3.1 貨幣基金的凈值為什么永遠是1元

為何凈值永遠是1元

要回答這個問題，我們先看傳統的基金價格是如何計算的？

傳統的基金都是凈值型的，從成立伊始的1元凈值開始，每天的漲跌在此基礎上進行累加。如某只基金上漲了1.68%，那么它的凈值就從1元變成1.0168元。在過去相當長的一段時間內，基金凈值統計都只精確到小數點后面三位數（例如1.035元），而漲跌幅都只精確到萬分之一，即1個BP（Base Point，基點，0.01%）。由于股票型基金的波動很大，每天動輒都是百分之幾的漲跌幅，債券型基金每天也會有幾個BP到幾十個BP的波動，所以這樣的精確度完全夠用，投資者幾乎不用擔心因為凈值的四舍五入問題對持有的資產產生重大影響。

但對于貨幣基金而言，精確度則對其影響非常大。因為貨幣基金每天的收益率都很微小，少的時候是0.00X%，多的時候是0.01X%，如果還用傳統的計價方法，就會出現兩個問題。

一是每天的漲跌幅只能精確到0.01%（即1個BP），如果這只貨幣基金當天的收益是0.006%，這時候四舍五入成0.01%，誤差太大；

二是如果貨幣基金累計收益率是3.656%，那么用凈值法顯示就應該是1.03656元，雖然目前很多基金都可以精確到小數點后第四位，但仍然不夠，誤差仍然存在。繼續增加小數點？這會讓投資者看得頭暈。

于是人們想了一個辦法：固定貨幣基金的凈值為1元，然后把基金的收益每天都計提出來，用獨立的收益指標對其進行描述：7日年化收益率和每萬份收益。7日年化收益率可以幫助投資者清晰地看到某只貨幣基金過去7天收益率的年化水平，如果過去7天平均每天是0.01%，那么一年365天，7日年化收益率就是3.65%。同時每萬份收益能準確地告訴投資者當天單日的收益處于什么水平，如果每萬份收益是1元，那么換算成收益率就是0.01%，也就相當于單日的年化收益率是3.65%，只不過單日計算經常有異常值，用7日年化會使收益率顯得更為平滑。

關于7日年化收益率和每萬份收益，我們后面單獨講解。

貨幣基金的收益如何發放

貨幣基金凈值永遠是1元，所有產生的投資收益如何發放給投資者呢？細心的投資者會發現，買了貨幣基金從來不會收到現金分配，但賬戶里的份額會逐漸增加，即貨幣基金的收益大都轉變為份額發放給投資者賬戶，結轉發放方式有兩種：（1）按日計提、按月結轉；（2）日日結轉。

第一種方式是，每天的收益都計提為未支付收益，先存著，到了每個月的某個時點一并以份額的形式發放給投資者。如果投資者在每月的結轉日之前把份額全部贖回，基金公司也會在贖回日把已計提未支付的收益一并發放給投資者。

第二種方式是每天的收益都結轉為份額發放給投資者。

這兩種結轉方式哪一種更好？直觀上看，后者天天發放收益，日日復利，似乎有優勢。但貨幣基金作為一池子資產，無論哪種結轉方式，都不影響實際運作中的基金總資產，僅僅是會計記賬方式的不同（份額增加和應計收益之間的分配），因此在基金投資操作完全一樣的前提下，結轉方式不影響基金的總收益。

唯一的區別主要體現在管理費的收取上，按日結轉模式收取的管理費更多，以截至2019/10/10的全市場所有貨幣市場基金為例，按月結轉的基金管理費算術平均值為0.258%，而按日結轉的管理費平均值為0.274%。所以，在產品運作、收費情況等相同的前提下，按日結轉模式的基金整體收益率會略微低于按月結轉模式。