三、信托的特點

在宏觀經濟的大背景之下，信托作為連接實體經濟、資本市場和貨幣市場的金融子行業，發揮著重要的資金融通作用。[3]我國最初引進信托制度，其主要目的也是在于開辟新的融資渠道。[4]如今，信托已經與銀行、證券、保險并列為金融行業的四大支柱，它更應該以一種獨立制度的身份出現在金融市場之中，如何更好地利用信托自身特色參與PPP ？這就有必要從信托的特點開始說起。

（一）傳統信托制度的特點

信托本質上是一種財產管理制度，其主要有五大特點：[5]

1.信托建立在委托人對受托人信任的基礎之上

“信任”是信托的基礎，是信托成立的第一要件。委托人基于信任，向受托人轉移并交付財產，受托人按照委托人指定的目的，占有、管理和處分財產。作為信任之“對價”，受托人負強制性的“信義義務”。在PPP項目中，這一特點表現為委托人對收益的期待和信心、受托人（信托公司）在項目選擇（或建議）上的謹慎和理性。

2.信托以委托人向受托人轉移財產權為條件

財產權是一個來源于英美法的概念。大陸法系在其物權、債權等有關財產權利的法律用語上沒有統一的上位名詞。因此，在我國，能作為信托財產的包括金錢、不動產、動產等具有財產價值的有形財產和著作權、專利權等知識產權中的財產權部分，還包括除所有權外的各種財產權利，如抵押權、質權、地上權、債權等。[6]委托人在信任受托人的基礎之上，必須通過轉移財產，給予受托人財產權來對這種“信任”做出為人知曉的、具有公示性的外在表示。在PPP項目中，信托機構一般以委托人轉移的貨幣資金為基礎參與項目。

3.受托人以自己名義管理、處分信托財產

這是信托與代理、委托最大的不同之處。委托人轉移財產權后，便對信托財產失去直接控制，由受托人在信托目的之內，以自己的名義對外進行財產管理。我國《信托法》所要求的“受托人以自己的名義”，是在信托財產轉移給受托人的背景之下，強化受托人的獨立地位、限制委托人的指示權，使信托不致混同于委托。[7]這一重要特征體現了信托制度對委托人的保護，同時也是受托人履行保密義務的基礎。

4.受托人為受益人的最大利益管理信托事務

委托人轉移財產權，受托人管理財產，最終目的都是使受益人得到基于該筆財產的收益。因此受托人不僅需對委托人承擔“忠實義務”，還必須對受益人承擔誠信、盡職的義務，按規定定期履行信息披露的職責，以最大限度地確保信托目的實現。

5.信托財產具有獨立性

信托財產的獨立性是信托最大的特色。它不但獨立于委托人的其他財產，還獨立于受托人的固有財產。信托設立之后，合法的信托財產與委托人的財產完全分離，成為受托人手中一項獨立運作的財產，僅服務于信托目的。

依托體量龐大的信托財產，信托公司以金融工具的地位，在市場中發揮著作用。由此可見，信托的本質和其特點本身，便為其本源業務與其資金融通功能之間搭建了“必然”的橋梁，即信托的融資功能實際是實現其財產事務管理功能的一種結果形態。[8]

（二）作為金融工具的信托之特殊性

1.信托可采用三方法律關系或雙方法律關系

通常一項信托法律關系由三方主體構成，即委托人、受托人、受益人。[9]但是信托同時具有設立和運用上的靈活性。在“自益信托”中，委托人可以為自己的利益設定信托，此時委托人與受益人重合，信托關系恢復為雙方法律關系。正是因為信托相比于銀行、證券、保險行業，可采用三方關系，且委托人可一定程度地隱藏其身份，而受托人負有保密義務，有利于財產的真正獨立，使信托在財產管理和資金募集方面具有更大的吸引力。

2.信托的功能和融資途徑多樣

信托當然地具有財產增值、投資、財產事務管理和融通資金等金融工具的一般功能。就其融通資金功能來說，與商業銀行就存在本質區別。商業銀行的融資模式一般為間接融資方式，即針對貨幣資金的吸存放貸；而信托則是以各種財產權為對象，可兼采直接與間接兩種模式。但是除此之外，信托依其財產獨立性的特點，還具有財產保全和破產隔離的功能。在人們日益重視“福利社會”的當下，信托的社會福利職能也得以凸顯，如通過設立公共基金信托、失業保險信托、醫療保證金信托以及學術、教育、環保、科研等多種形式的公益信托，以促進社會福利的拓展和社會保障的加強。PPP模式就是信托參與公共基礎設施建設，以增進社會福利的“雙贏”形式。

3.信托的跨市場配置能力

根據《證券法》第6條的相關規定，我國對證券業、銀行業、信托業、保險業實行分業經營、分業管理。但是信托財產的管理和運用卻是多渠道的。它是目前國內唯一可以連通貨幣市場、資本市場、實體經濟的金融業態，具備“多方式運用、跨市場配置”的特點，因此一直都是表外融資的金融實踐“先行者”。[10]正是因為信托有多種運營模式可供選擇，有巨大的潛力以及創新空間，因此其不能僅僅局限于充當其他行業的融資管道，而應該更加注重回歸本源業務，發展自身獨立的財產管理和資本運作模式。

4.信托融資擁有豐富“官方合作”經驗

信托制度作為英美法系國家的舶來品，在最初引入我國時主要目的在于開辟新的融資渠道（主要是作為中央為地方政府開辟的一種“計劃外”的融資渠道），是中央政府和地方政府為籌集發展資金而推動的強制性制度變遷。[11]在操作方法上，其多數作為商業銀行存貸款業務的混合經營形式。[12]

2014年《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》規定，剝離融資平臺公司政府融資職能，單純地把信托作為“政府融資管道”的做法已經被叫停，但是這種財政與金融交織下的“混合信托”，即政信信托，[13]實際上已經成為我國信托業發展強大的“隱形”背景和特色。

首先，政信信托的融資方基本為各級政府融資平臺或地方國有企業，投資項目基本為各種基礎設施，受到政府支持。因此，相對其他金融機構，信托公司進入基礎設施建設的時間早，對接銀行和政府資源更有優勢。其次，經過多年的實踐和業務發展，信托公司開始自主對接項目，業務熟悉度和獲取項目資源能力日益增強，為其從通道類業務轉為主動管理型業務后參與相關項目積累了經驗。最后，政信信托的模式也為信托公司創設新的利潤增長點提前做出了嘗試，提供了有益的參考和啟示。