市盈率指標是估值的基礎，但林奇的實踐經驗卻告誡投資者，可能是因為這些指標太容易獲得，賬面價值經常會出現高估或者低估公司真實價值的情況。

穩定緩慢增長型公司的市盈率大約為7～8倍；中速增長型公司約為10.14倍；快速增長型公司約為14~20倍，甚至更高一點；周期性公司在比較繁榮的頂峰時約有3～4倍，蕭條時約有7~8倍。當然，這個參數需要根據利率的情況進行一定的調整，如果市場利率很低，這個參數可以調高一些，反之則調低。

許多投資者通過對不同行業之間、同一行業不同公司之間的市盈率比較，尋找市盈率偏低的股票，從中獲取超額投資利潤。但林奇提醒我們，低市盈率股票并非就一定值得投資。“一些投資者認為不管什么股票只要它的市盈率低就應該買下來。但是這種投資策略對我來說沒有什么意義。我們不應該拿蘋果與橘子相比。因此能夠衡量道氏化學公司股票價值的市盈率并不一定適合沃爾瑪。”

只考慮市盈率當然很片面，但市盈率畢竟是一個非常容易得到的數據，在正確運用時對分析股票也有相當大的用途，因此，你不能對其不理不睬，而是要合理分析。

對市盈率進行分析時，需要注意以下幾點：

（1）每股收益的質量難以保證。每股收益容易受到管理層的會計操縱。人為擴大或降低每股收益。

（2）每股收益波動性很大。對于周期性公司，在經濟衰退時其市盈率反而處于最高點，在經濟繁榮的時候會處于最低點。

（3）收益為負值時，市盈率沒有意義。

（4）市盈率的合理倍數很難確定。

（5）不要過于相信專家對公司收益的預測。

（6）低市盈率股票并不一定值得購買。

（7）千萬不要購買市盈率特別高的股票。

（8）市盈率與增長率進行比較可以分析股票是否高估。一般來說如果市盈率只有增長率的一半，那么這家公司就非常不錯了。如果市盈率是增長率的兩倍，那么這家公司就差些了。

林奇也會用每股賬面資產與股價進行比較，但他很清楚這樣做有潛在風險。“每股賬面價值經常與公司的實際增長沒有什么關系，它經常嚴重高估或者低估了公司的真實增長情況。”林奇提醒我們，當你為了賬面價值而購買一只股票時，你必須仔細考慮一下那些資產都是些什么，到底真實的市場價值是多少。在分析公司資產時，林奇十分強調庫存現金。如果庫存現金數額巨大，就必須根據庫存現金對其股價進行調整后，再計算市盈率。如果不考慮數額很大的庫存現金的話，那么我們就會低估公司股票的價值。

林奇也會找到一些收益適中卻非常值得投資的公司，這主要是因為它的自由現金流。通常這種公司都擁有一大筆舊設備的折舊，而這些舊設備短期內不會被淘汰。這種公司在改革的過程中還可以繼續享受稅收減免待遇（設備的折舊費用是免稅的）。這些折舊使公司的自由現金流遠遠大于報表上的現金流，容易使一般投資者低估其股價。但林奇對現金流量的定義非常嚴格，“如果你根據現金流來購買股票的話，請確信這個現金流指的是自由現金流。自由現金流，是指在正常資本投資支出之后留下的現金。這是一筆只進不出的現金。”