1.3 問題的提出與研究內(nèi)容

在對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了簡單的回顧和評述以后，筆者提出本書研究的問題以及對將要展開的主要研究內(nèi)容做出闡述。

首先，后金融危機(jī)時代為本書研究提供了重要的現(xiàn)實背景。在2008年由美國次貸危機(jī)演變成遍布全球的金融危機(jī)中，雖然我國憑借其眾多大型國有企業(yè)集團(tuán)對國家經(jīng)濟(jì)的支撐以及區(qū)域限制性政策的保護(hù)避免了遭受如同西方國家那樣嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)打擊，但是就目前的形勢來看我國的經(jīng)濟(jì)狀況依然不容樂觀。由于受到金融危機(jī)的沖擊，中小企業(yè)遭受致命打擊至今尚未能完全恢復(fù)，而政府在前期為了抵御金融危機(jī)致使大量信貸資本流入大型企業(yè)集團(tuán)的弊端如今也已初步呈現(xiàn)，這都使得原本就面臨系統(tǒng)性風(fēng)險難以分散、不良貸款余額巨大且信用風(fēng)險過于集中的我國商業(yè)銀行“雪上加霜”。從央行公布的數(shù)據(jù)來看，大型企業(yè)集團(tuán)客戶仍然占據(jù)我國商業(yè)銀行貸款余額的50%以上，而對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的控制也已成為維護(hù)我國金融穩(wěn)定、促進(jìn)市場持續(xù)繁榮所面臨的一個重要課題。然而不同于單一企業(yè)，企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的表現(xiàn)也更加復(fù)雜。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，一方面每個成員企業(yè)都是獨立法人，其權(quán)責(zé)獨立性是非常明確的，按照《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)對其他成員企業(yè)是沒有還款責(zé)任的；另一方面企業(yè)集團(tuán)又往往受一個控股公司（母公司）或特定實際控制人控制，企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)的具體運(yùn)作受制于集團(tuán)實際控制者。因此，企業(yè)集團(tuán)實際控制人利用成員企業(yè)獨立法人人格抽逃資金、剝離資產(chǎn)、逃避債務(wù)的事件屢屢發(fā)生，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)之間的信用風(fēng)險變化也呈現(xiàn)出聯(lián)動效應(yīng)，一旦信用風(fēng)險爆發(fā)，可能迅速擴(kuò)大并傳染，出現(xiàn)所謂的“多米諾骨牌”效應(yīng)。因此在這種背景下，對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的內(nèi)部傳染機(jī)制以及演化特征進(jìn)行考察，無疑對我國商業(yè)銀行及時洞察企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的本質(zhì)，控制企業(yè)集團(tuán)客戶信用風(fēng)險具有巨大的現(xiàn)實意義。

其次，現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的文獻(xiàn)為本研究提供了思路和廣闊的空間。從已有的有關(guān)企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的文獻(xiàn)來看，大多數(shù)學(xué)者都將企業(yè)集團(tuán)看作是一個協(xié)調(diào)的追求共同目標(biāo)的整體，雖然少數(shù)研究涉及了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)導(dǎo)致的信用風(fēng)險傳染，但是卻都將企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)之間的交互看成一個“黑箱”，并不考慮它們之間的博弈和不一致行為。然而現(xiàn)實中大量企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染所呈現(xiàn)出來的十分迥異的特征似乎又暗示著企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染在某種程度上依賴于其內(nèi)部成員企業(yè)之間的不同交互行為，要想找到統(tǒng)一的企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險內(nèi)部傳染特征好像并不可行。因此一個隨之而來的問題就是，企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險在不同的具體情景下是如何傳染的？然而令人驚奇的是，這種在不同情景下對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的系統(tǒng)性研究目前還十分貧乏。此外，關(guān)于企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化能否表現(xiàn)出某些一致的特征以及其演化的復(fù)雜性根源，至今仍然少有文獻(xiàn)提及。這就為本書的研究提供了重要的思路和廣闊的空間。

最后，已有社會學(xué)文獻(xiàn)關(guān)于企業(yè)集團(tuán)的定義為本書對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的具體情景分類提供了重要的參考。合作博弈和非合作博弈理論都為形式化地分析企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染提供了合意的手段。而混沌理論、計算機(jī)仿真技術(shù)也為討論企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化的復(fù)雜性和呈現(xiàn)出來的具體特征提供了方法與技術(shù)支持。

