巴菲特和現(xiàn)代投資組合理論

盡管巴菲特專注于伯克希爾-哈撒韋公司的運(yùn)營，但他依然對(duì)市場保持著密切的關(guān)注。盡管絕大多數(shù)專業(yè)投資人士將1973～1974年視為損兵折將的時(shí)期，但秉承格雷厄姆原則的巴菲特滿眼看到的是危中有機(jī)，而且他知道何時(shí)采取行動(dòng)。

在斯坦福法學(xué)院的演講中，巴菲特描述了他投資華盛頓郵報(bào)的根本原因。正如《杰出投資者文摘》報(bào)道的那樣，巴菲特后來回憶道：“1974年，我們以8000萬美元的估值買華入盛頓郵報(bào)。如果你問100位分析師該公司價(jià)值幾何，沒有人會(huì)否認(rèn)它價(jià)值4億美元的事實(shí)。現(xiàn)在，讓我們來看看，按照β理論和現(xiàn)代投資組合理論的說法，如果我們不是以8000萬美元，而是以4000萬美元買入該公司，我們的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，即便該公司價(jià)值4億美元，因?yàn)樗哂懈蟮牟▌?dòng)性。就這樣，他們失去了我。”（OID）⁶

購買華盛頓郵報(bào)是一個(gè)明確的信號(hào)，那就是巴菲特走上了一條與絕大多數(shù)專業(yè)投資人士不同的道路。對(duì)于現(xiàn)代投資組合理論的三要素：風(fēng)險(xiǎn)、多元化和有效市場，巴菲特也考慮得非常清楚。