1.2 殘酷的市場法則

任何市場都有其特定的規則，本篇討論的不是操作層面的法規規定，而是市場法則，這是絕大多數投資者都難以逾越的鴻溝。

1.2.1 市場必定讓多數交易者失望

期貨交易是一個需要冷靜的智者參與的項目，對于成功者的挑剔，就注定了這個市場不會讓交易者輕易成功，當你開始尋找捷徑時，請牢牢記住，成功是沒有捷徑的。這就要求你對那些認為交易輕易就能成功，并且能為大家帶來遍地黃金的意見或建議時刻保持警惕；要求你在研究圖表以尋求下一個交易機會時保持警惕；還要求你在瀏覽廣告以尋求新的交易市場或開立交易賬戶時保持警惕。此外，如果分析師或身邊的投資大神們顯得無所不知時，你更應該保持警惕！

1.2.2 交易者的生活并不像外界宣揚的那樣美好

交易者的生活其實并非如你所想象的那樣陽光燦爛，更不是奢侈糜爛的紙醉金迷，這個市場絕大多數的人都不能通過交易穩定地賺錢。在探索交易之門的路上，你會覺得交易簡直就是新兵訓練營，讓你倍感沮喪，讓你感受徹頭徹尾的痛苦，似乎全世界的痛苦排山倒海般襲來。當你虧損了，你咀嚼著痛苦；當你賺錢時，你又會因為是選擇止盈離場還是留在市場中跟著這波行情以期賺得更多而痛苦；當你耗時耗力學習一個與交易相關的似是而非的理論，但這個理論在實踐中運用卻事與愿違時，你依然會感到痛苦；當你將大量的時間和精力投入研究、開發、測試和驗證新創意，試圖設計出完美的交易系統，結果卻越來越差時，你更痛苦；當你多年來努力提升自己的交易水平但是進展遲緩時，失望和無助也會讓你倍感痛苦；當你在市場外觀望和等待下一次交易機會，你每分每秒都唯恐失去下次交易機會而變得寢食難安時，你也會感到痛苦。這就要求你對所采取的一切行動百分之百負責，要求你能夠預判隨時隨地存在的伏擊，要求你學會接受意料之外的情況，還要求你盡快確定自己是否具有堅忍不拔的毅力，以至于能夠直面交易旅途中的痛苦。盡管交易存在潛在的經濟回報，但如果不能直面困難，那么趁早收手，離開市場。所以，那些輕易就想踏入市場獲得成功，或者認為交易市場簡單的人，你是否真的已經開始交易，或者準備交易下去？

1.2.3 殘酷的數學比例

（1）正確被縮小，錯誤被放大

市場中有個殘酷的事實，就是你的“正確”會被縮小而你的“錯誤”會被放大，這就是比率上的不公平。從“錯誤被放大”的角度看，假設你有100元錢，虧損10元（10%）后本金變成90元，那么從90元再掙到100元需要盈利約11.1%，也就是（10/90）×100%。下面來看，同樣以100元為本金：

虧損20%需要盈利25%才回到100元；

虧損30%需要盈利約42.9%才回到100元；

虧損50%需要盈利100%才回到100元；

虧損70%需要盈利約233.3%才回到100元。

當虧損超過某個臨界點后，靠剩下的本金再想翻身基本是不可能的。

從“正確被縮小”的角度看，同樣以100元為本金：

盈利10%只要虧損約9.1%就回到100元；

盈利30%只要虧損約23.1%就回到100元；

盈利50%只要虧損約33.3%就回到100元；

盈利100%只要虧損50%就回到100元；

更可怕的是，不論盈利多少，即使盈利10000000%，只要虧損100%就歸零。

通過以上模型來看，從長期投資回報的角度，即使你有無數次的勝利，可是只要失誤一次，就足以致命。

（2）正確的投資方法也可能死于資金波動

接下來我們即將開始接觸稍微復雜些的數學模型，在正式討論之前，我們先了解以下三個概念，這將幫助我們從概率論的角度更好地理解后面的內容：

① 大數定律

在數學上，大數定律可以表述為：當試驗次數足夠多時，事件發生的頻率無窮接近于該事件發生的概率。舉個例子，如果翻一枚均勻的硬幣，得到正面或反面的概率都是50%，可在實際操作的過程中所得到的結果不一定完全是50%。比如翻10次有3次正面、7次反面，翻100次有60次正面、40次反面。但是，如果翻10萬次、100萬次，我們觀測到獲得正面或反面的概率將無限接近50%，這就是大數定律，前提就是“實驗的次數足夠多”。應用到交易上，可以理解為：當交易次數足夠多時，盈利的概率（勝率）無窮接近于交易者交易本身能夠盈利的概率。

