第五章 為什么中國概念股（紅籌股）回歸成為熱潮

一、中國概念股回歸的原因

2017年5月，原來的紐約證券交易所上市公司、2016年凈利潤(rùn)高達(dá)17億元的醫(yī)療器械巨頭——深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司正式申報(bào)A股IPO（首次公開募股），標(biāo)志著又一只中國概念股回歸國內(nèi)資本市場(chǎng)。

中國概念股回歸，一般是指在境外發(fā)達(dá)股市（主要是美國）上市的中國公司，通過私有化手段先從發(fā)達(dá)股市退出，然后再回歸到半規(guī)范、半封閉的A股市場(chǎng)重新IPO，以便實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值和大股東利益的最大化。

中國概念股回歸，既有不同資本市場(chǎng)估值差距甚大的原因，也有不同資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司的監(jiān)管程度不同的因素。

一是A股市場(chǎng)股票市盈率比任何成熟資本市場(chǎng)的市盈率都高得多，企業(yè)套利空間大。A股的中小板和創(chuàng)業(yè)板平均市盈率在50倍以上，主板也有20倍左右，比起成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的平均市盈率一般不超過15倍，有的甚至只有幾倍，A股存在巨大的套利空間。如2015年創(chuàng)造了連續(xù)27個(gè)漲停板的牛股暴風(fēng)科技，就是私有化后拆除了VIE架構(gòu)，重新到國內(nèi)A股創(chuàng)業(yè)板上市，市盈率超過1000倍。又如分眾傳媒，因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑和股價(jià)下跌，已經(jīng)退居二線的分眾董事長(zhǎng)江南春不得不重新出任CEO，通過私有化借殼七喜控股，回歸后的分眾市值竟然爆漲了13倍。這對(duì)于在海外上市的中國概念股公司是一個(gè)巨大的刺激。

二是美國股市的市場(chǎng)監(jiān)管很嚴(yán)厲，而一些中國公司財(cái)務(wù)造假比較嚴(yán)重；國內(nèi)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完全一致。大家耳熟能詳?shù)拿绹鴾喫荆∕uddy Waters）和香櫞公司（Citron Research），就是通過調(diào)研中國在美國上市公司的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其中財(cái)務(wù)漏洞，通過做空機(jī)制，使不少中國在美國上市公司的股價(jià)大跌，獲利豐厚。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，香櫞公司和渾水公司共做空21家中國概念股，其中紐約交易所上市公司4家，納斯達(dá)克上市公司16家，多倫多交易所上市公司1家，在美國場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易的上市公司2家。在被做空的中國概念股中，有7家已經(jīng)被退市，1家被停牌，有11家出現(xiàn)60%以上巨幅下跌，另有2家公司尚處于做空戰(zhàn)役之中。這些公司在被做空之后，公司及其高管大多遭到了監(jiān)管部門的調(diào)查或集體訴訟，被投資者要求巨額索賠。

2015年以來，已有超過40家在美上市的中國概念股宣布私有化退市計(jì)劃。其中，有10余家公司已經(jīng)完成私有化。