Facebook的定價討論

Facebook于2012年2月1日提交了它的第一個“招股說明書”，但是承銷商們直到5月初才向投資者提供了一個正式的價格范圍。在那之前，流傳的定價范圍大概在每股30美元左右（25美元到35美元）。5月初，隨著勢頭的上揚和市場狀況的不斷好轉，承銷商提交了一份修改的建議書，并開始了橫跨全國的路演，他們計劃在5月14日的那一周來確定其股票的定價。5月9日修改后的初步招股說明書顯示，F(xiàn)acebook將以每股28至35美元的價格出售337 415 352股股票。修正書也顯示出2012年第二季度Facebook的日活躍用戶增長超過了廣告投入數(shù)量的增長。這種趨勢是由于Facebook在移動設備上的使用增加了，而在這種移動設備上廣告顯示是很受限的。按照慣例，初步招股說明書沒有預測或其它前瞻性信息。

路演于5月7日正式拉開帷幕，由扎克伯格、埃伯爾斯曼和桑德伯格主持，在紐約的喜來登酒店給投資者做了一個報告。在摩根士丹利的領導下，路演的路線包括了在全國主要機構投資者所在的城市，包括波士頓、芝加哥、丹佛、帕羅奧閣。為了能接觸到更多的投資者，F(xiàn)acebook還專門針對那些零售投資者制作了一部關于公司的短片，發(fā)布在YouTube網站上。路演結束于5月11日。

主承銷商們通過他們的銷售團隊在積極地吸引著投資者的興趣。3個承銷商都無一例外地聯(lián)系了麥克尼爾，尋問他是否有興趣參與。麥克尼爾注意到，這個股價范圍低于在3月份達到的44.10美元的高價，而這個價格是基于一個在SharePost登出來的私人的交易。^[1]麥克尼爾聽說金融機構和零售投資者都對這個交易有著很大的需求，但他知道這只是承銷商想借機抬價的序幕。與此同時，承銷商們也似乎希望IPO的最終定價可以足夠保守，因為這樣一來，F(xiàn)acebook的股價就可以在交易的第一天噌地一下迅速上漲。通常IPO收益并不能由公司全部獲得，特別是當價格范圍在IPO的營銷過程中增長的時候，見附錄3.4。

在5月11日，消費者信息與商業(yè)頻道（CNBC）報道說，F(xiàn)acebook的IPO有“許多”倍超購的投資者，而這為推動其價格設在定價范圍上的最高端奠定了基礎。^[2]但并不是每個人都信服這種看法。一位晨星公司（Morningstar）的分析師表示：“對于那些長期的投資者來說這個建議報價未來的上升空間很有限?！?a href="#new-notef3" id="new-note3">^[3]盡管有各種懷疑的聲音，在5月14日，F(xiàn)acebook公司的主承銷商們還是將其IPO價格提升到了34美元到38美元之間，聲稱“非常供不應求”。^[4]同時，股票的銷售量又增加到421 233 615股。并且所有增加的股份都是由Facebook的內部人士所出售。

[1] http://blog.sfgate. com/pender/2012/05/18/see-where-facebook-stock-traded-before-theipo/， accessed October 20， 2012.

[2] 'Facebook IPO Said 'Many， Many' Times Oversubscribed-CNBC，'DoW Jones News Service， May 9，2012.

[3] 'Curb Your Facebook IPO Enthusiasm， Morningstar Says，' Dow Jones News Service，May 11， 2012.

[4] 'Facebook Raises Price Range to $34 to $38，' Dow Jones News Service， May 14， 2012.