1.11 什么是券商公募大集合

公募化改造后的參公大集合簡介

2018年資管新規出臺，新規要求證券公司應當嚴格遵照《基金法》等公開募集證券投資基金相關法律、行政法規及中國證監會的規定管理運作大集合產品，并對新開展的大集合產品和存量的大集合產品進行公募化改造，也就是“參公大集合”，在獲得監管審批之后，就能完全按照公募基金的方式來銷售和運作了。

新規要求存量的大集合產品都應當在2020年12月31日前對標公募基金進行管理，因此券商的大集合資管計劃都已走上了“參公”的道路。

對于連續60個工作日投資者不足200人或資產凈值低于5000萬元的存量大集合產品，應當在過渡期內逐步轉為私募資產管理計劃進行運作，因此并不是所有的券商大集合都會“參公”改造。改造之后的大集合產品將“公私”分明，如下圖所示。

對于參公的大集合產品，新規也提出了五項要求：

（1）產品銷售、份額交易與申購贖回、份額登記、投資運作、估值核算、信息披露、風險準備金計提等要求與公募基金一致。

（2）證券公司應當對照法律法規對有關公募基金管理人的要求調整完善合規管理、內部控制、風險管理等制度體系。

（3）證券公司從事大集合產品管理業務的相關高級管理人員與其他從業人員應當遵守公募基金相關法律法規的資質條件與行為要求。

（4）對存量產品已計提業績報酬事項及中國證監會認定的其他事項，待公募基金相關專項規范等要求出臺后進行調整規范。

（5）中國證監會規定的其他事項。

參公大集合與普通的公募基金有什么區別呢

券商大集合產品在業內一般被認為是類公募產品，但門檻比較高，一般為5～10萬元，改造后的參公大集合與原來相比，首先是門檻降低了，其次是可以公開宣傳了。

參公大集合產品，無論從投資范圍、投資集中度等投資層面，還是從募集方式、申購門檻、估值、信息披露等其他層面，都和公募基金的監管要求一致。但也存在幾點區別，同時具有一定的優勢。

1．產品名稱

如果管理人具備公募牌照，改造后產品后綴可為“證券投資基金”，也就是普通公募基金的后綴；如果管理人不具備公募牌照，改造后產品后綴仍為“資產管理計劃”。

2．業績報酬

從已經完成公募化的大集合產品合同來看，業績報酬計提有以下幾個原則。

（1）產品主體

原先無業績報酬計提安排的大集合，公募化改造時不能新設業績報酬。

原先有業績報酬計提安排的大集合，公募化改造時可以保留業績報酬。

（2）固定管理費和業績報酬限額

對于收取業績報酬的產品：

第一，固定管理費有上限，上限是同類型公募基金一般管理費水平的一半左右，比如股票型不超過0.8%/年；

第二，業績報酬計提比例有上限，從已獲批產品的合同來看，目前是不能高于20%；

第三，業績報酬計提基準有下限，如混合型不低于6%/年，也就是說，只有當產品實現了較高的年化收益率，管理人才能計提業績報酬。

（3）設最短持有期

收取業績報酬的產品，目前要求最短持有期至少為1年，也就是投資者每筆申購的份額，都要持有至少1年才能贖回（注：收取業績報酬的公募化大集合，可類比公募基金公司發行的浮動管理費基金，二者的監管思路也是一致的。2013年開始，公募基金公司發行了第一批浮動費率基金，在2016年暫停審批這類產品；2018年年底開始獲批的第二批浮動費率基金，都要求有至少1年的最短持有期）。

（4）份額區分，新老投資者持有份額不同

收取業績報酬的產品需要新設一類份額，與原持有者份額分開。一般新認購的份額為B類，且設定鎖定持有期。

3．產品優勢

（1）券商對行情的研判、個股的甄選有一定的專業優勢，參公改造的大集合讓我們普通投資者也能投資券商的產品，并且以更低的投資門檻享受原大集合團隊的投研服務。

（2）部分大集合產品可保留業績計提基準，業績達到計提基準才能從超越基準的部分中獲得一定報酬。而報酬與業績掛鉤，將極大促進管理人的積極性。

（3）參照公募的監管要求，該類產品在監管上同樣要求嚴格、完善，這也保障了投資人的利益。

如果用戶對參公大集合感興趣，歡迎關注具備公募牌照的券商資管旗下的大集合產品。