一 緒論

（一）研究目標和主要內容

1．本書的研究目標

本書的研究目標包括以下四個方面。

第一，基于增加值的有效匯率理論模型，以此反映國家間在全球價值鏈各個環節的競爭力。該模型將同時適用于加總和分行業情形，有助于構建全面的人民幣增加值有效匯率指標。該模型將生產和消費不同種類的增加值（而非最終產品）體現在產出和偏好的函數之中，為增加值有效匯率的測算提供了理論基礎。

第二，建立測算全球各國增加值數據的理論模型，為計算基于增加值有效匯率的權重奠定數據基礎。本書將采用非常完整而全面的分解方法，對世界投入產出表進行全面的分解，將全球各國的GDP按照全球價值鏈分解為各國的增加值收入，追蹤生產過程中的所有直接和間接環節。除了用于本書的研究，研究構建的1995—2011年40個國家35個行業的增加值數據庫本身也具備非常廣泛的應用前景。

第三，測算基于增加值的人民幣有效匯率。在理論研究推導出的增加值有效匯率公式的基礎上，本書將測算加總的和分行業的增加值人民幣有效匯率。其中，加總部分增加值人民幣有效匯率包括三種類型：所有部門加總、可貿易品部門加總和不可貿易品部門加總，這一測算可以分別衡量所有部門、可貿易品部門和不可貿易品部門的對外競爭力。分行業增加值人民幣有效匯率包含了33個行業，既涵蓋了傳統有效匯率較為關注的制造業，也包含農業、服務業。本書將為這些行業的競爭力分析提供一個全面一致可比的框架，能夠更好地發現中國主要行業的對外競爭力變化情況。

第四，進一步分解中國對外競爭力。有效匯率反映著一國對外的競爭力，這一競爭力可以進一步地被分解為三個部分：進口競爭力、直接出口競爭力和第三方市場的出口競爭力。該分解有助于厘清中國對外競爭力的變動情況及在國別之間的差異，從而能更有針對性地制定相應提升競爭力的措施。

本書擬解決的關鍵問題有以下兩個。

第一，構建理論模型，建立基于世界投入產出表的各國增加值數據庫，為測算增加值有效匯率權重提供數據基礎。這一數據庫與公開數據庫相比，有如下優勢：時間連續且可更新，這使得本書能夠更加科學地重估人民幣增加值有效匯率權重，并且與傳統的有效匯率更具可比性；行業全面，能夠進行更為細致的分解研究，投入產出表能夠分解出35個行業，其中中國有數據的有33個行業，能夠對各行業的競爭力進行全面的評估；涵蓋世界主要國家，時間覆蓋長，可以促進增加值領域的其他相關研究。

第二，構建理論模型，建立基于增加值的有效匯率測算方法，結合增加值數據庫，重估人民幣增加值有效匯率。測算涵蓋加總和分行業的人民幣增加值有效匯率，包括總體、可貿易品部門、不可貿易品部門及33個行業，并同時衡量進口競爭力、直接出口競爭力及第三方出口競爭力，從而更精確和全面地測算和衡量中國對外競爭力的變化情況。在創新地重估基于增加值有效匯率的同時，保持這一匯率測算與傳統有效匯率的可比性，進而增添其在政策制定中的說服力，為中國今后的匯率政策及對外競爭政策調整提供理論和經驗依據。

2．本書的主要內容

本書的研究內容主要包括七個方面，基本的邏輯

關系如圖1-1所示。

（1）研究現狀分析

由于本書的研究內容來自于國際金融學中的有效匯率和國際貿易學中的增加值核算兩個交叉領域，因此，與本書相關的文獻主要有三個方面，包括：傳統有效匯率及其權重的測算方法，基于增加值的有效匯率以及權重的測算方法和增加值的核算方法。

第一，傳統有效匯率及其權重的測算方法。本書將回顧發布傳統有效匯率的兩大國際機構國際貨幣基金組織（IMF）和國際清算銀行（BIS）所采用的雙重權重測算方法，重點討論權重和貿易流的選取。本書還將綜述測算傳統人民幣有效匯率的相關文獻，文獻中對有效匯率指數測算的改進包括：使用單位勞動成本作為價格平減指標、測算分行業乃至分企業的有效匯率、考慮競爭壓力指數修訂第三方市場競爭效應、測算金融實際有效匯率等。

第二，基于增加值的有效匯率以及權重的測算方法。本書將梳理和回顧基于增加值有效匯率的代表性文獻，包括國外和國內的文獻，這些文獻從多個角度將增加值引入有效匯率的測算之中。

第三，增加值的核算方法。本書測算有效匯率權重的基礎是增加值的核算。增加值核算方法由 Hummels等率先發展，測算出一國從國際生產鏈中獲得的增加值（Hummels et al., 2001）。之后，Koopman 等人提出了KPWW方法（Koopman et al., 2008; 2012 a;2012 b; 2014; Koopman et al., 2010）, Lejour 等對這一方法提出了批評，認為最終總需求是更好的指標（Lejour et al., 2012）。Timmer 等將全球 GDP 分解為各個國家的全球價值鏈收入（Timmer, 2012; Timmer et al., 2012; 2014），為全面系統地理解增加值提供一致的框架。他們的研究強調需求引致的特征，這使其非常適合運用于基于增加值的有效匯率研究之中。

