第六節 三年翻一倍

（一）

當時股指在5000點以上，我寫了一篇文章，題目叫“收官”。詳細如下：

5000點以上，可以收官了。但和布局一樣，收官不是一兩天甚至一兩個月的事情，我的計劃是三個月，緩緩離開這個市場。搖新占比六成甚至更多，剩下的才是股票。上海的就是平安，深圳的就是萬科。

大多人虧損的原因，并不是牛市沒有賺到錢，而是沒有賺夠錢，同時熊市從頭跌到尾，或者跑去買看似便宜的、極高估值的股票虧損遠高于指數的跌幅。這句話其實分成三個方面：

1．牛市跑輸指數。牛市中，很多人為了躲避波動，進進出出，常常踏空。所以2000點的牛市即便未來漲到8000點，甚至10000點，他也才賺到3000點的漲幅。

2．熊市跟隨指數下跌。人們對于虧損感覺比盈利更強烈，因此賺個5角、1元就拋，但虧個5角、1元的，很多死守結果虧了50%。

3．熊市踩到大雷。有些股票，內在價值為3～5元，牛市會漲到20～30元。很多人被成功洗腦，以為跌一半就很有價值，跑去抄底，買后再跌50%，其實還是高估的原因。

目前滿街都是賺錢的人，但你知道，這些人中絕大多數未來都是虧損的。虧損的原因，往往就是上面說的。主動性收官和主動性熊市買套，都是一樣的道理。當價格嚴重偏離價值的時候，低多了就買，高多了就賣。當然，有些人肯定要問，有少數股票估值合理，賣嗎？我的回答是，可以持有一部分，畢竟牛市可能還有幾個月時間。從長期持有的角度來說，也會有8%的收益率，這樣持有也沒有問題。有些低估的股票，收益率可能還不止10%，那就多持有一點。但總體來說，這是兩個問題放在一起的評估：

1．股票的質地。合理估值還是略微低估，大幅低估的股票肯定是沒有了。

2．長期7%～10%收益率的品種，你愿意配置多少資金。

總之，對于把風險放在利潤前面的投資者來說，收官需要糾結的問題比較少，大的方向確定了，多賺一點少賺一點沒差別。這個時候，要把精力放在生活、工作等方面，對自己更有些好處。

用“收官”這個題目，從某種意義上來說，是我從2011—2015年，用五年的時間，從漫長的熊市中，從重套到獲利一倍，消耗了太多心神，我有點累了。我想好好休息一下。這篇文章現在看起來一定有不錯的內容價值，因為我已經對股市有很多的思考、很多的經歷，以及和很多網友進行過很多的交流。

（二）

旅游回來，當時中國平安處在下跌路上，已經非常便宜了，于是我不斷地買入，從35買到25元。但很遺憾，這波越跌越買的操作讓我再次對市場的任性感到恐懼。同時，由于有2015年牛市的利潤在手，我決定先從股市出來，好好冷靜冷靜，想清楚，再投資。當然，想暫時出來的邏輯還包括以下兩個：

第一，創業板指數為2500點，估值100倍，我認為還會有巨幅的下跌。

第二，由于十年期國債走低，會嚴重影響2016年保險公司的利潤。

我休息了一年，也猶豫了一年，2016年年底，終于下定決心，再度重倉中國平安。這份計劃如下。

核心邏輯：

1．分享上市公司帶來的盈利。中國平安內在價值平均每年上升20%是高度確定的。歷史上，中國平安股價從未真正向下突破過0.8倍的內含價值。所以以當時0.9～1倍的內含價值買入，正常來說，價格向下的空間極小，而向上的空間較大。假設估值持平，那么就可以分享到上市公司帶來的20%的回報率。

2．通過AH折價溢價套利。根據過去幾年的經驗，中國平安一會兒A股貴一些，一會兒H股貴一些，同樣一家公司，由于兩地市場情緒的不斷變化，導致了很好的套利機會。每年通過換股，可以獲得10%～15%的利潤。

3．持有中國平安A股，還會帶來搖新收益的機會。這樣，在持有A股的時候，如果賬戶和市值匹配，那么就能每年多獲得10個點左右的收益。

綜上，合理預期，持有中國平安三年，保守算，每年收益率也能有24%以上。這樣，持有中國平安，三年差不多就可以翻倍了。而且，這個計劃不需要牛市的配合，只要股市不跌就可以。順便一提，就是當時除了這三大核心邏輯，還有一些其他的次要因素，我把它們稱為中國平安的三大催化劑：

