二、保險(xiǎn)資金與PPP項(xiàng)目的契合性

（一）保險(xiǎn)資金投資的特點(diǎn)

與傳統(tǒng)BOT相比，政府對(duì)項(xiàng)目中后期建設(shè)、維護(hù)、管理運(yùn)營(yíng)過(guò)程參與程度更深，企業(yè)在調(diào)查、科研、立項(xiàng)等工作階段更為深入，雙方依據(jù)各自特點(diǎn)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)成為PPP的主要特點(diǎn)。在具體的PPP項(xiàng)目中，政府與企業(yè)雙方均全程參與項(xiàng)目建設(shè)，雙方之間信息更對(duì)稱(chēng)，雙方的合作時(shí)間更長(zhǎng)。整體而言，保險(xiǎn)資金具有投資期限長(zhǎng)、供應(yīng)穩(wěn)定、投資需求大等特點(diǎn)，而PPP項(xiàng)目具有建設(shè)運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定、資金需求量大等特點(diǎn)，雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)且吻合。[2]

參與基礎(chǔ)設(shè)施投資收益較為穩(wěn)定，適合險(xiǎn)資等久期較長(zhǎng)的資產(chǎn)配置。投資收益率平均在6%-8%，投資計(jì)劃期限主要以5-10年為主，收益率較同期企業(yè)債、國(guó)債、存款等穩(wěn)健投資產(chǎn)品收益率普遍較高。在現(xiàn)行投資市場(chǎng)整體環(huán)境不佳的狀況下，基礎(chǔ)設(shè)施投資的渠道既穩(wěn)健回報(bào)率又高。對(duì)于這類(lèi)投資，保監(jiān)會(huì)也比較支持，2016年的《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》，在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的發(fā)行門(mén)檻、發(fā)行限度方面有所放寬。再加上最新一輪中央政府及各地方政府的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目集中獲批，各地不斷推出經(jīng)濟(jì)新政策，使得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目還將持續(xù)增長(zhǎng)。

（二）契合性

在保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的今天，根據(jù)賠付率之差賺取死差率盈利已越來(lái)越困難。因此，保險(xiǎn)公司越發(fā)重視通過(guò)險(xiǎn)資投資的收益率與基準(zhǔn)利率之差賺取利差利益。同時(shí)，由于近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)走低，保險(xiǎn)公司失去了一個(gè)優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期投資的渠道，此時(shí)投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可彌補(bǔ)長(zhǎng)期投資不足的短板，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債的合理匹配。

1.結(jié)構(gòu)上的契合性

保險(xiǎn)資金與PPP項(xiàng)目相對(duì)照，前者具有投資期限長(zhǎng)、供應(yīng)穩(wěn)定、投資需求大等特點(diǎn)，而后者具有建設(shè)運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定、資金需求量大等特點(diǎn)，二者特征具有高度的吻合性。具體而言，首先，保險(xiǎn)資金中融資、投保兩項(xiàng)業(yè)務(wù)與PPP模式較為相關(guān)；其次，由于保險(xiǎn)資金缺乏影響力和宣傳力，同時(shí)存在投融資方式滯后、操作辦理手續(xù)條件要求復(fù)雜等問(wèn)題，使得保險(xiǎn)資金需要借助投資PPP項(xiàng)目進(jìn)行提升。在諸如風(fēng)險(xiǎn)把控、交易結(jié)構(gòu)、收益分配等方面做好兩者之間的平衡，保險(xiǎn)資金將成為PPP項(xiàng)目長(zhǎng)期穩(wěn)定的綠色資金源和黃金資本。

2.時(shí)間上的契合性

以養(yǎng)老險(xiǎn)和壽險(xiǎn)為代表的保險(xiǎn)資金，有其他機(jī)構(gòu)無(wú)可比擬的投資期限上的優(yōu)勢(shì)。PPP項(xiàng)目投資期可長(zhǎng)達(dá)幾十年，而銀行可釋放的中長(zhǎng)期貸款的時(shí)間及空間均有限，其他投資機(jī)構(gòu)也面臨期限不適配的風(fēng)險(xiǎn)，但保險(xiǎn)資金投資期限可長(zhǎng)達(dá)10-30年，與PPP項(xiàng)目的投資期可匹配。

3.政策上的契合性

基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)是社會(huì)發(fā)展及穩(wěn)定的需要，險(xiǎn)資參與基礎(chǔ)設(shè)施投資可保其高安全性、適當(dāng)?shù)氖找嫘约案叻€(wěn)定性，不僅如此，險(xiǎn)資參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展，進(jìn)而提升人們生活水平，增加對(duì)保險(xiǎn)的需求，險(xiǎn)資增加了又可以參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而形成良性循環(huán)。除此之外，運(yùn)用PPP融資模式既可以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司與政府分享收益、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還可以加大保險(xiǎn)公司與政府的合作；既可以促使保險(xiǎn)公司在一定程度上獲得政府的政策支持，還可以使政府的工作得到資金的支持。保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了包括《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》在內(nèi)的多項(xiàng)政策支持保險(xiǎn)資金參與PPP融資項(xiàng)目。

4.實(shí)際操作上的契合性

保險(xiǎn)資金屬于低風(fēng)險(xiǎn)偏好型，PPP是通過(guò)政府信用背書(shū)的政企合作項(xiàng)目，在企業(yè)違約率提升、經(jīng)濟(jì)下行的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景下，相比其他投資，PPP項(xiàng)目顯然更為安全。

保險(xiǎn)資金與私募基金等主要關(guān)注高利潤(rùn)的投資資金不同，保險(xiǎn)資金要求穩(wěn)健、適中的回報(bào)率，與PPP項(xiàng)目所追求的防暴利原則恰好相匹配。

保險(xiǎn)資金通過(guò)參與PPP項(xiàng)目，還可以獲得其他附加利益，優(yōu)化政企關(guān)系，如可以在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)等保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域與政府建立合作關(guān)系，還可以銷(xiāo)售諸如建筑工程保險(xiǎn)等險(xiǎn)種。