第三節 公募FOF基金的進化

FOF（Fund of Funds），翻譯為基金中的基金，是投資其他基金的基金，有人稱它為基金2.0版。FOF通常會選擇公司總體實力均衡、業績回報長期穩定、基金經理優質且穩定的基金。

很多FOF也重倉配置指數基金。但和指數基金不同，FOF加入了后續動態管理。

FOF是由資深研究員和投決會（投資決策會）來選定基金標的，由專業的團隊通過配置一籃子基金，分散投資降低風險、降低波動，而且，其專業性也保證了收益穩定。

在歐美發達資本市場，FOF已經是一類成熟的理財產品。但我國的FOF剛剛起步。2017年是公募FOF元年，10月，國內第一批公募FOF面世，到2019年1月，回看這一年多FOF的發展，雖然時間不長，但是讓我們深刻體會到“實踐出真知”的意義，如表2-1所示。

FOF產品已經從精選基金的定位，逐步轉向養老定位的目標日期基金，這一過程在美國市場經歷十年，但是在中國僅歷經一年多時間。

首批六只FOF基金募集規模為166億元，目前僅剩余61億元，贖回率從高到低依次為華夏的73%、南方70%、建信的64%、泰達宏利的62%、嘉實的57%以及海富通的47%，當然這里海富通偏股型基金倉位最高，虧損最多。

之后發行的FOF中，上投摩根與長信基金由于發行困難，延長了募集期，通常在延長募集期會找資金幫忙，結果就是上投摩根FOF贖回率為77.28%、長信FOF的贖回率為95.85%。

其中長信FOF的規模僅為0.19億元，不算管理費與托管費等其他費用，單單信息披露費每年至少幾萬元，假設信息披露費用（以下簡稱“信披費”）為8萬元，對于該基金的凈值影響就高達每年0.4%，期望三大報（《中國證券報》《上海證券報》《證券時報》）是中國證監會指定披露上市公司信息、中國保監會指定披露保險信息、中國銀監會指定披露信托公司信息的報刊）可以免除這個迷你基金的信披費。

養老目標基金（滿足人們養老目標的基金）相關法規創設了一個新名詞“鎖定持有期”，即客戶申購之后持有一定期限方可贖回。這一制度還是非常有效的，不僅有效避免了幫忙資金，還可以強制客戶長期持有。

事實上，2018年以來，養老目標基金異軍突起，按規定它們采取了FOF模式。截至2018年年底，獲批養老目標基金已經達到40只，待批的養老目標基金還有33只。

養老目標基金的發行目標從沖規模修改為沖戶數，以及開放之后的持續營銷與定投的推廣，其中華夏基金2040基金成立規模為2.12億元，持續凈申購之后最新規模為3.27億元，凈申購率為54%。

與此同時，在2016年出現的大V組合，從起初的幾十萬元、幾百萬元經歷不到三年時間的成長，有些跟投規模已經上億元，更有甚者跟投規模逾十億元，相比公募FOF規模發展，產生了值得深思的問題!