銀行股是A股“壓艙石”

金融是市場經濟的核心，不論股市是漲是跌，市場是牛是熊，A股的投資者首先應該關注銀行板塊。不僅是因為A股的銀行板塊市值最大，占整個市場的20%左右，如果再加上券商和保險信托等非銀金融，市值占A股總市值的30%左右，股價起伏對市場影響舉足輕重。一般來說，銀行股中藍籌股多，長期持有收益可觀。在香港，匯豐控股因收益穩定、分紅派息豐厚，被稱為香港大媽們養老投資的“金母雞”。普通投資者往往感覺銀行股不怎么漲，盤子大，股性呆滯，如果認識一直停留在這個層面，說明對投資本質的認識還停留在表面。從A股早期的深圳發展銀行到后來的招商銀行等，銀行板塊長期表現不俗。股神巴菲特也非常偏愛銀行股，在他近20年的投資持倉結構中，銀行和其他金融股市值占比一直維持在50%左右。

如果用一個詞概括A股銀行板塊的話，只有兩個字——“便宜”。

2019年5月1日A股銀行板塊與國外主要銀行指標對比見表3-1。

表3-1　2019年5月1日A股銀行板塊與國外主要銀行指標對比

從市盈率來看，截至2019年5月1日，A股銀行股平均市盈率不到7倍。這是什么概念呢？簡單地說就是投錢買銀行股，如果銀行把每年的盈利都分給股東的話，投資者7年就能夠收回成本。而同期美股中的富國銀行、美國銀行，以及我國香港市場中匯豐控股的市盈率在11倍左右，遠遠高于A股銀行股平均市盈率。

從市凈率角度來看，市凈率就是股價和凈資產的比值。截至2019年5月1日，A股上市的32家銀行股中，有16家跌破凈資產，板塊市凈率0.9倍，相當于整個銀行板塊在打九折賣。美國銀行、富國銀行和我國香港匯豐控股同期市凈率是1.1倍。

從股息率來看，A股銀行股分紅股息率非常高，根據2014年到2018年這5年的分紅數據，銀行板塊平均股息率在4%左右，工農中建交五大行股息率在5%左右。而同期1年期定期存款的利率在1.75%左右，5年期的存款利率是2.75%左右，A股銀行的股息率遠超1年期和5年期的存款利率。所以有投資者說，“存銀行不如買銀行”。相比而言，富國銀行、美國銀行平均股息率只有2.8%左右，匯豐控股股息率高一些，平均5%左右。

從凈資產收益率來看，A股市值超過1000億元的幾家規模較大的銀行，2018年凈資產收益率都超過10%，最高的招商銀行已經接近15%，2015—2018年這四年，由于經濟周期和宏觀去杠桿等原因，2018年銀行板塊平均凈資產收益率還算是這幾年中最低的年份，但仍然超過了10%，國內銀行股的平均贏利水平遠高于其他行業。匯豐控股和富國銀行、美國銀行的凈資產收益率大致在12%左右，要知道富國銀行、美國銀行多年來一直居巴菲特持倉金額的前四名。