，以及家庭收入情況和是否計劃購買房子、汽車等消費品的問題。通過抽樣調(diào)查，反映消費者對目前與往后6個月的經(jīng)濟、就業(yè)與個人財務(wù)狀況的感受和看法。在美國，由經(jīng)濟咨商會的消費者研究中心委托全國家庭看法公司每月對全美約5000個家庭進行調(diào)查，得出統(tǒng)計資料。

在經(jīng)濟循環(huán)中，消費者信心指數(shù)被視為經(jīng)濟強弱的同時指標(biāo)，與目前的景氣狀況有高度相關(guān)性。分析表明，該指數(shù)與消費者支出的相關(guān)性較弱，而與經(jīng)濟狀況的落后指標(biāo)即失業(yè)率有較強的負相關(guān)關(guān)系。股市投資人偏好向上增長的消費者信心指數(shù)，因為其代表著消費者有較強烈的消費商品與服務(wù)的意愿，有利于經(jīng)濟擴張。債市投資人則偏好向下減少的消費者信心指數(shù)，因為其代表著消費意愿不強，經(jīng)濟趨緩的可能性提高。美元匯率通常從聯(lián)儲尋求暗示，若消費者信心上升，則意味著消費增長，經(jīng)濟走強，美聯(lián)儲可能會提高利率，那美元就會相應(yīng)走強。

第七，耐久財訂單。耐久財是指預(yù)計能使用超過3年的商品。該統(tǒng)計數(shù)據(jù)包括對汽車、飛機等重工業(yè)產(chǎn)品和制造業(yè)資本用品，以及其他諸如電器等物品訂購情況的統(tǒng)計。這些產(chǎn)品通常需要大量投資，能反映市場買家的樂觀心理。由于訂單對實際生產(chǎn)有很大的影響，因此對預(yù)估美國產(chǎn)品產(chǎn)出有很大的幫助。耐用品訂單對經(jīng)濟的變化相當(dāng)敏感，當(dāng)消費者對經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生懷疑時，耐用品訂單是首批受到影響的指標(biāo)之一，因為消費者可能會推遲購買一些耐用品，比如汽車和電視，他們在經(jīng)濟艱苦時期只會在必需品上花銷；相反，當(dāng)消費者重拾信心時，耐用品訂單會迅速反彈。

耐用品訂單的數(shù)據(jù)通常波動較大，而除運輸品外的數(shù)據(jù)波動較為緩和，因此較受關(guān)注。由于該統(tǒng)計數(shù)據(jù)包括了國防部門用品及運輸部門用品，這兩個部門的用品均為高價產(chǎn)品，它們的變化對整體數(shù)據(jù)有很大的影響，故市場也較注重扣除國防部門用品及運輸部門用品后數(shù)據(jù)的變化情況。總體而言，若該數(shù)據(jù)增長，則表示制造業(yè)情況有所改善，該國貨幣利好；反之，若該數(shù)據(jù)降低，則表示制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，該國貨幣利空。市場一般最為重視美國耐用品訂單指數(shù)。

3．投資的含義：貨幣政策影響投資活動

投資指的是把錢投放用以生產(chǎn)，例如造橋鋪路、建設(shè)工廠、興建大樓、住宅投資等。投資的資金來源大多比較短缺，銀行貸款或企業(yè)發(fā)行債券是一般較常使用的渠道，因此，利率的高低會影響企業(yè)投資的意愿（關(guān)系到貸款償還的利息多與少）。

當(dāng)利率上升（↑，箭頭方向的意義下同），代表借錢投資的利息負擔(dān)更重，這時候企業(yè)投資意愿下降（↓，箭頭方向的意義下同），會造成GDP下降（↓）；當(dāng)利率下降（↓），代表借錢投資的利息負擔(dān)變小，這時候企業(yè)投資意愿上升（↑），會造成GDP上升（↑）。由此可見，貨幣政策影響投資活動。

政府在經(jīng)濟過熱的時候采取加息的動作（利率↑），抑制經(jīng)濟增長與資產(chǎn)泡沫；政府在經(jīng)濟趨緩的時候采取降息的動作（利率↓），刺激投資增加而促使GDP上升（↑）。但是，當(dāng)降息到0仍然沒有企業(yè)愿意增加投資的時候，就陷入經(jīng)濟學(xué)里面人們聞之而色變的“流動性陷阱”。陷入“流動性陷阱”困境時，只能靠政府采取量化寬松政策來增發(fā)貨幣。例如2008年全球金融危機過后，世界主要經(jīng)濟體中的歐洲、美國與日本都曾陷入“流動性陷阱”當(dāng)中，“流動性陷阱”更使日本經(jīng)濟因此失落了20年，足見其強大破壞力。中國近年來利率不斷下降，也是有可能陷入“流動性陷阱”的，我們不得不格外警惕。