在此基礎(chǔ)上，我們通過對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險區(qū)別于一般單一企業(yè)特征的討論，找到了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險放大的機(jī)制，并在企業(yè)集團(tuán)所面臨的典型情景下探討了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的傳染機(jī)制，進(jìn)一步分析了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的復(fù)雜性，最后對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化的基本特征進(jìn)行揭示。概括而言，本書主要內(nèi)容如下：

第一，對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險的基本特征進(jìn)行了討論。本書分析了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險與一般單一企業(yè)的不同之處；進(jìn)一步考察了經(jīng)典單一企業(yè)信用風(fēng)險評價方法的經(jīng)驗參數(shù)對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險評價的適應(yīng)性問題；通過建立數(shù)理模型，形式化地探討了企業(yè)集團(tuán)將信用風(fēng)險放大的基本動機(jī)和機(jī)制。

第二，基于資產(chǎn)關(guān)聯(lián)研究了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的機(jī)制。本書將資產(chǎn)關(guān)聯(lián)分為企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間股權(quán)關(guān)聯(lián)和關(guān)聯(lián)擔(dān)保兩種基本形式，并通過結(jié)構(gòu)化理論構(gòu)建了股權(quán)關(guān)聯(lián)和關(guān)聯(lián)擔(dān)保兩種基本形式下的信用風(fēng)險傳染模型，分析了企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間的資產(chǎn)關(guān)聯(lián)對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的影響。

第三，基于交易關(guān)聯(lián)研究了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的機(jī)制。本書將交易關(guān)聯(lián)分為企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易和賒銷交易兩種基本形式，首先利用合作博弈理論刻畫了關(guān)聯(lián)交易的公允性，并應(yīng)用一類Copula函數(shù)度量了關(guān)聯(lián)交易對信用風(fēng)險傳染的影響；然后基于Stackberg博弈刻畫了企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間的賒銷行為，并進(jìn)一步利用跳躍擴(kuò)散過程度量了伴隨這種賒銷行為而帶來的信用風(fēng)險傳染。

第四，基于人力資本關(guān)聯(lián)研究了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的機(jī)制。這部分的研究包括兩部分，第一部分考察了人力資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的影響，在這部分內(nèi)容中，首先通過幾何視角對企業(yè)集團(tuán)科層結(jié)構(gòu)進(jìn)行了描述，然后實證檢驗了企業(yè)集團(tuán)科層結(jié)構(gòu)對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險存在的顯著影響，最后通過一個簡單模型對人力資本關(guān)聯(lián)下的企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染進(jìn)行了探討；第二部分則集中于考察企業(yè)集團(tuán)控制人的“人性”對企業(yè)集團(tuán)運(yùn)作，進(jìn)而對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染所產(chǎn)生的影響，試探性地分析了控制人在有限理性下，公平性偏好對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險傳染的影響。

第五，基于混沌理論探討了企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化的復(fù)雜性特征。首先通過構(gòu)建模型刻畫了企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間的動態(tài)決策過程。其次通過外生企業(yè)集團(tuán)商業(yè)銀行貸款額度，利用企業(yè)集團(tuán)違約概率函數(shù)對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險進(jìn)行了表述。最后利用混沌理論對企業(yè)集團(tuán)違約概率進(jìn)行分析，并提出企業(yè)集團(tuán)長期信用風(fēng)險不可預(yù)測的基本結(jié)論。

第六，對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化的基本特征進(jìn)行仿真研究。首先建立企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部異質(zhì)成員企業(yè)微觀行為基本模型，通過嵌入小世界網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)集團(tuán)與外部異質(zhì)企業(yè)之間的交互行為進(jìn)行刻畫，進(jìn)而利用多智能體對企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化進(jìn)行仿真，研究企業(yè)集團(tuán)規(guī)模、外部市場狀況和子公司主導(dǎo)行為對延遲效應(yīng)和溢出效應(yīng)這兩種企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險演化典型特征的影響。

第七，根據(jù)上述研究成果，得出相應(yīng)的研究結(jié)論，并對未來研究進(jìn)行展望。

本書的研究技術(shù)路線圖如圖1-2所示。