3.2 7日年化收益率和每萬份收益

7日年化收益率

7日年化收益率，是把貨幣基金過去7天獲取的總收益進行年化以后得出的數據。比如一只貨幣基金在過去7天每天產生0.01%的收益（即萬分之一），那么7日的收益就是0.07%，它的7日年化收益率就是3.65%（0.07%/7×365=3.65%）。

7日年化收益率是投資者投資貨幣基金時看得最多的指標，因為它最直觀。我們平時看到的存款利率、理財產品、逆回購等金融產品，大多是采用年化收益率作為計算方式，投資者也習慣了用年化收益率作為評判基金優劣的工具。

但這個指標也不是萬能的。如果某一單日的收益特別高，它就會使得包含這一日數據的7日年化收益率都非常高（如下圖所示）。

收益異常高的日數據后續幾天雖然看起來7日年化收益率很高，但若在異常高收益日之后的交易日進行申購，那么進入投資者口袋的收益卻可能非常一般。這時就需要另一個指標來輔助：每萬份收益。

每萬份收益

每萬份收益指每一萬份貨幣基金每天產生多少收益，它表示貨幣基金持有人每天能夠真實得到的收益。每萬份收益和年化收益率之間可以相互換算，即“每萬份收益1元”=“年化收益率3.65%”，假如某只貨幣基金的每萬份收益是1元，就是說投資者持有1萬份該貨幣基金，每天能夠獲取1元的收益，按單日年化其實就是3.65%（因為一年有365天）。如每萬份收益是0.5元，那么單日的年化收益率就是1.825%。

實際上，7日年化收益率是對每萬份收益的一個平滑處理，二者相輔相成，放在一起能比較全面地考察一個貨幣基金的短期業績情況。如果看長期業績，還是看今年以來、近一年、近半年這樣的指標更好，如下表所示。

貨幣基金如何估值

與其他基金的市價法不同，大多數貨幣基金的估值方法是攤余成本法。所謂攤余成本法，是指估值對象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內平均攤銷，每日計提收益。

比如某貨幣基金持有一只債券，期限為365天，息票收益為3%/年，票面價格和買入價格均為100元。如果采用市價法，那么這個債券每天的價格波動就會體現在基金資產上，表現是債券每天的收益可能為正也可能為負。如采用攤余成本法，那么該債券每天的收益是固定的，包括當天攤銷的利息收益（100×3%×1/365）。

如果未來債券交易價格出現波動，而基金估值仍以成本價為準，這會使得貨幣基金的估值與所持資產的市價出現偏離。那么，當某一天貨幣基金對其持有的某個債券進行拋售（按照市價），估值和市價之間的價差就體現出來了，如果某只債券的市價比估值要高很多，那么高出來的部分就會被當作收益釋放（這也是為什么有時候貨幣基金的單日的收益會特別高、7日年化收益異常的原因）。反之，如果出現債券市價比估值低的情況，那就是所謂的“負偏離”。持續和較大比例的負偏離有可能造成擠兌，是非常危險的，所以，歷史上出現過貨基嚴重負偏離，基金公司自掏腰包把虧損補上的情況。

可見，使用攤余成本法估值一定程度上“掩蓋”了背后的風險，造成貨基“穩賺不賠”的幻覺。所以，監管層一直在密切關注貨幣基金的發展規模，采用各種手段打破貨幣基金“保本保息”的非理性預期，希望降低風險事件發生的概率。