下面仍以美國為例來看看投資相關(guān)的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：

第一，采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）。采購經(jīng)理人指數(shù)（Purchase Management Index）是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口這8個方面的狀況。采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示，常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，即當(dāng)指數(shù)高于50%時，被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號；當(dāng)指數(shù)低于50%，尤其是非常接近40%時，則有經(jīng)濟蕭條的憂慮。它是領(lǐng)先指標(biāo)中一項非常重要的附屬指標(biāo)，市場較為看重美國采購經(jīng)理人指數(shù)，它是美國制造業(yè)的“體檢表”。在全美采購經(jīng)理人指數(shù)公布前，還會公布芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)，這是全美采購經(jīng)理人指數(shù)的一部分，市場往往會就芝加哥采購經(jīng)理人的表現(xiàn)來對全國采購經(jīng)理人指數(shù)做出預(yù)期。

第二，ISM制造業(yè)指數(shù)。ISM指數(shù)分為制造業(yè)指數(shù)和非制造業(yè)指數(shù)兩項。ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)是通過調(diào)查執(zhí)行者對未來生產(chǎn)、新訂單、庫存、就業(yè)和交貨預(yù)期來評估美國經(jīng)濟狀態(tài)。盡管制造業(yè)占GDP比例不大，但是制造業(yè)的波動對GDP的變化有著重要作用。因此，制造業(yè)的發(fā)展通常先于整體經(jīng)濟，導(dǎo)致ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)成為了經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)。經(jīng)過一段時期的衰退后，制造業(yè)產(chǎn)品需求的加速，即ISM數(shù)據(jù)上漲，很可能暗示經(jīng)濟將轉(zhuǎn)向上行；反之，在經(jīng)濟擴張時期，制造業(yè)訂單和生產(chǎn)放緩，暗示經(jīng)濟減速。

ISM制造業(yè)調(diào)查因其及時性而受到重視，分析人士指出，在經(jīng)濟擴張放緩之時，ISM有望成為影響市場波動最重要的資料之一。論據(jù)在于ISM的支付價格指數(shù)和就業(yè)分項。這兩個分項反映了對通脹和勞動力狀況的信心——兩個最為重要的反映經(jīng)濟健康的指標(biāo)。對受訪者的調(diào)查資料基本以擴散指標(biāo)的形式公布。對于每個分項（生產(chǎn)、新訂單等），受訪者中預(yù)期“增加”百分比加上預(yù)期“不變”的百分比的一半，再減去預(yù)期“下降”的百分比，最后各分項加起來便是ISM制造業(yè)指數(shù)。一般數(shù)據(jù)高于50%表明擴張，低于50%表明衰退。

第三，新屋開工率。新屋開工率的增加，顯示出房地產(chǎn)市場景氣看好，對于生產(chǎn)資料的需求增加。新屋開工率的增加，理論上對于經(jīng)濟來說偏向利多，因為這個數(shù)據(jù)的影響是巨大、連鎖的，對經(jīng)濟有著乘數(shù)的效應(yīng)。房屋建筑商們只有在有信心將新屋售出的情況下才會開始建造新的房屋，新屋開工的變化告訴我們很多關(guān)于建筑行業(yè)的信息，比如鋼鐵、木材、電力、玻璃、塑料、布線、管道、混凝土等，而且建筑工人的收入會增加，進而擴大了經(jīng)濟的需求。另外，新屋的購買者在家具、冰箱、洗衣機等家居行業(yè)產(chǎn)生的支出也將增加。

房地產(chǎn)是對經(jīng)濟最為敏感的行業(yè)，這是出于對利率的敏感。經(jīng)濟過熱會抬升利率，抵押貸款利率的攀升會抑制人們購房的需求，并打擊未來建筑業(yè)的信心。高利率時，建設(shè)商也不可能去尋求建造貸款。相反，當(dāng)?shù)盅嘿J款利率下降，住宅價格下跌時——經(jīng)濟疲軟時期的典型現(xiàn)象——購買住宅的興趣被點燃，從而導(dǎo)致住宅購買力增強。接下來，建筑商會搶在貸款成本再次上升前，去銀行尋求貸款。同時公布的資料還有營建許可（Building Permits），指建筑商在開工前，從當(dāng)?shù)卣〉玫臅嬖S可證書。通過查看建筑許可證的發(fā)放情況，我們就能知道將有多少計劃中的建筑工程在何處開始動工。

