1.4　本書的結構

本書共七章，結構如圖1.4所示，第2章到第6章均可完美地被囊括在本章提出的因子投資的統一視角這個框架內。具體按內容和結構編排來說，全書內容可被歸類為三大部分。

圖1.4　全書結構

第一部分包括本章（因子投資的基礎）和第2章因子投資方法論。本章闡釋了本書討論因子投資時所遵循的統一視角，并從學術界、管理人和投資者三個維度介紹了因子投資基礎。第2章介紹學術界在分析因子時最常用的統計學和計量經濟學方法，包括投資組合排序檢驗、Fama–MacBeth回歸以及廣義矩估計等非常流行的方法。此外，本章也會涉及檢驗異象和比較多因子模型的不同方法。所涵蓋的方法論將按照精巧的邏輯緊密地串聯在一起，像堆積木一樣為讀者循序漸進地構建知識體系，為今后進行系統性的因子研究打下堅實的基礎。

本書的第3章～第5章可視為第二部分。它們分別以主流因子解讀、多因子模型和異象研究為題對應式（1.3）的三部分，并使用第2章介紹的方法在A股上進行全面、詳盡、清晰的實證分析。其中，第3章將依次介紹被學術界和業界廣泛認可和使用的因子，包括市場、規模、價值、動量、盈利、投資以及換手率因子。第4章首先深度解析七個主流多因子模型，然后通過實證分析和模型比較，提出適合于A股市場的多因子模型。第5章則會介紹三個有趣的異象，包括投資中的預期差、基本面錨定反轉以及特質性波動率。通過這三章的內容，讀者將能夠自如地使用本書介紹的方法開展因子研究。

本書的第三部分包括第6章和第7章，它們均屬于進階課題，使全書更加豐滿又緊貼因子投資實務。第6章以因子研究現狀為題，介紹學術界因子研究的現狀，其中無論是“因子動物園”還是“因子大戰”，抑或是基本面量化投資以及與機器學習相關的內容，都是當下因子投資領域最熱門的話題。此外，本章也會花相當大的篇幅介紹近年來越來越被人們接受的行為金融學的研究框架，它為人們理解異象和因子提供了全新的角度。本章的內容會使讀者了解學術研究中的最新動態。

當然，一切的研究最終都是為了投資實務，第7章將以因子投資實踐為題，闡述從理論到實踐的必經之路，為讀者娓娓道來因子投資中需要面對的各種“坑”。這一章的前半部分首先從收益模型、風險模型、投資組合優化三個步驟闡述如何利用多因子模型進行主動投資，獲取超額收益。其中風險模型部分將詳細解讀Barra的中國市場模型，而投資組合優化部分將介紹一個國內業界涉及較少的專題——收益和風險模型之間的錯位。除此之外，本章還會涉及與因子投資指數化以及Smart Beta相關的豐富內容。通過對它們的學習和理解，投資者將能夠低成本、高效率地利用ETFs等投資工具，享受到因子帶來的更優異的風險調整后收益。第7章的最后三部分將以風格歸因、風險歸因以及因子投資的前沿課題為對象進行闡述，為讀者進一步講述多因子模型在投資中的應用和前景。

接下來就讓我們一起開啟因子投資之旅。