二、指數基金的分類

指數基金的種類繁多，按照不同的標準可以劃分為以下幾類。

（一）按照交易方式的不同，指數基金可以分為場內指數基金和場外指數基金

場內指數基金，就是可以在交易所買賣的指數基金，如ETF基金、LOF基金、分級指數基金的子基金等。場外指數基金屬于場外基金，其交易地點不在交易所，而是在銀行柜臺、券商、第三方代銷平臺以及基金公司指定的其他地點。從表1-2可以看出，場外基金和場內基金本質差異不大，只是買賣通道有所區別。

（二）按照標的指數底層資產的類型劃分

按照標的指數底層資產的類型，指數基金可分為股票型指數基金、債券型指數基金、貨幣型指數基金、商品期貨型指數基金、房地產信托指數基金、外匯指數基金等。如無特殊說明，本書中提到的指數為股票指數、指數基金為股票型指數基金。表1-3展示了幾個大類資產相對應的指數基金類型。

（三）按照指數成份股的股本或市值劃分

按照指數成份股的股本或市值劃分，指數基金可分為大盤指數基金、中盤指數基金和小盤指數基金。業內對大盤、中盤和小盤沒有明確的定義，大盤還是小盤通常是相對而言的。按照經驗，我習慣將總股本在100億股以上的上市公司股票稱為大盤股，其對應的指數稱為大盤指數；總股本在10億～100億股左右的公司股票稱為中盤股，其對應的指數為中盤指數；總股本在10億股以下的公司股票視為小盤股，其對應的指數為小盤股指數。表1-4展示了按照成份股平均股本的大小劃分的各類指數。

（四）按照標的指數覆蓋范圍劃分

按照標的指數覆蓋范圍的不同，指數基金可分為寬基指數基金和非寬基指數基金。寬基指數基金跟蹤的標的指數覆蓋范圍較寬，涵蓋了市場上的大部分公司，如綜合指數、規模指數等。這類指數基金投資的成份股數量往往較多，是市場上最具代表性的指數基金，如滬深300指數基金、中證500指數基金、創業板指數基金等。

非寬基指數基金就是寬基指數基金以外的指數基金，包括但不限于行業基金、主題基金、策略基金、風格基金等。非寬基指數基金跟蹤的標的指數一般按照某種策略或某種目的進行編制，基金按照這些指數的規則進行復制投資。表1-5展示了寬基指數和非寬基指數的構成。

（五）按照對標的指數的復制程度劃分

按照對標的指數復制程度的不同，指數基金可分為完全復制型指數基金和指數增強型基金。完全復制型指數基金的大部分資產投資于標的指數的成份股，僅留下小部分現金（通常為5%左右）用于應對投資者的申購、贖回。這種類型的基金，其投資目的主要是復制指數的走勢，力求跟蹤誤差越小越好。

另一類是指數增強型基金，這類基金是在保證基本復制指數走勢的基礎上，通過基金經理的主觀判斷，力爭取得部分超越指數的收益。相對于完全復制型指數基金而言，指數增強型基金有時大幅超越指數，有時則嚴重跑輸指數，基金的表現是否優越完全取決于基金經理及投研團隊采用的增強策略是否奏效。對這類基金的研究，一般要觀察基金經理的投資風格是否穩定、增強策略是否可以經受住市場考驗。另外，基金規模也會對增強型基金產生影響，如果規模過大，阿爾法收益對整體凈值不一定有足夠大的拉動作用。

通常而言，由于指數增強型基金需要取得超額收益，因此其跟蹤指數的偏離幅度會比傳統的指數基金要大，如表1-6所示，指數增強型基金跟蹤誤差往往比完全復制型指數基金高出1.5～3.75個百分點。

（六）按照指數基金收費形式的不同

如表1-7所示，按照收費形式的不同，指數基金可以分為前置收費型指數基金和后置收費型指數基金。前置收費型指數基金一般在投資者申購時便收取相應的申購費；后置收費型指數基金一般在投資者贖回基金時收取申購費用。

（七）按標的指數的加權規則劃分

如表1-8所示，按照標的指數的成份股是否等權重，指數基金可分為加權指數基金和等權指數基金。加權指數，顧名思義，就是以某種策略賦予指數樣本股不一樣的權重，以市值因子為例，市值越大的公司，則越有可能被某個指數給予更高的權重，而指數內部的其他樣本股權重則被削弱。等權指數則是人人平等、雨露均沾，無論何時都是站在同一條起跑線上。

（八）按照基金是否從外部借入資金進行投資來劃分

按照基金是否舉債投資，指數基金可分為無杠桿指數基金和杠桿指數基金。大部分股票指數基金通常是不帶杠桿的，以自有資金進行投資，這類基金以跟蹤指數為目的。當基金從外部借入資金進行投資后，就變成了杠桿型基金，如分級基金B類份額的指數基金，其基金凈值波動會加大，對跟蹤效果產生很大的影響，部分投資于衍生品的指數基金還會因為衍生品本身存在的費用損耗問題而拖累凈值增長。對于杠桿類指數基金，如商品期貨ETF、多空ETF、分級B基金等，筆者通常將其視為對沖保護的工具，如果是長期投資，建議投資者持有無杠桿的指數基金。

（九）按照投資地域的劃分

按照投資地域的不同，指數基金可以分為境內指數基金和境外指數基金，表1-9列舉了部分地域類指數基金。