2 企業集團信用風險特征

相較于單一企業信用風險，企業集團信用風險具有很強的隱蔽性和復雜性。它不但難以被識別、評估和預測，而且往往也并不能簡單地表達為企業集團成員企業信用風險的初始變化。那么，企業集團信用風險相較于單一企業信用風險有什么不同的特征？對單一企業的信用風險評價的傳統方法是否對企業集團信用風險評價依然適應？企業集團內部資本市場的存在是放大了還減小了信用風險？本章將分為三節，在前人已有研究的基礎上嘗試給予上述問題以合理的解釋。企業集團信用風險的特征根植于企業集團自身的特征，因此本章第一節先通過對已有文獻的梳理，總結了企業集團不同于單一企業的特征，然后在此基礎上得出了企業集團信用風險的基本特征。在第二節中，以Z-Score模型和KMV模型作為代表，利用我國A股上市企業集團樣本，探討了傳統的針對單一企業信用風險評價的經典模型在應用于企業集團這一對象的信用風險評價時的適應性。本章的第三節則形式化地討論了企業集團控制人利用其內部資本市場放大信用風險的基本機制。