拆解寧德時(shí)代 | 短短8年，一家年?duì)I收455億的電池巨頭如何崛起？

（記者/楊松 編輯/陳曉平）

從零起步到市值超2500億元，寧德時(shí)代只用了9年時(shí)間。

在高技術(shù)門(mén)檻的新能源電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代一路趕超日韓松下、LG化學(xué)等老牌企業(yè)，已穩(wěn)坐全球動(dòng)力電池出貨量第一寶座，外界評(píng)價(jià)其是“黑馬”。

寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群并不認(rèn)可這種說(shuō)法，公開(kāi)說(shuō)：“我們不是黑馬，是厚積薄發(fā)。”

20年前，曾毓群參與創(chuàng)辦鋰離子電池企業(yè)ATL，為寧德時(shí)代的誕生埋下伏筆，其后兩次關(guān)鍵抉擇，在福建的寧德，曾毓群締造了他的電池時(shí)代。

兩次選擇

1968年出生的曾毓群，早年學(xué)習(xí)的是船舶工程專(zhuān)業(yè)，后來(lái)南下廣東，就職于東莞一家電子工廠(chǎng)，1999年，他辭去企業(yè)高管職位，同上司等人一起聯(lián)合創(chuàng)辦新能源科技（Amperex Technology Limited，簡(jiǎn)稱(chēng)ATL）。

彼時(shí)，索尼、松下等廠(chǎng)商，在硬殼、圓柱形電池領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，后來(lái)者ATL選擇差異化路線(xiàn)，下注移動(dòng)電子通信設(shè)備將成為市場(chǎng)主流，果斷主攻聚合物鋰電池，由于其尺寸靈活多變，更能適應(yīng)移動(dòng)設(shè)備的電池需求。

曾毓群和同事來(lái)到美國(guó)，購(gòu)買(mǎi)貝爾實(shí)驗(yàn)室的聚合物鋰電池的專(zhuān)利授權(quán)。獲得該授權(quán)的企業(yè)有數(shù)十家，所有購(gòu)買(mǎi)者面臨同一個(gè)困境：貝爾實(shí)驗(yàn)室配方制造的電池，在反復(fù)充放電后，電池會(huì)鼓氣變形。

ATL的厲害之處在于，經(jīng)過(guò)數(shù)次實(shí)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)去除了配方中低沸點(diǎn)的化學(xué)物質(zhì)，造出了不鼓氣的電池。在貝爾授權(quán)的企業(yè)中，ATL是唯一成功將該項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的公司，由此業(yè)界一舉成名。

2000年后，MP3、手機(jī)等移動(dòng)電子設(shè)備迅速普及，曾毓群第一次踏上時(shí)代風(fēng)口，到2002年，ATL內(nèi)置鋰電池首次應(yīng)用便攜式DVD，成為一流代工廠(chǎng)，其后，應(yīng)用于MP3、筆記本電腦、手機(jī)等品類(lèi)，ATL也陸續(xù)進(jìn)入到三星、蘋(píng)果、華為、OPPO等知名廠(chǎng)商的供應(yīng)鏈。

曾毓群個(gè)人也非常努力，他在2002年至2006年期間，在職就讀了中科院物理研究所凝聚態(tài)物理專(zhuān)業(yè)并獲博士學(xué)位，然而，他并未過(guò)多分享到創(chuàng)業(yè)的紅利。

創(chuàng)辦初期為融資，團(tuán)隊(duì)出讓了大量股權(quán)，投資者美國(guó)凱雷、英國(guó)3i集團(tuán)等后來(lái)退出，ATL在2005年為日企TDK株式會(huì)社收購(gòu)，中國(guó)團(tuán)隊(duì)成為經(jīng)營(yíng)者，曾毓群一度出任TDK高級(jí)副總裁等職。