② 中心極限定理

中心極限定理在數學上表述為：大量的具有相同均值和方差的獨立的隨機變量序列之和趨向于正態分布，而且這個正態分布的均值等于大量的隨機變量平均均值。以此來看，投資者要獲得一個正的平均收益，那么綜合所有交易來看，至少賺的錢要比虧的錢多。對應到每一筆交易也就是說其盈利的均值要大于虧損的均值，言外之意就是風險要控制好，盡可能地獲得應有的利潤，避免不必要的虧損，特別是大的虧損，最好是賺大錢虧小錢。

③ 期望值（Expected Value，即EV）

在概率論和統計學中，期望值是指在一個離散性隨機變量試驗中每次可能結果的概率乘以其結果的總和。其應用領域非常廣泛，尤其是在棋牌游戲“德州撲克”中，EV作為核心概念被用來分析盈虧比率，指導選手們做出正確的決策，可以把EV理解為盈利數額減去虧損后剩余的那部分價值，談論EV時用以下公式：

EV=盈利的概率×盈利幅度-虧損的概率×虧損幅度

簡單來說，EV>0就代表盈利大于虧損，結合大數定律，只要重復足夠多次，就是長期盈利的；相反，EV<0即長期虧損。在期貨交易中，我們完全可以用德州撲克里計算EV的方法考慮交易。舉個例子，某筆交易你有70%的概率盈利10元，30%的概率虧損5元，那么這筆交易：

EV=70%×10-30%×5=7-1.5=5.5

當然，你有可能運氣不好，這筆交易最終虧損5元。但如果考慮長期回報，根據大數定律與中心極限定理，做10萬筆這樣的交易，理論上最終盈利EV=5.5×10萬=55萬元。

介紹完基本概念，下面我們通過另一個數學模型來解釋，為什么正確的方法也可能死于資金波動。假設你拿100元本金去市場跟莊家玩翻硬幣游戲，每次投入1元，翻到正面你獲得2元，翻到背面你投入的1元歸莊家所有，也就是說，翻正面盈利1元，翻背面虧損1元。那么，翻10萬次之后你會盈利多少呢？

引用EV的概念，理論上翻硬幣的EV=（50%×1）-（50%×1）=0元。因為翻到正面或背面的概率都是50%，盈虧幅度為1元。翻10萬次你平均會得到5萬次正面和5萬次背面，盈虧相抵，當然現實中不一定正好是5萬次正面比5萬次反面。現在換個玩法，同樣是翻硬幣，翻到正面贏10元，反面虧10元。那么，翻10萬次后你最終盈利多少呢？

答案是-100元，你的本金將全部虧損。原因很簡單，當連續出現10次反面時你就沒有本金繼續游戲了，這就是死于資金波動。也許你覺得不會運氣那么差連續10次反面，但從統計上來看，連續10次反面的概率是0.5的10次方，約等于0.00098。如果翻10萬次硬幣的話，平均將會出現0.00098×10萬=98次10連反。

可見，做交易時不僅僅是方法正確就可以長期盈利的，就算你有一個不虧錢的交易方法（EV非負數），也可能遭遇當交易方法連續失靈時死于資金波動的情況。

（3）錯誤的方法+過度交易=加速死亡

繼續引用上述翻硬幣模型，用100元本金去市場玩翻硬幣，正面贏1元，反面虧1元。但是現在考慮手續費存在的情況，不管輸贏，每翻1次繳費0.01元。不要小看這0.01元，你的EV已從0變為負數，這種情況下：

EV=50%×0.99-50%×1.01= -0.01

不考慮模型資金波動問題，在無手續費游戲中，理論上翻10萬次硬幣都不會死，但現在，可能翻1000次硬幣本金就會虧光，即-0.01×1000= -100元。

這個模型告訴我們，當你用一個負EV的交易系統時，交易頻率越高失敗越快，如果一天翻1000次硬幣就當天失敗，如果1年翻1000次就1年后失敗。雖說在期貨市場中，交易系統不完善的投資者成功率很難高于翻硬幣的成功率，負EV成為一種必然，但并不是說成功率低就一定無法盈利。EV公式里除了成功率以外還涉及一個盈利幅度問題，即使成功率低，可一旦成功，盈利相當豐厚，失敗時只虧一點點的話，總體EV還是正的。關于這部分我們在后面章節會進行討論。