第1部分　投資者的觀點

公司的管理層主要為四類主體服務：消費者、合伙人、雇員以及投資者。在這四類人中，投資者的影響力雖然最小，但他們會產生深遠的影響。如果沒有投資資本以及股權的流動性，公司永遠無法超越當地業主經營企業的限制。

所以，還是要重視投資者，盡管我們對他們的投資動機并不全然理解。在多數情況下，我們會從負面去理解他們的投資動機——當公司不能兌現承諾，業績不符合預期時，他們就會拋售股票，引起公司市值蒸發，進而導致公司的聲望降低和收購貨幣損失。這正是投資者的觀點的重要性所在，無論公司一帆風順，還是身處逆境，它都能提供有用的導向。

在本部分中，我想要表達的意思很簡單：投資者總是在尋找具有光明前景的公司，也就是說，當賣出股票時，他們希望接盤的投資者能夠看到公司更好的前景。只有在這種情況下，公司的股票才能升值，投資者才能獲得投資收益。當他們考察公司和管理團隊的執行力時，最基本的原則就是，在未來，公司是否有美好的“錢”景。

從管理層的角度，這就意味著，你需要在投資者的注視下，將公司變得更強大。公司的強大，而非利潤、收入或分紅，才是股票升值的最根本動力。相反，如果公司的實力越來越弱，投資者遲早會對你失望。股價反映了公司實力的強弱，是投資者關注的中心。隨著時間的推移，股價不斷傳遞公司市場力的真實信息。所以，股價在公司的戰略和執行層面上都具有重大意義，如果理解了這種觀點，你將有效地提升管理團隊的業績，為公司贏得未來的競爭打下良好的基礎。

作為信息系統的股票價格

股票價格的形成不是基于個人因素，而是由投資推動的，投資者往往對具有經風險調整后的最佳資本回報的資產進行投資。從整體上看，投資者代表了這種推動力。可能在短期內，投資者會受到蠱惑，一旦真相浮出水面，他們就會理性地做出投資上的調整。換句話說，他們對投資完全是出于自利的考量。

更重要的是，你可以認為投資者永遠是對的。盡管作為個體，投資者經常失誤，但從整體上長期來看，他們從不犯錯。因為投資本身就是一個“優勝劣汰”的過程，失敗的投資者會失去資產，進而失去投資的能力，而成功的投資者卻可以增加財富，獲得更多可用于投資的資本。最終，資本集中在那些最善于投資的人手中（當然，某些社會可能強制對它們的財富重新分配，不過這不是本書的內容。無論如何，每個投資者都希望財富可以積聚在自己手中）。

成功的投資者追尋的目標只有一個，即經風險調整后的最佳資本回報。這就要求投資者將資本投向那些競爭優勢最突出的公司，換句話說，資本總是從那些處于競爭弱勢的股票中流出，流向競爭強勢的股票。下面我們會對此進一步討論。

股票價格反映了公司的吸引力。日復一日，甚至月復一月，股票價格可能會受到許多因素的影響，要從短期的股價走勢中獲得真實的信息，簡直不太可能。但是，隨著時間的推移，這些隨機噪聲會相互抵消，可信的信號因此顯現出來。這種長期的剝去噪聲干擾因素的股價，奠定了公司的市場價值，反映了投資者參考同類企業，為公司未來盈利能力做的評估。盡管在短期內，公司的總市值或許不能反映真實的水平，但是與直接競爭對手的比價卻是真實的。也就是說，如果你對特定行業的企業按照市值進行排序，那么你幾乎總是可以得出它們的競爭力排名。

如果公司的股價一路上揚，我們會贊美投資者發現我們價值的智慧；相反，如果股價跌個不休，我們則會抱怨那些不忠誠或缺乏耐心的投資者過于短視。對股票的這兩種不同的反應都是不恰當的，因為給了股票交易太多的人性色彩。股票交易非個人恩怨。資本就像水，它不會逆著競爭優勢的重力向上流動。當然，可以用泵把它引上山，這是政府一直在做的事情，但這不是它的自然趨勢，因此，只要允許資本遵循其自然規律，你就可以指望它指出競爭優勢所在。

股票價格對所有的管理決策都有重大的指導作用。因為股票價格是一個關于競爭優勢的信息系統，它會幫助你分析出何種市場有潛力，應采用何種戰略，應該與什么樣的公司合作，以及應如何執行你的戰略。它可以幫助你別出心裁、出奇制勝，或者告訴你應該避開哪些行業，以減少損失。它也可以告訴你在哪里投資，在哪里撤資，用肯尼·羅杰斯的話說就是“知道什么時候應該‘一把抓’（hold'em），什么時候應該放棄（fold'em）”。

在這個意義上，資本流向更像是煤礦里的金絲雀，對于競爭優勢的變化，它可以成為最好的指向標，對你的公司是這樣，對合作伙伴以及競爭對手也是這樣。它是一個很好的參考體系。當然，不可否認，有些高手不按牌理出牌，會逆著常規邏輯進行投資。

本書的目的不是讓你或者是你的公司成為資本的奴隸，特別是在一個充滿噪聲的投資環境內。相反，本書要告訴你如何從資本市場中取得有價值的信息。那么，第一步，我們就要揭開股價的神秘面紗。以你自己的方式開始本書的閱讀吧。