正在興起的貨幣新秩序

對于人民幣的快速崛起，特別是對于中國的長期目標，國際社會的反應各異。積極迎合并且支持者有之，焦慮不安者亦有之。如亞洲市場積極建立人民幣結算中心并努力從中獲益。亞洲商界為之歡呼雀躍，因為人民幣在國際上的使用給他們帶來了巨大的機會，即通過減少對美元“中介者”的依賴來降低結算成本。在更遠的地方，倫敦是亞洲之外第一個被認可的人民幣結算和交易中心，英國甚至還少量持有人民幣債券作為其外匯儲備進而支持人民幣的國際化。法蘭克福和巴黎也緊隨其后，很快成為人民幣新的結算中心。

人民幣對歐元的角色構成潛在的挑戰，法國對此自然心存怨忿，但卻毫無辦法。美國公開的政策表態是“讓市場說話”。如果有商業上的需求，美國愿意建立一個人民幣結算中心，并不會設置法律障礙。但是，美國對此并不積極主動。

相比于在建立人民幣結算中心這一問題上所持的中立態度，美國對人民幣在全球貨幣體系中崛起所可能造成的長期影響卻高度警惕。比如，美國政府的高級官員已經作出了暗示，他們對2015年10月將人民幣納入SDR的貨幣籃子持反對態度。同樣，美國國會抵制了IMF和世界銀行的改革提案，盡管明眼人都知道這些機構需要大幅改革以與時俱進。不僅如此，美國還試圖杯葛中國發展替代性金融機構的努力，如反對亞洲基礎設施投資銀行的創建。

同時，美國還對俄羅斯和伊朗進行了制裁，并對那些與俄、伊有商業往來的外國銀行實施懲罰。這導致了大量資金逃離美元以及美國所支持的清算機構，這些機構主要有CLS（以前的連續聯結清算系統）以及位于比利時的環球銀行金融電信協會（SWIFT）。

中國的政策方針是盡量避免那些可能激怒美國的交易活動。確實，在美國的金融制裁中，中國金融機構是出問題最少的。但是，當法國巴黎銀行因幫助客戶而違反了美國的制裁法令，并因此在2014年年中被處以89億美元的罰金之后，中國的銀行也意識到這種以美元為基礎的跨國金融交易存在風險。

在某一個關鍵的臨界點，大量的金融機構將開始拋棄以美元為基礎的交易系統，這并非完全不可想象，因為這些機構要么已經因為金融制裁而與美國鬧僵，要么可能會與美國的制裁發生沖突。其合乎邏輯的結果就是，它們將紛紛轉向人民幣。

2008年全球金融危機構成世界金融體系的一個分水嶺。自1944年以來，美國的全球領導力、美元、布雷頓森林會議所構建起來的制度以及一個開放而寬松的監管架構，共同構成了全球金融體系的基礎。這一體系為經濟繁榮尤其是新興市場的繁榮提供了最優的路徑，這幾乎成為了一個普遍認可的共識。現在，在令整個世界地動山搖的金融危機發生之后，國際社會對這一體系的懷疑甚囂塵上，對體系進行根本性改革的呼聲此起彼伏。

國際社會對美聯儲不再盲目崇拜，而是日益清晰地認識到國家間利益的沖突性。正如上文所說，美國在1997—1998年未能給泰國和印尼提供流動性支持，也未能在2008年對中國提供流動性支持，這削弱了國際社會對美聯儲的信任。尤其考慮到美聯儲是以美元為基礎的國際金融體系的關鍵性支柱，國際社會感到麻煩巨大。特別是對于亞洲國家而言，美聯儲在危機關頭毫無作為，這更強化了這樣一種認識，即盡管美聯儲是事實上的世界“中央銀行”，但是美國的法律要求美聯儲注重美國的就業和金融穩定，這意味著它可以忽視其政策可能對其他經濟體所帶來的破壞性影響。

這種內在的沖突體現在美聯儲在全球金融危機之后奉行了低利率政策，這對新興經濟體造成了損害。這是因為大量熱錢紛紛涌入新興經濟體以尋求收益，從而導致這些國家不得不去迎戰國內的房地產泡沫以及飛漲的大宗商品價格。

在這種情況下，中國創設替代性金融機構的舉措得到了強烈而廣泛的支持就不足為奇了。這些機構包括亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發銀行和絲路基金，還有國家開發銀行的國際業務板塊，此外還包括上文所提到的中國人民銀行所簽署的大量貨幣互換協議。它們可能會比傳統由美國領導的國際機構如IMF、世界銀行和亞洲開發銀行更有發展上的影響力。

美國對亞投行的反對并未獲得支持，除了日本，即便是美國的一些關鍵盟友也不支持。這可以被視為國際社會對美國謀一己私利不滿的反映。一方面，美國反對對既有機構進行急需的改革，另一方面又阻撓新機構的建立。同時，美國利用以美元為基礎的金融體系以實現自我私利，進而造成對其他經濟體的傷害。

當前，除非發生重大的金融或地緣政治災難，美元的地位幾乎堅不可摧。盡管美聯儲的信譽已經黯然失色，但既有體系擁有極大的慣性，目前也沒有其他替代者可以提供類似于美元的流動性。雖然人民幣正行進在崛起之路上，但超過80%的全球貿易仍然以美元計價，75%以美元結算。

不過，對中國在全球金融治理中日益重要的角色，美國卻不斷進行壓制。這實際上是冒著分裂全球的危險，而且數年內也不可能得逞。同時，美國國會阻撓對布雷頓森林體系下的機構進行改革，阻撓美聯儲動用貨幣互換工具緩和國外緊急形勢，而亞洲國家也普遍反感美國支持IMF在亞洲金融危機之后施加懲罰性政策。全球金融危機之后，國際社會對既有體系的失望、對美國金融制裁的濫用以及新興經濟體對美聯儲政策的強烈不滿都將共同推動國際社會不斷減少對美元以及相關機構的依賴。

正如我們所提到的那樣，在未來一段時間內，對于以美元為基礎的全球金融體系，我們還沒有可行的替代者，即使從長期來看，全球的分裂是可以避免的。美國那些激怒他國的政策有一些是因為國會內部的政治組合，一旦國會重組或者出現一個更加強大的行政領導，情況就有可能峰回路轉。從任何一個方面來說，中國到目前為止所推行的一切都屬于整體化的全球金融體系的有序擴張。

同時，除去扮演主要儲備貨幣的角色，人民幣在其他方面的國際化都將快速向前推進，這并不取決于其他國家的贊成與否，而是取決于中國改革的步伐。

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(1)　中國政府債券包括財政部發行的中央政府債券以及地方政府債券。——譯者注

(2)　2015年12月1日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入特別提款權。——譯者注

(3)　黑天鵝事件在英文世界中是指非常難以預測，且不尋常的事件，在金融領域，這種事件通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆。——譯者注

(4)　CLS銀行系統是由全球最大的70家金融機構合資建立的從事外匯交易清算的銀行系統，其股東覆蓋美國、歐洲和亞太地區，股東的外匯交易額超過全球市場的一半。——譯者注