2008年，曾毓群做了又一個(gè)決定，力主ATL成立動(dòng)力電池團(tuán)隊(duì)，主攻環(huán)保電動(dòng)汽車(chē)電池。應(yīng)和的另一位高管是黃世霖，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功開(kāi)發(fā)出擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、具有主動(dòng)均衡功能的動(dòng)力電池管理系統(tǒng)（BMS），可用于公司的電動(dòng)車(chē)及儲(chǔ)能項(xiàng)目。

2011年，新能源汽車(chē)市場(chǎng)方興未艾，受限于政策，100%外資的ATL無(wú)法進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，于是，曾毓群與黃世霖帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，從ATL獨(dú)立出去創(chuàng)辦寧德時(shí)代新能源科技（Contemporary Amperex Technology Ltd，CATL），確立動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池為兩大業(yè)務(wù)方向。無(wú)獨(dú)有偶，曾毓群與黃世霖同為寧德人。

CATL注冊(cè)資本2億元，ATL持有15%股權(quán)，后于2015年完全退出。ATL至今仍是一家領(lǐng)先的鋰離子電池生產(chǎn)者，累計(jì)出貨50億顆電芯。

寶馬的訂單

寶馬汽車(chē)是寧德時(shí)代的貴人。

2012年，寧德時(shí)代成立不久，寶馬公司看重創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)履歷，選擇與其合作。

寧德時(shí)代動(dòng)力電池商業(yè)化的第一大項(xiàng)目，服務(wù)于華晨寶馬規(guī)劃中的新能源汽車(chē)品牌，及旗下的高壓電池項(xiàng)目。資料顯示，寶馬向?qū)幍聲r(shí)代提供800多頁(yè)紙的動(dòng)力電池生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，為幫助寧德時(shí)代制造符合要求的電池，華晨寶馬高級(jí)別的工程師常駐寧德，待了兩年多。

面向企業(yè)級(jí)客戶(hù)，標(biāo)桿效應(yīng)至關(guān)重要。有寶馬電池供應(yīng)商的背書(shū)，寧德迅速打響業(yè)內(nèi)的知名度，它也剛好踏入一個(gè)快速成長(zhǎng)的行業(yè)。2012年，國(guó)務(wù)院對(duì)外發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，將推進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)和插電混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化作為重點(diǎn)工作。

2014年，成為中國(guó)新能源汽車(chē)元年，新能源汽車(chē)共生產(chǎn)7.8萬(wàn)輛，銷(xiāo)售7.5萬(wàn)輛，行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)。

市場(chǎng)成長(zhǎng)如此迅速，日韓動(dòng)力電池企業(yè)紛紛摩拳擦掌，準(zhǔn)備大舉進(jìn)入。2015年，國(guó)家工信部推出動(dòng)力電池企業(yè)“白名單”，日韓企業(yè)被攔在名單外，采用它們的電池?zé)o法享受補(bǔ)貼。這一政策，為寧德時(shí)代的迅速上量提供了時(shí)間窗口，營(yíng)業(yè)收入由2014年的8.67億元，一舉躍升到次年的57.03億元。

動(dòng)力電池的百家競(jìng)逐，很快演變?yōu)閷幍聲r(shí)代與比亞迪兩大頭部企業(yè)的對(duì)決，其中，比亞迪主推磷酸鐵鋰電池，寧德時(shí)代選擇磷酸鐵鋰與三元鋰電池兩條腿走路。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于原材料資源豐富、應(yīng)用成本低等特點(diǎn)，磷酸鐵鋰電池是純電動(dòng)乘用車(chē)的主流選擇，只是，此種材質(zhì)能量密度低，因此續(xù)航能力不足，且低溫衰退嚴(yán)重。

寧德時(shí)代則率先突破了三元鋰電池技術(shù)。

2014年，寧德時(shí)代與寶馬開(kāi)展三元鋰電池的合作，公司內(nèi)部項(xiàng)目代碼為“G38”，經(jīng)過(guò)3個(gè)月鉆研，這項(xiàng)鋰電行業(yè)的創(chuàng)新成果誕生，為寧德時(shí)代帶來(lái)35項(xiàng)專(zhuān)利。相比磷酸鐵鋰電池，三元鋰電池能量密度大、充電快等優(yōu)勢(shì)，可支持長(zhǎng)續(xù)航，抗低溫，然而，受到撞擊和高溫時(shí)起火點(diǎn)較低，要有非常強(qiáng)的安全保護(hù)措施。

