第四節 抽獎游戲

（一）

股指從6000點跌下來，根據大概的估值，我知道可以到2000點附近等。從估值的角度來說，如果2005年的1000～1200點是低估值，那么指數每年上行6%，到了2008年，也不會達到1500點。巴菲特在20世紀末說，美國股市每年指數增長5%，太多了。但考慮到，中國股市分紅更少，所以我多算點。

但我貪心了，我想抄底！我認為，底部在1500點以下才會有大的回報。在股市投資中，有一種邏輯，就是你要等它起火了，再去做救火隊員，再去里面拿東西。第二個原因，因為股市跌到2000點的時候，我發現中國石油等很多國企股還比較貴。也就是說，指數的成分股中，有很大一部分還有不小的下跌空間。然后我就想等1500點以下，再全倉一次買入。股市跌破2000點，我就開始蠢蠢欲動，制訂計劃。當時，我連買什么都想好了，有一兩只封閉式基金，折價大概在30%左右，1800點時我也買了點，但想想，買那么少不如不買，然后又賣了。

但股指在1600多點就止跌了。然后在1800點上下半死不活了一陣子、奄奄一息了一陣子。有一天，突然來了個大新聞說“四萬億”，我當時沒有在意，不知道四萬億意味著什么，然后就錯過了，眼睜睜看著股市一漲再漲，突然暴跌又上漲，最終翻倍，到了3200點。最郁悶的是，到3200點的時候，我想買的封基居然也翻倍了。我原先的計劃就是翻倍后賣出。我就這樣，看著完美的計劃就這么落空了。我白白等了一年，看股市從6000點跌到3000點，再從3000點跌到2000點，再跌到2000點以下，然后煮熟的鴨子居然就飛了。痛心不已，陷入深深的反思中。

這件事情后，我一直問自己，自己錯在哪里了？而且那些被高估的股票，比如中石油，過了十幾年，價格比當初要低很多。我錯了嗎？如果沒有四萬億，股市是不是一定會跌到1500點以下？有些人肯定會說，你買股票，看指數做什么？但當時，我只想買封閉式基金，而基金看的肯定是指數。明明估值還沒有到底，指數怎么就到底了呢？

經過了十幾年，我終于想明白了。我貪心了，底部不是一個點位，是一個區域。股市的中短期不可預測，底部區域波動也很難預測。股市，是各種力量錯綜復雜的反映。不只是空間，也包括時間。股市的本質是不可預測的，利益最大化也是一種賭博。同時，你看的是估值，股市看到的不是，股市的中短期只是隨機漫步罷了。任何一種投資模式，都不會是最好的，雖然救火也是一種方式，它會非常暴利，但它也可能踏空。

這個反省，對我日后的投資是有幫助的。但當時，我的錯誤卻帶來了更多的錯誤。后來，在股指漲到3000點的時候，我居然追高殺入了股市，在反彈高位跑去接盤去了……

每一次牛市過后，我總是變得無比自信，覺得股市是一個取款機。有人問我，我會說，投資股市達到年化15%的回報率應該沒有那么難，但過度自信的后果就是被市場打臉。股市快翻一倍的時候，我不知怎么想的，突然之間豪情萬丈，想市場會不會再沖擊一次6000點。我擔心踏空，所以就沖了進去，而且買的還是一只杠桿基金，想通過杠桿增加收益。當時買的是基金同慶B，有十幾個點的折價。買入后，股市是跌的，基金凈值也跌了近十個點，但還好，折價救了我，我賣出同慶B的時候，折價基本消失。但這是一個插曲，雖然堅持了幾個月，在金錢上沒有什么損失，就是嚇出了我一身冷汗。

2009年后，我的主旋律是搖新股！

（二）

2009年，創業板開啟，我就全力搖新了。搖新其實很簡單，不需要花多少時間。

我原先在封基論壇里和一些網友交流，這些網友大多是低風險投資的偏好者，他們聚在一起，就整天聊一些低風險投資的方法。他們會討論各種套利的辦法，會討論買轉債、買債券，會玩那種一天波動幾分錢的游戲。2007年的時候，中石油上市，他們會想盡一切辦法籌錢去搖中石油。中石油資金回報率是2個點，也就是投入10萬元，單次就有2000元的回報。搖完中石油，他們還會去買一些有中石油新股的基金，趁那些基金還沒有防備，套利再賺一次。

總之，賺錢的方法有很多，但他們追求的是無風險或者低風險的。就像當初1000點買封基，而且是要跌到400點以下才會虧損的那種。這些低風險偏好者，有一些是資金量很大的，他們的游戲對很多人來說太遙遠了。但搖新股，即便資金量不大，也是可以參與的。根據統計，在2010年的時候，如果有60萬元的資金，每個月可以搖中一只新股。所以你要有個十萬八萬，每年也能中兩次簽。當然，當時搖新股的回報，沒有現在這么高。

