第1章　緒論

1.1　研究背景

1.1.1　央企的作用備受關注

隨著中國經濟轉型與“一帶一路”的深化，央企的作用備受關注。2008年以來發達國家經濟波動明顯，無論是美國還是歐洲經濟都處于相對動蕩之中，導致發展中國家經濟持續低迷，世界處于金融危機引發經濟的“后危機”時代。中國經濟雖然保持了6%左右的增速，但經濟長期高速甚至超高速發展導致經濟結構失衡，經濟整體出現調整需要，經濟增長速度明顯疲緩，雖然兩屆中央政府作出一系列努力，但新常態下如何突破舊有的經濟增長模式，開啟一個全新的、合理的經濟發展模式與路徑，轉變多年以來的經濟失衡局面，難度巨大，目前突破點并不明顯。面對經濟的巨大困難與強烈的轉型要求，從2013年開始頂層設計提出“一帶一路”戰略。該戰略的提出，為中國企業打開世界市場提供了很好的導向作用，而“一帶一路”戰略本身更注重基礎設施、基本能源的建設與開發，這正是我國央企涉及最多的領域與專長所在。

央企作為中國經濟轉型最為重要的力量，引發了筆者越來越大的興趣。這一階段以來筆者一直關注著國企與民企的政策法律公平與平衡問題。在研究的過程中，越來越發現很多問題的源頭出在國企身上，這些問題不解決，民企問題很難解決，因此對國企尤其是央企的研究至關重要。

1.1.2　2015年中國南車、北車的合并使得央企重組成為焦點

2014年12月30日，世界最大的兩家軌道交通裝備制造商——中國北車和中國南車聯合發布公告，宣布雙方依循“對等合并、著眼未來、規范操作”的原則進行合并，以著力打造一家以軌道交通裝備為核心、跨國經營、全球領先的大型綜合性產業集團，推動中國高端裝備制造進一步走向世界(1)。中國南車、北車合并成為2015年A股市場最搶眼的主角，2015年4月7日復牌以后兩者一路逼空上漲，在短短9個交易日內股價實現翻番，一度備受投資者關注，甚至被戲稱為“中國神車”，并引發了很多人對央企大規模重組的聯想，2015年股市的漲幅巨大與此不無關系。

在民生證券行業分析師朱金巖看來，推動中國資本市場2015年這一輪上漲的原動力來自兩個方面：從國內市場來看，全國兩會上明確了2015年鐵路投資維持8000億元的規模，政府同時確定對中西部高鐵建設進行資金政策傾斜，打破了此前的政策制約瓶頸；從國際市場來看，政府將“一帶一路”戰略有序推進，國家領導人出面與俄羅斯簽署了中俄高鐵備忘錄，其中包含了7000公里的高鐵項目，高鐵海外擴張的國家戰略地位得以明確，這些都令中國市場上各界對于資產整合充滿預期。

除了這些大額訂單增長的強烈預期之外，央企南北車合并之后，以往的關聯交易、相互惡性競爭等問題得以解決。合并之前中國北車的車輛用空氣彈簧、軌道車輛用橡膠金屬件等產品主要在上市公司生產，合并之后進入中國中車，而中國南車的這些業務主要由南車集團控制的時代新材完成，未來與中國中車之間形成同業競爭，為此，南車集團在合并方案當中出具了承諾函，表示“將促使合并后新公司在合并完成后五年內通過監管部門認可的方式（包括但不限于資產重組、業務整合），解決合并后新公司與時代新材的同業競爭問題”。除了時代新材之外，南車集團還明確表示，如果未來南車集團經營的產品或服務與合并后的中國中車形成競爭關系，南車集團同意中國中車有權優先收購南車集團在該子企業中的全部股權。(2)這就說明未來南北車合并之后最重要的整合在于打破此前雙方相對封閉的供應鏈系統，通過現有的研發力量和技術資源，整合供應鏈體系，統一采購標準。正是基于這一資產整合的預期，南車集團旗下的時代新材股價從2015年初以來漲幅已經超過200%，而港股南車時代電氣2015年初以來的漲幅也接近50%。

除了南北車集團內部的資產整合之外，還寄希望于更大規模的體外資產整合。早在2015年4月底，就有境外媒體發布消息稱，中國南車和中國北車正在就購買加拿大龐巴迪公司鐵路業務的控股權展開商談，不過這一消息并未得到南北車方面的官方證實。此前，中國南車已在國際化經營格局中著手搭建軌道交通裝備、新產業和資本運營“三位一體”的架構。(3)南車與北車合并之后，在與外商談判時，就會消除自己同業的競爭與內耗，在國際市場上爭取到最大的優勢、利益，作出最有利的決策。

所有這些都已說明，對于中國中車為代表的央企，中央政府已經明確了國際化發展路線，南車、北車的合并，以及對中國中車的這一系列期待，引發了資本市場對央企重組的普遍關注，央企重組成為一個時期以來管理學、經濟學研究最受關注的熱點與焦點問題之一。

1.1.3　“一帶一路”戰略實施過程引人關注

2013年9月和10月，習近平主席出訪中亞和東南亞國家時，先后提出重大倡議——共建“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”，之后兩個倡議被合稱為“一帶一路”戰略，受到國際社會與國內各界普遍關注。2015年3月28日，國務院授權國家發展改革委、外交部、商務部聯合發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》。目前與中國簽署共建“一帶一路”合作協議的已有30多個國家。中巴、中蒙俄等經濟走廊已經在建設之中，為“一帶一路”戰略成功實施作出先期示范，在基礎設施、金融、人文等領域取得了一批重要成果。在其他地區我國也已經通過一批標志性工程項目，如“一帶一路”中歐班列、匈塞鐵路、雅萬高鐵、中老、中泰等泛亞鐵路網建設。商務部部長高虎城曾在全國商務工作會議上指出，要落實“一帶一路”戰略規劃，抓住沿線關鍵通道、關鍵節點和重點工程，啟動一批條件成熟的港口、鐵路、能源資源開發等戰略性合作項目，提升陸路、海路通達水平。(4)

“一帶一路”建設是一個舉國戰略，在當前經濟新常態背景下具有舉足輕重的意義。《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》就“一帶一路”建設過程中的五大合作重點提出倡議。對五大合作重點進行分析，“五通”的政策溝通、貿易暢通、資金融通和民心相通都不是簡單的局部性的工作，都需要全國各地區參與合作，“五通”的設施聯通是有具體的行業與空間指向的，使得特定地區與行業部門受益，但涉及的地區與行業非常多，將帶動下游多個產業發展，并且將中國制造的優勢進行發揮。

作為一項頂層設計與國家戰略，“一帶一路”建設過程周期長，資本“走出去”非常關鍵，但這并不單純意味著“一帶一路”建設就是單純的資本到境外投資。在“一帶一路”建設進程中，企業分類別以適宜合理的方式在合適的時機“走出去”，而不是迎合政策蜂擁到海外設廠。這一進程有頂層設計與規劃，對于不同類型的海外投資與企業發展，需要及時給予不同的政策支持。頂層設計最需要重點考慮的核心因素是我國產業轉型升級和如何吸引就業，不是簡單追求資本海外投資規模與投資數量。如果站在央企的視角進行分析，“一帶一路”戰略的實施，更多地需要整體規劃與協同作戰，對于目前在大部分行業依然相對分散為數家的央企而言，進一步整合是很多央企未來發展的一種必然選擇，這也是南北車合并這一熱點事件引起筆者此項研究興趣的原因所在。