（2）增加值視角的有效匯率重估

基于增加值視角的人民幣有效匯率重估是本書研究的核心部分，它包括兩個理論模型構建、完整的增加值數據庫構建以及多個維度的基于增加值人民幣有效匯率的測算。

第一個理論模型在市場出清的條件下推導出基于增加值的有效匯率公式。這一模型的經濟學含義是國家生產不同種類的增加值（而非最終產品），消費者消費不同種類的增加值，國家間在全球價值鏈的各個環節展開競爭。這一模型推導出的基于增加值的有效匯率公式與傳統的有效匯率公式類似，但是在用于測算權重的數據選取上，用增加值數據替代了傳統的加總貿易流數據。

第二個理論模型的推導結果能夠利用世界投入產出表測算全球主要國家的增加值數據。這一模型將全球各國的GDP按照全球價值鏈分解為各國的增加值收入（value-added income），是非常完整而全面的分解方法。這一增加值數據的測算，將被用于計算基于增加值的有效匯率。在此基礎上，本書將構建涵蓋1995—2011年全球40個國家35個行業的增加值數據庫。

在上述理論模型和數據支持的基礎上，本書將測算分行業和加總的基于增加值的人民幣有效匯率，并對其特征進行分析。本書的有效匯率包含了可貿易品及傳統被視為“不可貿易品”的行業，而后者在當今全球化過程中已經不同程度地變得可貿易起來。傳統的分行業有效匯率仍主要著眼于加總的貿易流，對基于增加值的分析仍然較少。

（3）建立理論模型構造基于增加值的有效匯率測算方法

由于傳統的有效匯率測算體系存在著問題，貿易權重忽略了垂直分工繼而會帶來偏差，從傳統的加總貿易數據中得到的權重并不能很好地反映不同來源的增加值，進而對貿易伙伴的重要性產生誤判，據此得出的有效匯率也就不能很好地衡量一國的對外競爭力。

本書通過建立理論模型，構造出基于增加值的有效匯率公式，有助于更好地衡量各國在全球價值鏈各個環節的競爭水平。這一模型具備如下特點：第一，其最終形式與傳統有效匯率的測算公式類似，但是權重數據選取了增加值數據而非傳統的加總貿易流數據，這在一定程度上保證了基于增加值有效匯率與傳統分析的可比性，又可以很清楚地將二者的差異區分開來，這對于政策比較分析非常有益；第二，可以同時用于分析加總和分行業的增加值有效匯率測算；第三，有效匯率可以進一步分解為三個部分：進口競爭、出口雙邊直接競爭和第三方競爭，以全面地衡量對外競爭力。

（4）建立理論模型構造基于世界投入產出表的增加值核算方法

為了計算基于增加值有效匯率的權重，本書需要測算全球各國增加值的數據。雖然本書的關注重點是人民幣有效匯率，但是實質上，由于本書同時考慮了進口競爭、出口競爭及第三方市場競爭效應，因此，本書需要計算全球各國的增加值數據，而非僅限于與中國產生貿易往來的雙邊數據。

理論模型的設定從世界投入產出表（World InputOutput Table, WIOT）觸發，根據世界投入產出表的定義和形式，推導出列昂惕夫逆矩陣的形式，最終得到所有直接和間接的生產活動以匹配最終需求。本模型得出的增加值分解是非常完整而全面的，它反映出國際生產分割（International Production Fragmentation, IPF）各個環節中產品的價值。

在此基礎上，本書將構建出40個國家和地區以及世界剩余其他國家1995—2011年35個行業的增加值數據庫，這一數據并構成本書測算基于增加值的人民幣有效匯率的數據基礎。同時，這一數據庫也具有廣泛的應用前景。

（5）測算基于增加值的人民幣有效匯率

在上述理論模型和增加值數據庫的基礎上，本部分將測算出用于計算人民幣增加值有效匯率的權重。隨后基于人民幣雙邊月度名義匯率，利用基于增加值人民幣有效匯率的權重進行幾何平均，在選定基期之后，測算出基于增加值人民幣有效匯率的月度數據。具體的，投入產出表可以提供35個行業的增加值數據，但是對于中國而言，僅有33個行業數據是可獲得的，“銷售、維修機動車和摩托車；零售銷售的燃料”（第19項）,“家庭服務業”（第35項）數據是不可得的。因此，本書計劃測算中國33個行業的增加值有效匯率。本書還將測算加總的增加值有效匯率，包括整體加總、可貿易品部門和不可貿易品部門的人民幣增加值有效匯率。

當然，依據研究目的的不同，本書的研究可以很容易地擴展至其他頻率的匯率，例如日度增加值有效匯率、年度增加值有效匯率。同樣，本書也適合于其他國家的基于增加值的有效匯率測算。

