ETF投資小竅門

ETF投資不是大戶和機(jī)構(gòu)的套利游戲

在當(dāng)前越來越崇尚高頻交易、高深策略、套利投機(jī)的ETF世界中，ETF誕生和存在所肩負(fù)的組合投資和資產(chǎn)配置的基本職能，常常被有意無意地忽視或漠視，在某些應(yīng)用領(lǐng)域甚至出現(xiàn)了一定的漂移和異化。

需要強(qiáng)調(diào)的是，ETF并不專屬于紛繁復(fù)雜的對(duì)沖套利策略或量化模型，回歸最質(zhì)樸的組合投資和資產(chǎn)配置，才是ETF工具的核心使用價(jià)值。即便是對(duì)于普通投資者來說，也完全有能力了解、掌握、運(yùn)用這一透明、簡單、廉價(jià)、高效的工具，省時(shí)、省錢、省力地構(gòu)建屬于自己的ETF組合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制、提高勝率、增厚收益、優(yōu)化資產(chǎn)配置的投資目標(biāo)。

ETF的流動(dòng)性深度不只十檔掛單

表面上看，根據(jù)衡量流動(dòng)性的最簡單指標(biāo)“每日成交金額”的統(tǒng)計(jì)，似乎交易活躍度低、流動(dòng)性差成了ETF投資面臨的主要困難。事實(shí)上，這是一些投資者對(duì)ETF最大的誤解之一。交易活躍、流動(dòng)性好恰恰是ETF的突出優(yōu)勢和強(qiáng)項(xiàng)。每日成交量并不是評(píng)估ETF流動(dòng)性很好的方法，因?yàn)镋TF不但可在二級(jí)市場交易，更可隨時(shí)在一級(jí)市場進(jìn)行實(shí)物申購與贖回，只要一籃子成分股的流動(dòng)性好，易于在二級(jí)市場上買賣，就可對(duì)ETF的流動(dòng)性帶來推波助瀾的效果，因此在評(píng)估ETF流動(dòng)性時(shí)，其標(biāo)的股票的流動(dòng)性也很重要。另外，由于ETF有參與券商的存在，在市場需求不足時(shí)，也可以通過參與券商的做市來活躍市場。高效率的折溢價(jià)套利機(jī)制是ETF區(qū)別于其他上市品種的主要特征，也正是高效的套利機(jī)制，使得ETF的流動(dòng)性不再是簡單上下十檔的掛單多少，而是背后所跟蹤指數(shù)的巨大流動(dòng)性深度。

ETF具有特殊的信息披露

ETF的運(yùn)作透明度比其他基金更高，在信息披露方面，它除了像普通開放式基金一樣定期公布季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)外，還會(huì)在每個(gè)交易日都公布申購贖回清單（也叫籃子清單或PCF）和基金份額參考凈值（IOPV）。在ETF申購贖回清單里，投資者不僅可以查詢到上一交易日的信息，如基金份額凈值、現(xiàn)金差額等，還可以查詢本交易日的信息，如成分股名稱、股票數(shù)量、現(xiàn)金替代標(biāo)志、現(xiàn)金替代比例上限、最小申贖單位、預(yù)估現(xiàn)金。而IOPV是盤中按照成分股最新成交價(jià)格實(shí)時(shí)計(jì)算并公布的基金份額凈值估計(jì)值，通常是15秒更新一次，在行情軟件中一般用紫色線或藍(lán)色線顯示，讓投資者可以及時(shí)掌握ETF份額凈值的變化情況。

由于ETF被動(dòng)投資于某一指數(shù)的成分股，嚴(yán)格跟蹤指數(shù)的漲跌，所以其持股相當(dāng)透明，投資人容易明了投資組合特性并完全掌握投資組合狀況，從而做出適當(dāng)?shù)念A(yù)期。這一特性也決定了它對(duì)基金經(jīng)理的依賴性相比其他封閉或開放式基金都要低很多。

利用IOPV線把握ETF實(shí)時(shí)脈搏

ETF作為指數(shù)基金的“高階模式”，引入了IOPV的指標(biāo)，使得參與指數(shù)基金交易的透明度和便利性進(jìn)一步得到提高。IOPV是由交易所根據(jù)基金管理人每日提供的申購贖回清單，按照清單內(nèi)一籃子股票的盤中最新成交價(jià)格計(jì)算出的ETF動(dòng)態(tài)凈值，它所反映的是ETF的實(shí)時(shí)內(nèi)在價(jià)值。IOPV值每15秒計(jì)算并公告一次，從而在交易時(shí)間段連成一條IOPV線。對(duì)比普通指數(shù)基金看到當(dāng)日凈值所需要的“漫長”等待，這無疑大大增進(jìn)了效率，對(duì)于一般的開放式基金，投資者只有在一天結(jié)束后才能知曉基金的凈值，其他時(shí)間都是未知的。但ETF的IOPV指標(biāo)能夠讓投資人隨時(shí)掌握其價(jià)格變動(dòng)，并隨時(shí)以貼近基金凈值的價(jià)格買賣，觀察IOPV圖線的波動(dòng)可以牢牢把握住ETF價(jià)值跳動(dòng)的脈搏，十分有利于提升投資決策的準(zhǔn)確度。無論是封閉式基金還是開放式基金，都無法提供ETF交易的便利性與透明性。

IOPV在哪里找？在通達(dá)信、大智慧、同花順等主流交易軟件中，IOPV會(huì)在ETF的分時(shí)走勢圖中進(jìn)行展示。一般在ETF的分時(shí)走勢圖中，白色線為ETF的實(shí)時(shí)成交價(jià)格，紫色線即為每15秒揭示一次的IOPV所連成的線。在分筆成交明細(xì)中，以通達(dá)信PC終端為例，某ETF分筆明細(xì)顯示“2.760/757+”，表示當(dāng)時(shí)成交時(shí)的二級(jí)市場的價(jià)格是2.760元，當(dāng)時(shí)的IOPV是2.757元，后面的“+”號(hào)表示是溢價(jià)成交（即二級(jí)市場的價(jià)格大于IOPV）。