第2章 天使投資的趨勢

當前的環境：回歸理性

華爾街的專家們說，是恐懼（擔心被落下）和貪婪（想比其他人得到更多）驅動股市。那是什么驅動私募股權投資市場呢？為什么投資人的興趣會有升有降呢？是什么影響著天使資金的供給和需求？

在1999年和2000年，有一波新商業創意集體尋求投資人的浪潮。毫不夸張地說，VC和天使看起來是往任何與互聯網相關的創意里扔錢。我們看到一個奇怪的現象，互聯網公司根據他們能夠吸引到的網站訪問者數量來評估其價值，而不是根據他們能從這些用戶那里實現多少收入。估值有些情況下開始變得荒唐可笑。然后，隨著很多互聯網公司的美夢破滅，這一切完全改變了。在2001年早期，我們又回到根本，認識到企業實體是慢慢地、認真地創建出來的。有些不太可行的商業概念直接消亡并隨風而去，甚至都不曾啟動。創業公司的投資人對于把錢投到哪里開始變得更為小心，有些時候干脆停止投資。另外一方面，能夠獲得投資人注意的商業計劃書在絕對數量上減少，競爭性也降低了。大量的創業者直接停止融資，有時是因為他們錯誤地認為再也找不到投資人了。

不難預計，由于大量消費者受到網絡的吸引嘗試網絡購物，以及創業者難以置信的渴望成功的愿望，備受傷害的互聯網公司將會慢慢且穩定地回歸。他們面對過VC對其商業創意的拒絕甚至嘲笑，“我將會讓他們看到他們錯了”的態度，驅使大量創業者向著目標努力。無論是在小說還是現實的商業中，復仇都是一種強大的動力。這些互聯網創業者將會控制其商業模式的規模化和發展的節奏，但至少有很多會獲得一定程度的成功。

那些在1990年代后期到2000年這段瘋狂時期之前就開始從事投資的天使，這時并沒有放棄天使投資。相反，很多天使認為這段時期對認真的天使投資人更好。創業者將愿意接受低得多的估值，天使也不會被瘋狂的互聯網泡沫中涌現的大量低質量項目所淹沒。另外，隨著一些新生的天使幻想破滅并離場，對于那些更有耐心的天使來說，尋找優質項目時的競爭減少了。