四、保險(xiǎn)資金投資參與PPP項(xiàng)目的融資流程

根據(jù)財(cái)政部《政府和社會資本合作模式操作指南（試行）》（財(cái)金〔2014〕113號），PPP操作程序可分為5個階段共19個操作步驟。保險(xiǎn)資金在這5個階段，參與的方式也不一致。現(xiàn)以保險(xiǎn)資金以股權(quán)投資為視角，展開PPP項(xiàng)目融資的全流程。

（一）項(xiàng)目識別

項(xiàng)目識別階段，是對項(xiàng)目的初步篩選，只有投資規(guī)模大、需求長期穩(wěn)定、價(jià)格調(diào)整機(jī)制靈活、市場化程度較高的項(xiàng)目才適合PPP模式。PPP項(xiàng)目既可以由政府發(fā)起，也可以由社會資本發(fā)起，只有通過物有所值評價(jià)和財(cái)政承受能力論證的項(xiàng)目，才可以進(jìn)入項(xiàng)目準(zhǔn)備階段。同樣，保險(xiǎn)資金會對潛在的PPP項(xiàng)目進(jìn)行評估篩選，尤其是準(zhǔn)經(jīng)營項(xiàng)目和非經(jīng)營項(xiàng)目，涉及政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助的情況下，只有通過了物有所值評價(jià)和財(cái)政承受能力論證的項(xiàng)目才能列入財(cái)政部PPP信息綜合平臺或各地方的PPP項(xiàng)目庫，才能夠列入當(dāng)?shù)卣呢?cái)政預(yù)算，保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目的收益才會有保障。

（二）項(xiàng)目準(zhǔn)備

項(xiàng)目準(zhǔn)備是指針對項(xiàng)目的具體情況，建立項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制，編制項(xiàng)目實(shí)施方案，并對實(shí)施方案進(jìn)行審核，最終確定項(xiàng)目是否采用PPP模式實(shí)施。項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，保險(xiǎn)方會進(jìn)行詳細(xì)的市場調(diào)查，分析相關(guān)調(diào)查結(jié)果并研究可行措施，最后制定出擬投資的PPP項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，并運(yùn)用相關(guān)方法（如SPV）對擬投資的PPP項(xiàng)目整個運(yùn)營階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估、量化，并自留最有控制力的風(fēng)險(xiǎn)因素，以確定擬投資PPP項(xiàng)目規(guī)模、年限、收益等指標(biāo)，并需收集整理有關(guān)材料以論證可行。

（三）項(xiàng)目采購

項(xiàng)目采購是指政府或其授權(quán)主體根據(jù)實(shí)施方案確定的采購方式，選擇資本的過程。PPP項(xiàng)目經(jīng)過識別后，保險(xiǎn)資金對通過初步可行性分析的項(xiàng)目可開展準(zhǔn)備工作，主要包括組建管理框架和設(shè)計(jì)實(shí)施方案。

1.組建管理框架。一般情況下，保險(xiǎn)資金會與其他社會資本方組成聯(lián)合體，組建專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，對接項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)構(gòu)，根據(jù)各自專業(yè)優(yōu)勢對擬投資的PPP項(xiàng)目進(jìn)行評審，推進(jìn)項(xiàng)目協(xié)調(diào)等工作。

2.設(shè)計(jì)實(shí)施方案。項(xiàng)目實(shí)施前應(yīng)制訂一套科學(xué)、全面、可行的實(shí)施方案，保險(xiǎn)資金與其他社會資本方的投標(biāo)方案針對擬投資的項(xiàng)目，設(shè)計(jì)相關(guān)合同體系，對于風(fēng)險(xiǎn)框架、交易結(jié)構(gòu)、合同體系、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、采購方式等內(nèi)容進(jìn)行約定。

（四）項(xiàng)目執(zhí)行

項(xiàng)目執(zhí)行階段包括項(xiàng)目公司設(shè)立、融資管理、績效監(jiān)測與支付、中期評估等程序，是PPP項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性開展融資、建設(shè)、運(yùn)營等的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。政府授權(quán)的實(shí)施機(jī)構(gòu)會和保險(xiǎn)資金參與的聯(lián)合體正式簽訂包括PPP項(xiàng)目合同在內(nèi)的一系列協(xié)議，由聯(lián)合體或聯(lián)合體與政府方出資代表共同組建項(xiàng)目公司（SPV），由其負(fù)責(zé)整個項(xiàng)目階段的資金籌集。SPV公司需在政府相關(guān)部門的監(jiān)督下，組織相關(guān)項(xiàng)目的招投標(biāo)工作，并與選出的貸款人、各債權(quán)投資者、運(yùn)營維護(hù)和建筑承包商等各相關(guān)方簽訂相應(yīng)的合同。在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)體系方面，保險(xiǎn)資金應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)的合理分配。應(yīng)采取有效的風(fēng)險(xiǎn)分配方案，盡量把各個風(fēng)險(xiǎn)分配給最有能力處理該風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)方。

（五）項(xiàng)目移交

圖4-2 PPP操作程序

項(xiàng)目移交是指社會資本或項(xiàng)目公司在項(xiàng)目運(yùn)營期滿或根據(jù)合同約定將項(xiàng)目資產(chǎn)移交給政府或其指定機(jī)構(gòu)。在特許經(jīng)營期結(jié)束后，SPV公司應(yīng)將PPP項(xiàng)目移交政府，通常情況下，保險(xiǎn)資金在特許經(jīng)營期內(nèi)能夠獲得期望報(bào)酬率，SPV公司根據(jù)合同規(guī)定的方式對項(xiàng)目進(jìn)行有償或無償?shù)囊平弧?.移交準(zhǔn)備。在項(xiàng)目特許經(jīng)營期結(jié)束前一定時(shí)期，應(yīng)對項(xiàng)目進(jìn)行移交準(zhǔn)備工作，確定移交日期等。2.移交驗(yàn)收。特許經(jīng)營期滿，政府應(yīng)對特許經(jīng)營公司移交的項(xiàng)目進(jìn)行驗(yàn)收，主要對移交資產(chǎn)的狀態(tài)進(jìn)行評定，應(yīng)保證后續(xù)經(jīng)營期內(nèi)的正常運(yùn)行。在符合標(biāo)準(zhǔn)的情況下，政府對項(xiàng)目進(jìn)行回收。3. SPV公司清算與解散。項(xiàng)目移交后，SPV公司可進(jìn)行項(xiàng)目清算工作，隨后SPV公司解散。

當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)營到達(dá)移交階段時(shí)，已經(jīng)是PPP項(xiàng)目全生命周期的末尾，這時(shí)保險(xiǎn)資金一般已經(jīng)獲得期望報(bào)酬或相應(yīng)的利潤，但是仍然不能掉以輕心，保險(xiǎn)資金應(yīng)規(guī)避社會投資人違約、項(xiàng)目移交質(zhì)量不合格等風(fēng)險(xiǎn)。另外，保險(xiǎn)資金應(yīng)對移交完成的項(xiàng)目進(jìn)行工作總結(jié)，吸取經(jīng)驗(yàn)，可以為參與下一次的PPP項(xiàng)目的建設(shè)提供參考。