第四節(jié) 競價成交

集合競價

目前，我國的上海、深圳證券交易共有兩種競價方式，即集合競價和連續(xù)競價。

集合競價，指的是在當(dāng)天還沒有成交價的時候，你可以根據(jù)前一天的收盤價和對當(dāng)天股市的預(yù)測來輸入股票價格，而在這段時間里輸入計算機(jī)主機(jī)的所有價格都不需要按照時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則交易，而是按最大成交量的原則來確定股票的價位，這個價位被稱為集合競價的價位，這個過程被稱為集合競價。直到9:25分以后，你就可以看到證券公司的大盤上各種股票集合競價的成交價格和數(shù)量。有的股票因買入人給出的價格低于賣出人給出的價格而不能成交，那么，9:25分后大盤上該股票的成交價一欄顯示為空。當(dāng)然，有的公司因為要發(fā)布消息或召開股東大會而停止交易一段時間，那么集合競價時該公司股票的成交價一欄也是空的。由于集合競價是按最大成交量來成交的，對于一般股民來說，在集合競價時間，只要打入的股票價格高于實際的成交價格即可成交。所以，把價格打得高一些，也并沒有什么危險，因為所有在集合總價成交的委托，無論委托價格高低，其成交價均為開盤價。因為普通股民買入股票的數(shù)量并不大，不會影響到該股票集合競價的價格，不過此時你的資金卡上一定要有足夠的資金。

深圳證券交易所和上海證券交易所規(guī)定，每個交易日的9:15～9:25期間交易所只接受申報，不進(jìn)行撮合，但可以撤單。9:25時，電腦主機(jī)自動撮合產(chǎn)生開盤價。每個交易日的9:25～9:30期間交易所既不接受申報，也不接受撤單，從9:30開始進(jìn)入連續(xù)競價。

集合競價是怎樣確定成交價即開盤價的

1．對買賣申報進(jìn)行排序

電腦撮合系統(tǒng)按照委托限價由高到低的順序排列所有的買入有效申報，限價相同的按進(jìn)入系統(tǒng)的時間先后排列；按照委托限價由低到高的順序排列所有的賣出申報，限價相同的按進(jìn)入系統(tǒng)的時間先后排列。

2．按照以下的三條原則產(chǎn)生開盤參考價

（1）以此價格成交，可以得到最大成交量。

（2）高于參考價的買入申報與低于參考價的賣出申報必須全部成交。

（3）與參考價相同價位的申報，其中買入申報與賣出申報必須有一方能全部成交。

集合競價過程中，如果產(chǎn)生一個以上的基準(zhǔn)價格，即有一個以上的價格同時滿足集合競價的三個條件時，滬市選取這幾個基準(zhǔn)價的中間價為成交價格，深市則將離前收盤價最近的價格定為成交價格。

3．撮合成交

以該參考價為成交價逐步對排在前面的買入申報和賣出申報進(jìn)行撮合成交，直到不能成交為止。

4．對未成交的電報委托的處理

參加集合競價但未成交的申報委托依然有效，可以按原來輸入的價格、時間順序，在交易正式開始后參加連續(xù)競價。

集合競價中需要注意下列幾點：

（1）所有在集合競價成交的委托，不論委托價格高低，其成交價均為開盤價。

（2）滬、深兩地股票的開盤價是通過集合競價的方式產(chǎn)生的，如果集合競價無法找出符合上述三個條件的成交價格，則開盤價將通過其后進(jìn)行的連續(xù)競價產(chǎn)生，連續(xù)競價的第一筆成交價格則是該股當(dāng)日的開盤價，如果某只股票因刊登公靠等原因于上午停牌，則下午于1點起直接進(jìn)入連續(xù)競價，其第一筆成交價即為該股當(dāng)日的開盤價。

（3）配股、債券（包括國債、企業(yè)債等）以及新股申購都沒有集合競價，只在正常交易時間進(jìn)行連續(xù)競價?？赊D(zhuǎn)換債券上市首日的開盤價通過集合競價產(chǎn)生，之后的交易和債券一樣。

集合競價產(chǎn)生的舉例說明：

假設(shè)某種股票某天的委托買賣的情況如下：

下面我們分析一下各個價位上的成交情況：

從以上列表中可以看出，申報價為8.5元所對應(yīng)的成交量2400股為最大成交量；高于申報價8.5元的買入申報和低于申報價8.5元的賣出申報均可成交；等于申報價8.5元的買入申報全部成交；等于申報價8.5元的賣出申報并未全部成交。這也是投資者有時參與集合競價，雖然委托價和競價結(jié)果一樣，但是卻沒有成交的原因。

連續(xù)競價

從每天的9:30起，電腦撮合系統(tǒng)經(jīng)集合競價處理后，即進(jìn)入連續(xù)競價階段。在集合競價這段時間以后進(jìn)入電腦撮合系統(tǒng)的委托和在集合競價中未成交的委托將按下列步驟來確定成交價：

（1）對新進(jìn)入系統(tǒng)的買入申報，如果可以成交，則按賣出申報隊列順序成交；如果無法成交，則進(jìn)入買入申報隊列等待成交。

（2）新進(jìn)入的賣出申報，如果可以成交，則按買入申報隊列順序成交；如果無法成交，則進(jìn)入賣出申報隊列等待成交。如此循環(huán)，直至收市。

在連續(xù)競價階段，證券交易所的計算機(jī)對每一種股票，依據(jù)“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先和數(shù)量優(yōu)先”的成交原則，競價成交。價格優(yōu)先指的是在買的一方誰出的價格高就先賣給誰，在賣的一方誰出的價格低就先讓誰的賣掉；時間優(yōu)先指的是在同是買或同是賣的時候，在出的價格一樣的前提下，誰先來就先讓誰成交；就買賣雙方來說，買方出價在前，就按照買方的價格成交，賣方出價在前，就按照賣方的價格成交；數(shù)量優(yōu)先是指在價格和時間一樣的前提下，誰的買賣數(shù)量大，就讓誰先成交。

依據(jù)以上原則，為確保買入或賣出的實現(xiàn)，投資者如果欲買入某種股票，在競價時通常應(yīng)選擇略高于當(dāng)時最高賣出申報價的價位；當(dāng)投資者想要賣掉某種股票的時候，在競價時應(yīng)申報稍低于當(dāng)時最低買入價的價位。

綜上所述，無論是集合競價，還是連續(xù)競價，競價成交都是遵循“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先與數(shù)量優(yōu)先”的原則來進(jìn)行的。

集合競價與連續(xù)競價實例分析

現(xiàn)舉例分析股票買賣中的集合競價和連續(xù)競價：

從以上列表中我們可以看出，7.00元價位成交量最大，是220手，高于7.00元的買入委托與低于7.00元的賣出委托全部滿足，且7.00元價位上的買入委托也全部滿足，賣出委托只滿足80手，符合上面所講的3個條件，所以7.00元即為該股的開盤價，開盤成交量是220手，集合競價開盤后的盤面情況如下：

此時若交易所主機(jī)連續(xù)接到如下4筆申報（a, b, c, d），則盤面情況出現(xiàn)的變化如下表所示：

之后的盤面情況如下：