查理·芒格合伙公司

沃倫·巴菲特常常被稱為世界上最偉大的投資家，這的確是實至名歸。然而，這樣杰出的投資業績不僅來自巴菲特，也同樣來自他聰明的顧問、伯克希爾副董事長查理·芒格。在我的另一本著作《巴菲特之道》中，有一個遺憾，那就是對芒格在巴菲特投資思想和伯克希爾財富中所扮演角色的重要性表述不足。盡管伯克希爾的投資表現歸功于其董事長，我們卻永遠不應該忘記，芒格本人也是一位杰出的投資家。凡是參加過伯克希爾年會的股東，或者領略過《杰出投資者文摘》上芒格思想的人，都會意識到芒格是一位多么了不起的學者。

“我大約是在1960年遇見芒格的，”巴菲特說，“我告訴他，法律作為愛好是不錯，但他可以做得更好。”⁸芒格畢業于哈佛大學法學院，當時，他在洛杉磯的法律業務蒸蒸日上。然而，巴菲特說服了芒格進入投資行業，芒格的天賦得以發揮，他的投資表現可見表3-3。“他的投資組合集中于少數幾只股票，因此，他的業績波動比較大。”巴菲特解釋道，“但是，芒格的投資方式依然基于同樣的價值折扣原則。”芒格也遵循格雷厄姆的方式，只關注那些股價低于內在價值的公司。“他愿意接受業績起伏的高峰和低谷，他恰好就是那種傾向于集中的人。”

表3-3　查理·芒格合伙公司

（續）

請注意，巴菲特并沒有使用“風險”一詞來描述芒格的投資表現。如果按照傳統對于風險（價格波動）的定義，我們必須說芒格的合伙投資公司極具風險，因為以標準差來衡量，其風險幾乎是市場的兩倍。但是，以年平均回報高出市場18個百分點的結果擊敗大盤絕非一個愛冒風險者的作為，這只能說明芒格是一個精明的投資者，他專注于少數股價大大低于其內在價值的、表現出眾的股票。