2009年，我正式參與搖新，每周都搖，每周抽獎。

創業板開啟的時候，我參與第一批新股，手氣特別好，單次資金回報率超過4%。這三只新股中，有一只新股日后成了大明星，就是愛爾眼科，當天賣出去不到一分鐘的時間，它上漲了五元。那一天，我賣出去的新股都賣低了。據說當天新股全部漲到不能再漲了。搖新就是這樣，當時我們有一句口號，我們只做大自然的搬運工，我們就是從一級市場把股票運來，放到二級市場，賺點辛苦錢。工錢總是會有的，不貪就是了。

創業板第一輪搖新，賺了4%，這種無風險利潤回報是非常高的。一次等于別人一年銀行理財的收益！

嘗到了甜頭后，我在接下來的2010年都在搖新股。那年碰到了各種搖新的概率，比如，有一次賬戶上只剩下不到1萬元，去搖新股，一個號居然中了。我查了下中簽概率，要近200個號才會中一個。因為用的是電話委托，當時完全不相信這是真的，連續電話查詢了三次才相信真的中了。還有一次，四個號中了一只新股，這只新股是同花順，據說日后也是牛股。還有一次搖一只新股，中了兩個500股，他們說，這叫雙黃蛋。

有運氣好的時候，也有運氣不好的時候，雖然新股每周有，我每周搖，但有的時候一兩個月都中不到一只新股。搖新股不需要花多少時間，但你會遭遇到各種小概率事件。當然，搖新股也會碰到一些不那么愉快的事情，比如農行上市開盤就漲幾分錢，你如果不賣，過一陣就破發。破發，就是你賣出新股的時候虧本了，但農行畢竟還是給過你搬運費。在股市特別不好的時候，新股就真的開盤就破發了，一開始中了新股歡天喜地，再來后新股上市直接虧錢，虧一兩次大家就全身冰冷，不敢去搖。如果破發再多幾次，新股發行就會被中止。沒人愿意做搬運工，所以一級市場的股票當然就發不出來了。

整個2010年，我基本都在快樂地搖新股。相比于買股票的勞神費心，甚至擔驚受怕，搖新股簡直是一種享受。天很藍，風都在唱歌。2010年，新股的回報率是20%，在我看來又是一次出色的價值投資。搖新，有三大優點不是買股票可以比的：

第一，極低風險。絕大多數時候，中新股都在賺錢，即便虧錢，虧的也很少。而且在市場太差的時候，可選擇不去搖，完全回避。

第二，極高收益。股市的長期回報率只有8%，而搖新股，在好的年份，回報率能達到20%，甚至更高。

第三，極高的流動性。買股票，很多時候，你的錢會被套住，沒有了流動性，但搖新股，錢就鎖幾天。

為什么要買股票呢？

搖新股的時候，也認識了很多網友，每周我們都在計算哪只股票的中簽率會更高一些，哪只股票漲幅會大一些。因為搖新的資金回報率，在我眼里就是一個簡單的公式，中簽率×漲幅。當時有個厲害的網友，我們叫他數字兄，每周都無償告訴我們他計算的結果，他推算的結果往往和最終的結果差不多，參考價值極高。此外，還有一些網友，去猜算股票的漲幅，他們的猜算，大多也非常靠譜。總之，網友們當時搖啊搖，根本不知道股市到底是漲是跌，就是每周不停地搖新股，上市賣新股。

從20世紀90年代開始到現在，我搖新股已經持續20多年了，搖新算是股民的一個福利吧。我記得有個網友叫有新不炒股，名字起得真的非常有智慧，因為股市每年的投資回報率假設是8%左右，而新股往往有10%以上的回報率。還有一個網友就更厲害了，他告訴我說，從20世紀90年代開始搖新股，有新股的時候搖新股，沒有新股的時候就去買房子。因為沒有新股的時候，房價一般是低點。有些人的人生投資就是這么簡單，我認為他這也是價值投資。

再后來，到2011年的時候，搖新股的機會沒有了，我被迫再去買股票。但經歷了兩年的封基投資，兩年的搖新股，我的投資方式已經徹底告別了短線，開始價值投資。

在價值投資之前，還有一個小插曲。由于前面投資的成功，因此我居然不顧股市的歷史，不可思議地認為：中國股市的長期回報率能達到16%～20%，而這個認知的愚蠢之處，是用了不可靠的歸納法。2010年的時候，通過對歷史數據的檢驗，我發現中國股市的年回報率始終在16%以上。歷史上只有1000點、1700點等幾個歷史最低點在16%～17%的回報線，因此認為在2011年年底，上證指數最低也會在2900點。

2011年年初，除了關注銀行、保險類以外，我還短暫地買過以下股票。

中國神華：28.8元左右買了2000股，之后在21～22元區間增持到5000股，后來虧了點錢賣出。

鞍鋼股份：7.8元左右買了10000股，賺了1角錢賣出。

長江水電：7.8元左右買了10000股，賺了1角錢賣出。

中國南車：8.3元買了10000股，8.7元賣出。

海螺水泥：買了2000股，賺了幾角錢賣出。

大秦鐵路：8元左右買了10000股，賺了1角錢賣出。

華域汽車：12元左右買了10000股，賺了1元錢賣出。

萬科：8元多買了10000股，賺了一點賣出。

這些雞零狗碎的交易，都不算價值投資，風格依舊是以前的地攤策略。因為覺得自己的分析太過簡單，所以持有時間不長，最后都賣出了。