1．保險公司有個優勢，一般來說，會有一個牛市更牛的催化劑，使得價格快速向價值靠攏。同時如果牛市持續的時間比較長，保險公司每個季度都爆出超常規的業績增長，保險公司的股票就會大幅超越價值。

2．持有保險股還有一個超級利好可以期待，就是遞延稅的實施?？紤]到養老政策的持續推進，因此快則年內、慢則一兩年還是可以實現的。

3．就持有中國平安而言，還可以期待的就是平安旗下互聯網公司的上市。這些公司有些已經成熟，有些已經壯大，有些發展勢頭迅猛。

（三）

當時訂完計劃，我還給自己一個提示：這個計劃的核心是，不動如山，以及開通H股賬戶，記住搖新。執行力一定要強。這份計劃非常完美，不需要三年，2017年，中國平安的漲幅已經超過了100%，同時，2017年，搖新的理論回報率達到了17%左右。也就是說，2017年，持有中國平安搖新，回報率可達到120%以上。唯一沒有用到的是AH互換。此外，三大催化劑中，牛市沒來，遞延稅沒來（后來來了市場也沒反應），平安旗下的互聯網子公司倒是陸陸續續上市了，對公司有很好的正面影響。

2017年，對我來說是個大年，不僅中國平安翻倍了，而且持有的其他股票，表現也極佳，當時做這個計劃并不容易。因為在2015年，股市從牛轉熊，很多投資理念又經歷了一番洗禮。

2015年，股指5000點，我離開了市場，連持有多年的中國平安也賣出了，因為熊市來了，保險股很容易被股市雙殺。戲劇性的是，2015年有一天，千股跌停，中國平安卻漲停。持股那么久，中國平安就沒漲停過，但我賣出后它漲停了，而且還是在那個時點。

過了一陣，中國平安的股價從90元除權后到45元，又下跌到35元，我就開始買入，當時看股指又重回3000點出頭，覺得差不多了，但我再次被市場“教育”了：35元買、32元買、30元買，越買越多，到30元的時候，中國平安的下跌加速了。記得有一天，中國平安在27元多，突然被市場砸到跌停，股價被市場壓在跌停板上。我硬著頭皮，內心里告訴自己，別人恐懼的時候我不能怕，何況這家公司，我研究了1000個小時了，我了解它，所以在跌停板上又買了最后一筆。然后，第二天繼續下跌……很遺憾，買了很多的中國平安，但還是被市場的翻云覆雨、不可捉摸動搖了心智。在后來的反彈中，我決定從股市里出來，冷靜一下，所以把從超級底部買來的中國平安，又全部還給了市場。2011—2015年，真的是太累了，或者說我的投資方式太累了。2015年，我第二次放棄了一個非常好的投資機會。

因為賣出了平安，因為需要休息，所以才有了前文說的，2016年年底的下決心再買入。

2016年，我用了一整年，再次確定了我投資的三個原則：

第一，市場是不可捉摸的，但公司的價值是可以評估的。看懂公司，就能賺錢。所以我認為我看懂了中國平安這家公司，價格便宜的時候，買入我就能賺錢。

第二，作為普通投資者，資金量不多，可以利用現有的一些規則，賺到一些額外的錢。比如搖新、AH互換。

第三，我不做短線，我適合做長線。

這三個原則，其實很早我就確定了。但市場的漲漲跌跌，總是以各種方式來考驗我，有些時候，想清楚也會模糊、會猶豫。而2017年，資金賬戶翻倍，我認為，就是因為這些原則落實到位。

（四）

從1997年入市到2017年，20年時間就這樣過去了。彈指，青春已過；轉瞬，老之將至。2017年只是一個暫時的結束。而2018年、2019年、2020年，這三年，股市的劇情因為近因效應，讓人感覺更加刺激。股市一直在那里，股市一直以不同的方式演繹著昨天的故事。投資世界用一句話說，就是你第一要保本，第二要保本，第三要保本。而我的道路，就是研究怎樣在低風險的情況下獲得較高收益的菜鳥之道！