第二節(jié)　信托報酬率

信托報酬是受托人通過管理和運作信托財產(chǎn)而獲取的報酬。按照《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》，信托業(yè)務(wù)報酬率的計算是以信托業(yè)務(wù)收入除以實收信托平均余額，這一指標(biāo)所反映的是信托公司在信托業(yè)務(wù)中所獲得的報酬。實際運作中，信托公司在對信托資產(chǎn)的管理中，主動管理能力強(qiáng)、作用發(fā)揮得大，取得的報酬一般就會較高。反之，如果信托公司在信托業(yè)務(wù)中并沒有進(jìn)行主動管理、所起到的作用小，信托報酬率就會偏低。

從2018年度的年報披露情況來看，有53家信托公司公布了信托報酬率，比2017年增加了吉林信托。2018年，信托行業(yè)平均信托報酬率為0.52，比2017年下降了0.10個百分點。

根據(jù)圖2-1可以看出，信托行業(yè)的平均報酬率自2013年以來便已進(jìn)入下行通道，2016年該指標(biāo)雖有小幅反彈，但2017年又呈現(xiàn)明顯下降，2018年延續(xù)了2017年的下降態(tài)勢。

在統(tǒng)計的53家信托公司中，26家公司報酬率指標(biāo)下降，23家上升。隨著資管行業(yè)競爭加劇，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間逐步收窄。值得注意的是，在信托報酬率指標(biāo)排名靠前的15家公司中，有6家年報酬率指標(biāo)逆市上升，占比40%。在53家納入統(tǒng)計的信托公司中，主動管理能力較強(qiáng)的信托公司競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。

在披露2018年信托報酬率指標(biāo)的53家信托公司中，下滑比例最大的是東莞信托，其2018年信托報酬率同比下降了1.30個百分點，但其信托報酬率仍高居全行業(yè)第1；其次是安信信托，同比下降了1.27個百分點。中小信托公司清算項目數(shù)量較少，單一項目報酬率對公司整體報酬率指標(biāo)的影響較大，因此中小信托公司報酬率指標(biāo)波動比大型公司會更加明顯。有研究人員表示，主動管理資產(chǎn)占比較高的信托公司受經(jīng)營環(huán)境影響相對較小，預(yù)計行業(yè)兩極分化的趨勢會加大。

從信托報酬率分布的離散程度來看，2018年信托報酬率分布的標(biāo)準(zhǔn)差為0.45%，比2017年的0.63%有所下降。2018年，全行業(yè)信托報酬率的差距在連續(xù)4年持續(xù)擴(kuò)大后首次出現(xiàn)趨同化的跡象。在樣本公司中，大部分公司（45家）的信托報酬率水平低于1%。其中，有37家公司（占披露公司數(shù)量的69.8%）的信托報酬率低于0.5%。可以發(fā)現(xiàn)，信托報酬率低于0.5%的公司數(shù)量遠(yuǎn)高于2017年數(shù)量，具體數(shù)據(jù)見表2-4。

如表2-5所示，從信托報酬率排名來看，2018年度，信托報酬率表現(xiàn)比較優(yōu)異的信托公司前五名為：東莞信托（2.33%）、工商信托（1.71%）、長城新盛（1.66%）、華信信托（1.52%）和民生信托（1.09%）。

東莞信托在2015年信托報酬率實現(xiàn)1%的大幅增長之后，在2016年度、2017年度和2018年度分別以3.16%、3.63%和2.33%的信托報酬率連續(xù)三年穩(wěn)居行業(yè)首位。工商信托的信托報酬率曾在2013—2015年連續(xù)三年在行業(yè)中保持第一，2016年、2017年和2018年分別以2.38%、2.73%和1.71%的信托報酬率位居第二位。

2018年，銀行系的建信信托的信托報酬率仍位于行業(yè)倒數(shù)第一。信托制度的靈活性可以為商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)需求提供通道，這是商業(yè)銀行控股信托公司的主要原因。也正因此，銀行系信托公司低費率的通道類業(yè)務(wù)占比會相對較高，但是整體盈利能力并不突出。