小結(jié)

從19世紀(jì)中期開(kāi)始，全球金融活動(dòng)開(kāi)始向倫敦集中，那時(shí)貨幣只是作為黃金支付的最終承諾。一戰(zhàn)見(jiàn)證了金融中心向紐約的轉(zhuǎn)移，但這次貨幣體系的轉(zhuǎn)型管理不善，隨后釀造了大蕭條。1971年，美國(guó)單方面摒棄了金本位。后來(lái)的貨幣體系變成了匯率浮動(dòng)的體系。20世紀(jì)70年代的這次貨幣體系轉(zhuǎn)型同樣沒(méi)有得到很好的應(yīng)對(duì)。所有對(duì)貨幣的約束都被廢除，經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期滯脹隨之而來(lái)，并一直持續(xù)到80年代中期，直到各大中央銀行采取了通貨膨脹目標(biāo)制，這一狀況才得以改變。

2007至2008年的全球金融危機(jī)加速了下一個(gè)重要的國(guó)際貨幣體系轉(zhuǎn)型。這場(chǎng)金融風(fēng)暴激勵(lì)了中國(guó)的政策制定者積極主動(dòng)地建立起相關(guān)的制度體系，來(lái)支持人民幣的國(guó)際使用，避免其重蹈日元的覆轍。但是歷史表明，任何類似的貨幣體系在轉(zhuǎn)型中都暗藏著風(fēng)險(xiǎn)。避免國(guó)際貨幣體系轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的破壞性影響，以及盡量減少調(diào)整成本，這些都需要國(guó)際社會(huì)對(duì)其進(jìn)行明智而審慎的管理。而這一管理方法很有可能通過(guò)對(duì)新興貨幣體系的基本經(jīng)濟(jì)與政治特征進(jìn)行提前的仔細(xì)考量得出。

推動(dòng)既有體系改革的中心力量在中國(guó)。因此，要想理解未來(lái)國(guó)際貨幣體系需要怎樣調(diào)整，就需要了解中國(guó)正在發(fā)生的事情，尤其是人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。杰弗里·弗蘭克爾認(rèn)為，“國(guó)際貨幣地位的根本決定性因素是經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，對(duì)貨幣的信心和金融市場(chǎng)的深度”（Frankel，2012）。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模正迫使現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系發(fā)生改變。中國(guó)政府正在提升其管理國(guó)際貨幣的制度能力。而其他國(guó)家對(duì)于中國(guó)政策行動(dòng)的回應(yīng)也很重要。人民幣國(guó)際化早期的表現(xiàn)令人欣慰，但中國(guó)還需要進(jìn)一步的努力以保持這一勢(shì)態(tài)的持續(xù)。

一種貨幣的國(guó)際化意味著原有的平衡被打破，即貨幣國(guó)際使用的需求發(fā)生了轉(zhuǎn)移，以及其國(guó)界之外的貨幣供給發(fā)生變化。貨幣國(guó)際使用需求的轉(zhuǎn)移主要來(lái)自市場(chǎng)的需求：企業(yè)選擇使用人民幣而非其他貨幣用作貿(mào)易結(jié)算；投資者選擇人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)；商業(yè)活動(dòng)選擇使用人民幣定價(jià)。而人民幣供給的轉(zhuǎn)變則是貨幣監(jiān)管部門調(diào)整政策的結(jié)果：解除對(duì)中國(guó)資本賬戶的限制；授權(quán)外資企業(yè)投資中國(guó)的股票和其他金融產(chǎn)品；允許公眾不經(jīng)批準(zhǔn)就可以將一種貨幣兌換成另一種貨幣；建立方便可靠的實(shí)時(shí)支付體系。歷史上充斥著許多對(duì)貨幣體系轉(zhuǎn)型管理不善的失敗案例。相比之下，這一次體系轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢(shì)在于，它可以是一次經(jīng)過(guò)深思熟慮的系統(tǒng)化轉(zhuǎn)型，因而可以有意識(shí)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)然其前提是美國(guó)、中國(guó)和歐洲的政府官員有意愿并且有能力這么做。