第一章　股市正在財富風口

約翰·鄧普頓——

一個國家的財富不能只依靠自然資源，它還應該依靠人們心中的想法和觀念。

在紀念改革開放四十年的作品中，有一部名為《大江大河》的電視劇在全國熱映。故事講的是三個貧窮青年的奮斗歷程，他們考大學、辦窯廠、賣饅頭、做生意，白手起家，抓住歷史機遇，逐步從底層生活一路脫穎而出并取得不平凡的成績，讓許多觀眾感同身受，產生強烈共鳴。從1978年改革開放算起，40多年來中國社會生活環境可謂產生滄桑巨變，從農業社會到工業社會再到信息社會，時代的巨大變遷為每個人提供了無數次改變命運的機會。有人統計過，在過去40多年里，普通人有7次可以改變命運的大機會，分別是高考、辦鄉鎮企業、價格雙軌制、九二下海、挖煤煉鋼炒資源、房地產和互聯網科技。換句話說，如果你在1978年后參加了高考，在1980年前后開辦了鄉鎮企業或者做“倒爺”，在1992年下海經商，在2000年做煤老板或礦老板，2000年以后在大城市買房，21世紀初加入騰訊、阿里、華為等知名的互聯網科技企業，都可以改變自己的命運。

2018年大學畢業生已經超過800萬人，而在1978年這個數字只有16.5萬人，大學畢業生現在不再稀缺，大學學歷已是許多工作的基本就職要求。很多人都關心下一次改變普通人命運的機會在哪里？假如給個機會，讓你帶著現在的記憶穿越回到20年前，重新選擇做投資的話，估計中國人都會毫不猶豫地選擇買一線城市的房子?？墒窃?0年前，很少有人能認識到房子的價值。2014年3月，《南方周末》記者采訪萬科前董事長王石。王石說，1997年國家派人找了幾家出口企業和房地產企業座談，主要目的是找未來中國的支柱產業。輪到我發言時，我說房地產怎么能成支柱呢，然后從金融、稅收、規模、體制一一做了分析。沒想到座談結束時負責人說，你是房地產專家啊，我聘請你來做房地產顧問。

從這件事可以看出，即使是房地產行業的領軍人物王石，當年也錯判了中國房地產業的未來走勢，而且是有理論依據的系統錯判。按理說王石是有系統、有邏輯地思考過這個問題的，但錯判也有其合理原因，如果他說的那些因素不改變，也許他就是對的。后來國家也確實是從這幾點來解決問題的，王石擔心的問題后來政府都逐步解決了。王石的過人之處恰恰就在于能夠及時審時度勢，從而帶領萬科發展成為中國房地產行業的標桿企業之一。

王石尚且在當時對房地產行業的未來發展沒有信心，估計當時社會上其他人對房地產就更沒有信心了。這像極了當前的股市，幾乎絕大部分人都對股市沒有信心，A股從1990年開市以來給更多人帶來的就是傷痛，也確實存在一些制度漏洞。即使到了2001年，“賭場論”還能贏得很多人的認同，到現在也有很多人持有這種觀點。

從房地產行業來看，經過20年的繁榮之后，2018年國內房地產年銷售總額在15萬億元左右，中國GDP總量是90萬億元，而到2018年，中國居民持有的房地產總價值粗算在350萬億～450萬億元，是2018年GDP總量的4倍多。2018年，全球主要國家的房地產總值與本國GDP之比平均在2.6倍左右，而我國超出全球平均水平的50%以上。所以無論從政策方面國家堅持“房住不炒”，還是從總量來看，這樣巨大的房地產市值，這么高的占GDP比重，通過買房來實現高收益的歷史機遇期已經過去。

未來普通人改變命運的機會在哪里？主要有兩個方向：一個是“大眾創業，萬眾創新”，也就是創業；另一個就是股權投資收益，是以資本市場為代表的權益類資產的投資機會。本質上，大眾創業如果要走得更遠更好，也一定離不開股權的設計和分配，離不開大大小小的股東加持。“房住不炒”，告別房地產后，當今的時代就是資本的時代、投資的時代。

歷史上每一次大的機會出現，往往是以被誤解開始的。改革開放之前，知識分子被稱為“臭老九”，而下海經商則無異于“投機倒把”，后來的“煤老板”“炒房團”稱謂，無一不帶有輕視的意味。而社會的整體偏見，卻給吃螃蟹者以巨大回報，成為歷史饋贈的時代機遇。股市也不例外。20世紀90年代，早期從事股市投資也并不受人待見，投資者開戶交易偷偷摸摸，進行行情交流也常常集聚于夜市，上海廣東路的馬路股市沙龍歷經20多年仍人聲鼎沸、熱鬧非凡，每到周六、日晚就有不少投資者在此交流行情。20世紀90年代還曾有干部不許炒股之禁令，沿用至今的以“股民”稱謂代替股東，這些仍能管窺那個時代資本的“罪孽”。資本市場不成熟，股票指數大起大落，以至于有人調侃說，中國有兩個最讓人抬不起頭的領域：中國股市和中國足球。長期的偏見和誤解使得資本市場的功能沒有得到應有的發揮，一些優質核心資產和科技創新類產業的內在價值沒有被充分挖掘，這反而為投資者提供了歷史機會。