雙方發(fā)展策略也不相同。受制于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，在2016年，比亞迪總裁王傳福曾對(duì)外表示：“比亞迪的電池也暫時(shí)不會(huì)對(duì)外出售，我們要保持比亞迪在電池領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。”

此外，寧德時(shí)代沒(méi)有向下游延展，并且廣泛采用“電池商+車(chē)企”的合資模式，由其出電芯技術(shù)，汽車(chē)企業(yè)主導(dǎo)裝配，這避免了與整車(chē)廠(chǎng)的利益沖突。比如，宇通客車(chē)一度連續(xù)3年位居寧德時(shí)代客戶(hù)榜首，它就是比亞迪客車(chē)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。相反，比亞迪一度拒絕向外出售其動(dòng)力電池，也維持其新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，坐失市場(chǎng)份額。

2016年，政府恢復(fù)三元鋰電池客車(chē)申請(qǐng)新能源推薦目錄的資格，該類(lèi)電池銷(xiāo)量迅速攀升，次年的動(dòng)力電池出貨量中，三元鋰電池占比高達(dá)45%。

2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池出貨量高達(dá)11.84GWh，同比增長(zhǎng)50%，一舉超越比亞迪，電池裝機(jī)量位列世界第一，其收入規(guī)模則達(dá)到200億元。2018年6月在創(chuàng)業(yè)板上市，首日收盤(pán)市值逼近800億元，行業(yè)地位已不可動(dòng)搖。

據(jù)寧德時(shí)代財(cái)報(bào)，2019 年上半年，工信部公布的新能源車(chē)型有效目錄，共2300余款車(chē)型，由其配套的動(dòng)力電池車(chē)型占比約39%。高工產(chǎn)業(yè)研究院的報(bào)告顯示，2019年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池裝機(jī)量為32.31GWh，位居第一，且與多家車(chē)企深度綁定，締結(jié)戰(zhàn)略同盟的整車(chē)企業(yè)有寶馬、上汽、廣汽、吉利、東風(fēng)、長(zhǎng)安等。

成長(zhǎng)的煩惱

寧德時(shí)代客戶(hù)名單上，最新添加上的是特斯拉。

2020年2月初，寧德時(shí)代公告稱(chēng)，將于2020年7月，向特斯拉提供鋰離子動(dòng)力電池，供貨協(xié)議將持續(xù)到2022年6月30日，具體細(xì)節(jié)并未公開(kāi)。2019年8月，特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克來(lái)華，就專(zhuān)程密會(huì)曾毓群，主要目的是尋求寧德時(shí)代的支持，以提高產(chǎn)量、降低成本，此前松下是特斯拉的獨(dú)家電池供應(yīng)商。

寧德時(shí)代確實(shí)在不斷擴(kuò)充產(chǎn)能。

2月26日，寧德時(shí)代一天發(fā)布兩份公告，擬定增募集資金規(guī)模不超過(guò)200億元，投資江蘇、四川等地的鋰離子電池項(xiàng)目，并宣布擬投資建設(shè)寧德車(chē)?yán)餅充囯x子電池項(xiàng)目，總投資不超過(guò)100億元。

據(jù)申港證券研報(bào)，兩份公告涉及的項(xiàng)目，將為公司補(bǔ)充新增產(chǎn)能合計(jì)97GWh，考慮到其國(guó)內(nèi)、海外的在建及規(guī)劃中的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年，寧德時(shí)代總產(chǎn)能將達(dá)240GWh。

巨額投資所押注的，是動(dòng)力電池市場(chǎng)會(huì)高速增長(zhǎng)。2019年，全球動(dòng)力電池出貨量約為116.6GWh。根據(jù) Marklines 預(yù)測(cè)，2025年全球裝機(jī)量可達(dá) 850GWh、對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間可達(dá)6000億元。

