1.2 信用的作用

當今世界信用交易量約為商品交易量的幾十倍，信用資金也流通于生產、分配、消費、儲蓄、投資等生產和再生產的各個環(huán)節(jié)，我們已步入信用經濟時代。

德國的舊歷史學派經濟學家布魯諾·希爾布蘭德最早提出了信用經濟的概念，并且根據交易方式的不同，把社會經濟發(fā)展劃分為三個階段，即以物物交換方式為主的自然經濟階段、以貨幣作為交換媒介的貨幣經濟階段和以信用交易為主導的信用經濟階段。信用經濟是商品經濟發(fā)展到一定階段后所產生的一種經濟現象，是人類社會經濟活動發(fā)展的必然結果。

20世紀30年代西方各國放棄金本位制后，開始發(fā)行不可兌換的信用紙質貨幣，信用貨幣也就在名義上成為中央銀行的債務和持有人的債權，只是這種債權是不能兌現的。隨著信用貨幣的發(fā)行和金融行業(yè)的深入發(fā)展，信用經濟已成為現代社會生活中不可分割的部分。

信用交易是信用經濟的重要組成部分。信用交易不僅限于商品賒購賒銷和銀行吸收存款并向個人和企業(yè)發(fā)放貸款，事實上幾乎所有的金融業(yè)務，包括通過金融機構和金融市場上直接進行的交易，都是信用交易，如股票、債券的發(fā)行和認購，各種保險、租賃等。

在貨幣發(fā)行量既定不變的情況下，各種信用交易都可以在很大程度上動員社會閑置資金，將其提供給生產和投資，以便在減少貨幣發(fā)行壓力的條件下，實現經濟更快速的增長。企業(yè)可通過發(fā)行股票和債券或向銀行借款等方式籌集資金，以推動自身的發(fā)展。

對信用的合理利用可以使借貸雙方獲利，有利于整個經濟社會的平穩(wěn)運行，增強國家整體實力。信用的存在刺激了家庭消費和企業(yè)投資，因此一個國家的信貸政策是擴大內需、推動產業(yè)發(fā)展、促進企業(yè)擴張、創(chuàng)造就業(yè)機會、提高生活水平的重要工具。美聯儲主席艾倫·格林斯潘一直試圖通過降低利率以構建健康的信用體系，加速信貸包銷承購（credit off-take），尤其在“9·11”之后，利率降到了40年來的最低值。

下面我們將分別介紹信用對不同主體的作用。

信用對個人的作用主要體現在三個方面。首先，信用可以提高生命期的效用。個人利用信用消費可以消除生命期內收入的不均勻和波動的影響，在收入超過消費時將剩余的收入存入銀行或用于其他投資，而在收入不足以滿足當期理想消費時，通過信用借貸來獲得所需資金。信用借貸可以使得個人財富在各個時期內得到合理分配，在生命期內實現效用最大化。其次，信用有助于減少稅款，信用貸款不用交稅。在一些國家，工薪階層和個體商戶在繳納個人所得稅時可將房屋貸款及其利息從收入中扣除，因此個人會把信用貸款作為稅收籌劃工具。最后，信用可以便利借貸。借貸成本與個人的信用水平呈現負相關關系，這是信用經濟的基本規(guī)律。對于個人來說，良好的信用記錄可以有利于個人實現期望的融資，而且可以降低融資成本。即便是在沒有個人征信系統(tǒng)的時代，誠實守信的人也更容易在其生活圈子內以個人信用來獲得資金。

信用對企業(yè)的作用不言而喻。第一，減少稅款。對于公司和企業(yè)而言，除了通過利差來積累財富，它們也可以利用信貸的稅收優(yōu)勢來獲利。例如，ABC公司計劃運作一個成本為一億元、通過股權融資的項目。一年后，該項目的息稅前利潤（PBIT）為2 500萬元。假設稅率為50%，那么股東就能夠獲得凈利潤1 250萬元，凈資產收益率（ROE）為12.5%。考慮另外一種情形，如果項目資金有一半是通過債券融資，利率為10%，那么在交付了500萬元利息和1 000萬元稅款之后，該項目的凈利潤則為1 000萬元。股東能獲得凈利潤1 000萬元，值得注意的是，由于杠桿效應，凈資產收益率增加到20%。第二，便捷融資。信用所有者無須傾其所有來經營公司或項目。例如，對于創(chuàng)業(yè)者而言，想要積累足夠的資金來啟動、運營公司是相當困難的，如果他們可以通過信用貸款籌措資金，并在盈利后進行償還，顯然有助于他們兼顧生活需求和事業(yè)發(fā)展。第三，保護企業(yè)所有權。對于企業(yè)股東來說，債務性融資可以保障股東的權益不會被稀釋，不影響股東的持股比例，公司的控制權不會改變。企業(yè)通過信用擴大生產，可以拉動社會的總需求，社會經濟也會隨之受益。信用支持下的消費和投資經濟行為可以形成一種良性循環(huán)：刺激消費，提高收入，增加利潤，企業(yè)價值提升，從而提升企業(yè)的借貸能力，可以從銀行和貸款機構貸到更多的資金，從而進一步拉動整個經濟體中的消費和投資，最終促進就業(yè)，提升人民的生活水平，推動經濟發(fā)展。

信用對于整個政府而言同樣作用巨大。幾乎所有參與經濟活動的主體，無論是政府、企業(yè)還是個人，信用都是財務管理中的重要組成部分。例如，政府用未來的收入（例如稅收、國有資產分紅等）或外國援助來償還貸款。只有信用資源（包括政府的信用借款）被充分利用，并帶來了令人滿意的經濟回報，國家才能繁榮起來。如果作為借方的國家主體能夠透明、高效地利用信用，這不僅將會擴大生產，改善生活水平，更會減少稅收、提高收入，從而減輕民眾的生活負擔。