（6）基于人民幣增加值有效匯率的評估

在測算完人民幣增加值有效匯率之后，本部分討論人民幣增加值有效匯率的相關含義，具體分為三個部分。

第一，加總視角：增加值有效匯率與傳統有效匯率的比較。

IMF和 BIS 提供了人民幣有效匯率的月度數據，它們是傳統有效匯率的代表，本書研究對于增加值有效匯率的設定使之與傳統匯率具有很強的可比性，繼而在使用時也更有說服力。比較的核心是觀察以傳統有效匯率衡量的中國對外競爭力與以增加值有效匯率衡量的對外競爭力之間的差異。在將人民幣增加值有效匯率同IMF和BIS的人民幣傳統有效匯率進行比較時，需要充分考慮這兩個機構在構造權重時的差異，從而可以選擇最合適的數據進行比照。

基于增加值有效匯率的權重構建方法與IMF的有效匯率相似。IMF的權重框架將本國自產自銷的產品也納入權重的計算之中，這對于國內市場廣大的國家而言尤為重要，同時也與增加值的概念更為契合。進一步的，IMF同時考慮了產品貿易和服務貿易。因此，本書將IMF有效匯率與包括所有33個行業加總的人民幣增加值有效匯率進行比較。BIS有效匯率的選擇專注于制造業產品，亦即可貿易品，這與本書構建的可貿易品部門的人民幣增加值有效匯率概念更為契合，因此，本書將這兩者進行比較。

第二，分行業視角：不同行業增加值有效匯率的差異。

本部分將分析33個行業的增加值人民幣有效匯率，并討論其特征。本書所構造的增加值數據庫特性，使得我們可以全面地分析33個行業的增加值人民幣有效匯率，這其中包含了可貿易品及傳統被視為“不可貿易品”的行業，而后者在當今全球化過程中已經不同程度地變得可貿易起來。此外，傳統的分行業有效匯率仍主要著眼于加總的貿易流，對基于增加值的分析仍然較少。對中國而言，在所有主要行業中構建分行業的增加值人民幣有效匯率是十分必要的。第一，伴隨著以開放促改革進程的進一步深化，中國的服務業將更加開放，而外商直接投資（FDI）和對外直接投資（ODI）都將進一步活躍，基于增加值的分行業有效匯率能夠測量這些領域的對外競爭力，從而為政策制定提供參考。第二，在人民幣匯率形成機制改革不斷深化的背景下，人民幣匯率的波動與之前相比將更加劇烈，因此，有必要分析不同行業受到的不同水平沖擊。第三，隨著中國進一步融入全球價值鏈，有必要沿著價值鏈各個部分考察中國各行業的對外競爭力。

具體而言，本部分計劃將33個行業的增加值有效匯率升值幅度進行排序，得到不同行業升值幅度的差異，并總結其與所處行業性質、開放程度的關聯。更進一步地，本部分還將分析在各個行業中對于人民幣而言最為重要的前五大經濟體，并歸納其內在聯系。

第三，對外競爭力的分解與重估。

有效匯率本身即是衡量一國對外競爭力的重要指標，但是，僅依據有效匯率并不足以全面分析對外競爭力，對其進行分解，能夠獲得更多的信息。根據理論模型部分推導出的增加值有效匯率公式，人民幣增加值有效匯率權重可以被進一步地分解為三個部分，以反映不同的競爭來源：進口競爭力，即中國企業在中國市場上同外國企業進行競爭的競爭力；直接出口競爭力，即中國企業在出口目標市場上與出口目標國國內企業競爭的競爭力；第三方市場的出口競爭力，即中國企業在出口目標市場上與其他來自其他國家企業競爭的競爭力。對于中國對外競爭力的評估可以基于這三個不同的競爭來源進一步展開。過去的研究往往將重點放在直接出口競爭環節，本書還將全面考量進口競爭和在第三方市場上與其他國家之間的競爭關系。除此之外，本部分還將比較中國與各個國家在這三方面的競爭差異，并挖掘其背后的政策含義。

（7）拓展分析、結論與政策建議

在本部分，本書首先嘗試探索就所測算的增加值數據對國際宏觀經濟政策的協調做一簡單拓展。基于增加值而非傳統貿易對外國需求對本國的沖擊進行重估，繼而重新分析了在考慮增加值背景下蒙代爾-弗萊明模型所蘊含的國際宏觀經濟政策協調含義。

隨后，本部分將對本書的主要研究結論進行梳理，并梳理相關政策含義。一方面，隨著改革的深入，中國將會進一步地開放服務業部門，傳統的相對不可貿易部門將面臨更多外部沖擊，所以，專注于傳統制造業的有效匯率是不夠精確的。構建服務業領域的有效匯率將更好地衡量其外部競爭力。另一方面，在垂直分工的背景下，測算權重時選取加總貿易流，使得傳統有效匯率得出的權重是有偏的。本書基于增加值的重新測算將全面重估中國的對外競爭力，當前，國際宏觀經濟政策協調非常關注各國的對外競爭力，人民幣匯率的合理水平是其中重要的部分，本書構建出的基于增加值的有效匯率指標具有重要參考意義。