一路高歌猛進(jìn)，寧德時(shí)代也有煩惱，財(cái)報(bào)顯示，公司毛利率不斷下滑，2016 至2019年1-9 月，綜合毛利率由43.70%一路下降到29.08%。官方解釋?zhuān)艿叫袠I(yè)產(chǎn)能快速提升以及補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)降幅增大。

如今，日韓企業(yè)已無(wú)“白名單”限制，正快速搶占市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，松下、SK、LG化學(xué)、三星SDI四家日韓企業(yè)，在華投資動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)總額已超過(guò)500億元，開(kāi)始加緊搶占市場(chǎng)份額，比如，2019年中，LG化學(xué)即與吉利成立一家合資電池公司，預(yù)計(jì)從2022年開(kāi)始向吉利的電動(dòng)汽車(chē)供貨。

比亞迪也改變了經(jīng)營(yíng)策略，2017年允許動(dòng)力電池對(duì)外銷(xiāo)售，2019年5月注冊(cè)成立弗迪公司，分拆動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，該公司在電池領(lǐng)域具備100%自主研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，產(chǎn)品覆蓋動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池、梯次利用等領(lǐng)域。

3月29日，比亞迪對(duì)外發(fā)布新一代磷酸鐵鋰電池“刀片電池”。據(jù)悉，刀片電池單位體積能量密度比傳統(tǒng)鐵鋰電池提升50%，兼具循環(huán)壽命、續(xù)航里程的優(yōu)勢(shì)，這會(huì)削弱寧德時(shí)代的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。此外，特斯拉、沃爾沃等車(chē)企還在獨(dú)立建立電池生產(chǎn)線(xiàn)，大型整車(chē)企業(yè)并不甘心將核心動(dòng)力模塊拱手讓與他人。

動(dòng)力電池承壓的同時(shí)，寧德時(shí)代也沒(méi)有一條道走到黑，也在孵化儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)。2019年上半年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.4億元，同比增長(zhǎng)369.55%，占比已達(dá)1.2%，并在不斷加大投資力度，新宣布的200億元募資方案中，就有20億元資金用于電化學(xué)儲(chǔ)能前沿技術(shù)儲(chǔ)備研發(fā)項(xiàng)目，3月，又與國(guó)網(wǎng)綜合能源服務(wù)集團(tuán)成立合資公司，合力推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展。

這也是一個(gè)充滿(mǎn)想象力的市場(chǎng)，據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，2030年，我國(guó)大部分地區(qū)光儲(chǔ)結(jié)合可實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，儲(chǔ)能市場(chǎng)空間可達(dá)1.2萬(wàn)億元以上。

然而，眼下能支撐寧德時(shí)代超過(guò)2500億元市值的，依然是動(dòng)力電池，受疫情影響，2020年1-2月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量分別同比下滑53%、73%，其出貨量也大減。

好在3月接連迎來(lái)好消息，先是新能源汽車(chē)充電樁納入七大“新基建”板塊，后來(lái)，新能源汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅政策又延長(zhǎng)2年，這些均利好寧德時(shí)代，不過(guò)，政策的效力終究是有時(shí)限的。

寧德時(shí)代可謂傳奇，趕上了新能源汽車(chē)的好時(shí)光，短短8年，締造了一家年?duì)I收455億元的電池巨頭。然而，由于技術(shù)迭代、產(chǎn)能擴(kuò)張且車(chē)企也另有心思，行業(yè)的終局遠(yuǎn)未明晰。

創(chuàng)業(yè)困難之際，曾毓群寫(xiě)了一封內(nèi)部信，發(fā)出過(guò)這樣的問(wèn)題：臺(tái)風(fēng)走了后，豬的下場(chǎng)如何？現(xiàn)在看，風(fēng)不會(huì)停，未來(lái)的風(fēng)向確實(shí)會(huì)詭異很多。