堅持融資創新　拓寬融資渠道

江蘇交控堅持融資創新，打通各類融資渠道，不排斥任何金融合作，多渠道、多方式籌集資金，切實保障資金需求。

一是資本金融資方面，取得國家開發銀行特有的軟貸款、專項金融債等低成本資金，穩步采用引進戰略投資、并購融資、永續債、優先股、市場化債轉股等權益資金籌集方式。

二是債務融資方面，直接和間接融資手段并舉，靈活調整融資方式，降低資金成本。例如，H5海上風電項目利用“PSL專項資金+綠色中票”進行組合融資。2019年，子公司云杉清能H5海上風電項目總投資55.66億元，其中需要融資41.75億元。公司敏銳意識到海上風電項目是國家力推的清潔能源項目，國家開發銀行對此類項目有PSL的專項政策資金支持。經過積極申請和扎實申報，公司通過了國家開發銀行對該項目的評審，最終確定借款利率為全程下浮11.32%，這個利率創造了江蘇交控銀行項目融資的新低。與此同時，借江蘇省對綠色項目推行綠色債券補貼的政策，公司及時將融資策略調整為“PSL專項資金+綠色中票”的組合，其中綠色中票為5億～10億元，預計票面利率不超過4%，發行完畢后可申請財政30%貼息，補貼期限為2年。最終該項目綜合融資成本控制在了4%以下，預計節約財務成本約2.70億元，可提高項目凈資產收益率約3個百分點。

三是擴大直接融資規模，提高直接融資比重。通過中長期債券調結構、短期債券降成本、超短期融資券做銜接的總體安排，加大直接融資操作力度，全面降低資本成本。2008年到目前，全系統直接融資余額比重從11%穩步提升至46%。直接融資規模不斷擴大，直接融資比重不斷提高，融資工具更加豐富，在保障公司投融資建設任務的同時，努力降低公司的融資成本，塑造了“蘇交控”良好的企業品牌形象，公司的綜合融資成本一直處于行業最低水平，直接融資累計為公司節約財務費用約50億元。江蘇交控2010～2017年直接融資變動情況如圖2-2所示。

在資本市場上，江蘇交控運用DFI儲架發行制度、企業債、公司債，逐步打通以儲架發行通道為主，以定向工具、資產證券化、含權產品（如可轉債、可交債）和創新工具融資（如綠色債、扶貧債）為輔的資本市場融資通道，為公司后續發展提供強勁資金保障。在銀行合作方式上，江蘇交控用流動資金借款、同業借款做銜接，中長期項目借款為建設提供資金支持，委托貸款、境外借款、保理、專項金融債、郵儲專項借款等為輔助，多品種、全方位開展合作。江蘇交控已經成功打通了交易所市場融資渠道，并取得不錯效果。但相對于銀行間市場債券的數量和規模，交易所市場融資規模占比較小，后續有很大的操作空間。繼2018年成功向國家發改委申請200億元優質主體企業債額度之后，江蘇交控向上海證券交易所申報注冊300億元儲架公司債券，獲批后公司將完全打通以儲架發行為主的融資渠道。由于江蘇交控的銀行間市場公募債券操作空間越來越小，在打通交易所市場融資渠道后，交易所市場公募債券融資額度與銀行間市場可分開計算。按目前凈資產40%計算，可為公司預留出超1000億元的公募債券融資空間，為后續發展提供強勁融資保障。雙市場融資渠道可以互相促進、互為補充，進一步提升公司的融資能力和市場形象。

在與其他金融機構合作上，江蘇交控使用保險債權計劃、融資租賃、售后回租、信托借款以及其他各種融資渠道籌集資金，為企業發展提供可靠的資金支持。目前，江蘇交控一直堅持直接融資和間接融資并重的原則，不斷通過融資創新解決發展過程中遇到的資金難題。江蘇交控的主要融資方式如表2-1所示。

實踐+聚焦2-6

DFI儲架發行制度

從2016年起，江蘇交控在銀行間市場注冊發行DFI債務融資工具，2017年江蘇交控向國家發改委申請注冊了200億元儲架企業債券。通過儲架發行模式，可以打包多個債券品種，債券額度匯總一次申報注冊，后期分期發行，這在很大程度上提高了債券發行效率，為公司各類債券品種創造了極佳的發行環境。

2018年7月，上海證券交易所推出融資優化監管模式，江蘇交控積極籌備向上海證券交易所申請300億元儲架公司債券。完成申報后，江蘇交控將完全打通銀行間和交易所兩大市場、三種儲架發行通道，加之在公開市場上頂尖的AAA評級和良好的“蘇交通”品牌形象，將形成兩大市場互相促進、互為補充的格局，為公司后續發展提供強勁融資保障。