小結

從19世紀中期開始，全球金融活動開始向倫敦集中，那時貨幣只是作為黃金支付的最終承諾。一戰見證了金融中心向紐約的轉移，但這次貨幣體系的轉型管理不善，隨后釀造了大蕭條。1971年，美國單方面摒棄了金本位。后來的貨幣體系變成了匯率浮動的體系。20世紀70年代的這次貨幣體系轉型同樣沒有得到很好的應對。所有對貨幣的約束都被廢除，經濟的長期滯脹隨之而來，并一直持續到80年代中期，直到各大中央銀行采取了通貨膨脹目標制，這一狀況才得以改變。

2007至2008年的全球金融危機加速了下一個重要的國際貨幣體系轉型。這場金融風暴激勵了中國的政策制定者積極主動地建立起相關的制度體系，來支持人民幣的國際使用，避免其重蹈日元的覆轍。但是歷史表明，任何類似的貨幣體系在轉型中都暗藏著風險。避免國際貨幣體系轉型所帶來的破壞性影響，以及盡量減少調整成本，這些都需要國際社會對其進行明智而審慎的管理。而這一管理方法很有可能通過對新興貨幣體系的基本經濟與政治特征進行提前的仔細考量得出。

推動既有體系改革的中心力量在中國。因此，要想理解未來國際貨幣體系需要怎樣調整，就需要了解中國正在發生的事情，尤其是人民幣國際化的進程。杰弗里·弗蘭克爾認為，“國際貨幣地位的根本決定性因素是經濟的規模，對貨幣的信心和金融市場的深度”（Frankel，2012）。中國的經濟規模正迫使現有國際貨幣體系發生改變。中國政府正在提升其管理國際貨幣的制度能力。而其他國家對于中國政策行動的回應也很重要。人民幣國際化早期的表現令人欣慰，但中國還需要進一步的努力以保持這一勢態的持續。

一種貨幣的國際化意味著原有的平衡被打破，即貨幣國際使用的需求發生了轉移，以及其國界之外的貨幣供給發生變化。貨幣國際使用需求的轉移主要來自市場的需求：企業選擇使用人民幣而非其他貨幣用作貿易結算；投資者選擇人民幣計價的金融資產；商業活動選擇使用人民幣定價。而人民幣供給的轉變則是貨幣監管部門調整政策的結果：解除對中國資本賬戶的限制；授權外資企業投資中國的股票和其他金融產品；允許公眾不經批準就可以將一種貨幣兌換成另一種貨幣；建立方便可靠的實時支付體系。歷史上充斥著許多對貨幣體系轉型管理不善的失敗案例。相比之下，這一次體系轉型的優勢在于，它可以是一次經過深思熟慮的系統化轉型，因而可以有意識地進行風險管理。當然其前提是美國、中國和歐洲的政府官員有意愿并且有能力這么做。