第四，成屋銷售。一個上升趨勢的成屋銷售指標(biāo)對國家經(jīng)濟有利，因為在財務(wù)上樂觀和有信心的消費者會趨向于大量購買。房屋的銷售同樣增加了房地產(chǎn)經(jīng)紀的委托數(shù)量，同時房屋擁有者經(jīng)常在購買房屋后，短時間內(nèi)會購買像家用電器和家具這樣的貨物。交易者密切地關(guān)注這個報告，因為它是每月發(fā)布的第一個關(guān)于房屋需求方面的指標(biāo)。成屋銷售是相對于新屋銷售而言的，它與新屋銷售同屬衡量房地產(chǎn)狀況的重要指標(biāo)，公布出來的數(shù)據(jù)如果好于前值及預(yù)期，則可能利好美元；反之則可能利空美元。

第五，產(chǎn)能利用率。產(chǎn)能利用率（Capacity Utilization）也叫設(shè)備利用率，是工業(yè)總產(chǎn)出對生產(chǎn)設(shè)備的比率，簡單地理解，就是實際生產(chǎn)能力，到底有多少設(shè)備在運轉(zhuǎn)、在發(fā)揮生產(chǎn)作用。統(tǒng)計該數(shù)據(jù)時，涵蓋的范圍包括制造業(yè)、礦業(yè)、公用事業(yè)、耐久商品、非耐久商品、基本金屬工業(yè)、汽車業(yè)及汽油等8個項目，代表上述產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用程度。當(dāng)產(chǎn)能利用率超過95%，代表設(shè)備使用率接近全部，通貨膨脹的壓力將隨產(chǎn)能無法應(yīng)付而急速升高，在市場預(yù)期利率可能升高情況下，對一國經(jīng)濟利多。反之如果產(chǎn)能利用率在90%以下，且持續(xù)下降，表示設(shè)備閑置過多，經(jīng)濟有衰退的現(xiàn)象，在市場預(yù)期利率可能降低情況下，對該國經(jīng)濟利空。市場一般最為重視美國的產(chǎn)能利用數(shù)據(jù)。

4．政府支出的含義：財政政策影響經(jīng)濟狀況

政府支出是平常中央政府各部門所編列的預(yù)算（政府所花的錢），例如美國特朗普政府在2018年采取減稅措施，中國政府在2009年推行4萬億元振興經(jīng)濟計劃，這就是政府支出。政府支出會利用國防支出、勞務(wù)支出、修建公路、鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)支出，以及向國外采購，來增加政府支出，這些措施也稱為“財政政策”。

增加政府支出會造成GDP增加（↑），但是政府支出部分會因此超過稅收收入，這種現(xiàn)象稱為“預(yù)算赤字”。當(dāng)預(yù)算赤字上升（↑）時，政府需增加舉債的數(shù)量；當(dāng)政府舉債過多的時候，利率將會逐步提高；當(dāng)利率提高到市場覺得難以持續(xù)的時候，會引發(fā)資本大幅外流，此時國家極易發(fā)生違約倒賬，最后引爆金融危機。

減少政府支出會造成GDP下降（↓），政府支出少于稅收稱“預(yù)算盈余”。2008年全球金融危機過后，各國政府為了拯救衰退的經(jīng)濟，無不努力地增加國家預(yù)算，預(yù)算盈余的情形極少發(fā)生。

總之，財政政策影響經(jīng)濟狀況的變化。

中國政府過去經(jīng)歷經(jīng)濟下滑的時候，經(jīng)常采取振興方案計劃來刺激經(jīng)濟增長GDP上升（↑），經(jīng)濟增長后也造成國內(nèi)許多產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，未來若政府長期減少預(yù)算赤字并采取緊縮財政政策，將造成經(jīng)濟趨緩GDP下降（↓），產(chǎn)能過剩情形將會更加嚴重。中國政府積極推動一帶一路與亞投行建設(shè)，就是希望在繼續(xù)增加財政刺激的前提下，能夠把產(chǎn)能輸出到國外，不至于讓國內(nèi)產(chǎn)能過剩的情形更加嚴重，最終成效與否，還需要時間來證明。

5．貿(mào)易差的含義：貨幣貶值或升值導(dǎo)致GDP上升或下降

出口額-進口額的數(shù)值若大于0則為貿(mào)易順差，若小于0則為貿(mào)易逆差。貨幣貶值有利于出口（↑）不利于進口（↓），結(jié)果會讓GDP上升（↑）；貨幣升值不利于出口（↓）有利于進口（↑），結(jié)果會讓GDP下降（↓）。這就是為什么各國都努力讓本國貨幣貶值的原因，甚至不惜發(fā)動貨幣大戰(zhàn)，因為可以帶動出口來拯救經(jīng)濟。不過又有一個問題，即不可能所有貨幣同時貶值，所以依照過去歷史的經(jīng)驗而論，最早開始發(fā)動貨幣貶值的國家將會因此得利。