A股巨變，投資時代來臨

20世紀(jì)90年代，中國股市的規(guī)模還比較小，2000年以后雖然初具規(guī)模，但股市投資與買房投資相比，收益似乎相形見絀。A股雖然一直被吐槽，但A股的實際表現(xiàn)并不差，復(fù)合收益率遠(yuǎn)高于中國經(jīng)濟(jì)的增長速度。1990—2018年，上證指數(shù)28年上漲了25倍，年化收益率在13%左右。從全球資本市場來看，美國股市是公認(rèn)的收益典范，美股在1980年之后的40年時間里，基本維持了長期向上、新高不斷的態(tài)勢，標(biāo)普500指數(shù)40年漲幅近20倍，年化收益率在10%左右。可以看出，美股總體收益率其實比A股還低一些。

滬深交易所在1990年年底成立，歷經(jīng)30年的發(fā)展，國內(nèi)資本市場的環(huán)境正逐步走向規(guī)范，投資正在成為富有魅力和有前景的行業(yè)，主要原因如下。

一是我國股市已發(fā)展成為世界第二大市場。截至2019年12月31日，國內(nèi)A股上市公司超過3700家，總市值在60萬億元左右。規(guī)模大但證券化率不高。證券化率正是通過觀察一個國家證券總市值與GDP的比值來判斷該國的市場潛力。由于中美之間在人口、土地面積、工業(yè)門類和綜合國力等方面有一定可比性，美國股市也是A股借鑒學(xué)習(xí)的主要對象，所以拿美股和A股對比，更能佐證A股的未來。2017年以來，美股的證券化率保持在200%左右，而A股到2019年這一數(shù)字在60%左右，即使A股與海外上市的中資股市值加在一起，總體也只有80%左右。由此可見，未來中國經(jīng)濟(jì)若繼續(xù)保持6%的中高速增長，我國股市將存在巨大發(fā)展空間。

二是從居民資產(chǎn)配置的角度來看，由于人口老齡化以及人均住宅面積已接近國際水平，我國居民住房需求最旺盛的階段已經(jīng)過去。未來居民在資產(chǎn)配置方向上，會逐步減配地產(chǎn)，加配股票、債券和基金等權(quán)益類資產(chǎn)，因為除了房地產(chǎn)外，只有股市才有承接這么巨大的不斷增長的財富配置容量。與美股相比，我國的長線資金，包括養(yǎng)老金、保險類資金、企業(yè)年金以及銀行理財資金等，入市仍在起步階段，即使加上公募基金和私募基金，到2019年年底，投資機構(gòu)在國內(nèi)A股的總持倉市值占比在20%左右，而美國的這個數(shù)字已經(jīng)超過60%。

三是外資正通過各種渠道加速流入A股，外資持有A股的比例不斷增加。2002年11月5日，中國證監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，該辦法于2006年9月1日廢止。2003年瑞銀第一單QFII（合格境外機構(gòu)投資者，Qualified Foreign Institutional Investors的縮寫）的下單，標(biāo)志著外資正式進(jìn)入A股市場。2014年開通滬港通，2016年開通深港通，2018年6月摩根士丹利國家指數(shù)（MSCI）正式納入A股。英國富時指數(shù)、美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)投資體系都已公布將A股納入其投資體系的時間表，來引導(dǎo)全球資金配置。2019年8月，外資持有A股總金額已超過1.6萬億元，占到A股總市值的3%左右。我國臺灣1983年開放資本市場，臺股外資持股占比從1997年的9%上升到2018年的38%。韓國1981年開放資本市場，外資持股占比從1997年的15%上升到2018年的32%，韓國股市中外資占比均遠(yuǎn)大于A股，日本股市的外資占比更是長期維持在30%左右。2018年部分國家（地區(qū)）股市外資占比見圖1-1。

圖1-1　2018年部分國家（地區(qū)）股市外資占比

注：本書所有圖表中的數(shù)據(jù)均來源于萬得數(shù)據(jù)和東方財富數(shù)據(jù)，經(jīng)本人整理而成。

由此可見，由于外資在A股的基數(shù)和規(guī)模還比較低，未來增長空間巨大，持續(xù)穩(wěn)定流入的外資將推動A股市場進(jìn)一步規(guī)范成熟，形成財富效應(yīng)。

四是A股已經(jīng)涌現(xiàn)出以滬深300指數(shù)為代表的一批具有投資價值的藍(lán)籌股群體。可以說除了極少數(shù)公司如華為、老干媽等，中國所有的優(yōu)秀企業(yè)都是上市公司。對于普通人來說，如果你沒有能力去創(chuàng)辦一個優(yōu)秀的企業(yè)，但是你有機會去分享一個優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展的紅利。特別是當(dāng)你發(fā)現(xiàn)了一門好生意或獨特資源被一些優(yōu)質(zhì)公司壟斷，你不必絞盡腦汁費盡周折去成為它的員工，直接買它的股票當(dāng)它的股東就行了。像阿里巴巴、騰訊控股、貴州茅臺、五糧液、招商銀行、中國平安、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、福耀玻璃等優(yōu)秀公司，在合適的時機投資這些公司，成為它的股東，不亦快哉！