1.1　自史而始

郁金香狂熱

1637年的荷蘭爆發了郁金香狂熱，這是近代史上最早的泡沫經濟事件。當時由鄂圖曼土耳其引進的郁金香球根異常得吸引人，引起大眾搶購，導致價格瘋狂飆高，在泡沫化過后，價格僅剩下泡沫時的百分之一，讓荷蘭各大都市陷入混亂。這個事件和英國的南海泡沫事件以及法國的密西西比公司并稱為近代歐洲三大泡沫事件。

由于郁金香畢竟不像糧食作物一樣容易儲藏和運輸，為了解決郁金香的交易問題，不僅當時的證券交易所將郁金香作為可交易的標的物掛牌交易，街頭巷尾的酒吧更是變成了郁金香“看漲期權”的交易場所。根據麥基在《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》中的說法，17世紀早期郁金香的日益流行引起了整個國家的關注。“人們，即使是最底層的社會群體，也開始了郁金香交易。”到1635年，40個球莖的銷售被記錄下來，售價10萬荷蘭盾。相比之下，一噸黃油的價格約為100荷蘭盾，熟練工人一年可以賺150~350荷蘭盾，而“8個肥豬”則要花240荷蘭盾。（根據國際社會歷史研究所的數據，1637年一個荷蘭盾的購買力相當于2016年的11.51歐元。）許多人突然變得富有。一個誘餌在人們面前晃來晃去，他們一個接一個地沖到郁金香市場，就像蜜罐上的蒼蠅一樣。每個人都想象著郁金香的熱情會永遠持續下去，世界各地的富人會把錢送到荷蘭去，并按要求支付任何價格。歐洲的財富將集中在須德海的海岸上，而貧困則從荷蘭最受青睞的群體中消失。貴族、公民、農民、機械師、水手、仆役、女仆，甚至煙囪清潔工和舊衣人，都涉獵郁金香交易。1637年2月，郁金香貿易商再也找不到愿意為其球莖支付日益膨脹價格的新買家了。隨著這一認識的出現，公眾對郁金香的需求暴跌，價格暴跌——投機泡沫破裂。投機盛宴的高潮過后剩下的是滿目蒼涼，但是世界資本市場上股票、期貨、期權等金融工具卻蓬勃發展了起來。

投機英文是Speculate，原意為觀察，引申為思索、推測、投機，從字面意思看是看準機會進行投資。投機在國外是個中性含義的詞匯，然而在漢語體系中，不免有些負面意味。投機的目的是為了獲利，當然，我們不能為了獲利而不擇手段，甚至違背法律。但是讀者翻閱至此處，至少說明您也是為了獲利而來的，長期投資的目的也不是為了奉獻。無論哪種方式參與資本市場，終歸是需要獲利才能生存下去的。本書的主題是交易學，盈利是交易的最終目的之一。投機只是交易的另一種說法。在全書開始，我們先一起破除這種名相的執著，投資也好、投機也罷、交易也行，目的都是為了盈利。只要不違法、不違背道德規范，我們沒必要執著于哪個名字好，哪個名字壞。

郁金香狂熱這場投機盛宴到了末期，主要的特點是全民參與，全民仿佛都富貴了起來。然而結局則是大量荷蘭人財富被洗劫，民眾開始相互指責，控訴政府。對，這是不是和2015年曾經發生在A股市場中的那一幕幕那么的相似？

互聯網泡沫

互聯網泡沫是從1999年開始的，那時候美國處于一個相對低息的周期，只有4%左右的利率。流動性開始涌入以互聯網企業為代表的新興經濟體，特別是在GDP增長，以及股市攀升帶來的紙上富貴錯覺影響下，居民被拉動的消費增長，極大地增加了企業營收，越來越多的企業愿意在這些互聯網公司身上投放網絡廣告。網絡廣告是當時互聯網企業唯一的能夠盈利的商業模式。新經濟概念+營收增長+新商業模式故事帶來的預期增長引發了科技股的熱潮，讓所有的人都心潮澎湃。NASDAQ指數上漲的斜率陡然攀升，互聯網大泡沫開始形成。很多企業在IPO的當天就享受了2~5倍的股價攀升，分析師、投資者、企業家、風投、銀行全部都陷入狂熱的情緒當中，仿佛everybody is winner，no loser．

資本市場的狂熱不僅僅是中國的特產，只要有人的地方就會有泡沫，不僅是華爾街沒有新鮮事物，金融街、陸家嘴也都沒有新鮮事物，過去發生的事現在會發生，未來還會再次發生，只不過可能會有所變化地發生而已。耶魯大學的金融學教授、諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特．希勒在2005年曾說：“一旦股市下跌，房地產就成為股市釋放的投機熱潮的主要出口。大房子所展現的實利主義也已成為自尊心受挫的失望的股票投資者的寄托。這些天來，整個國家在癡迷程度上唯一與對房地產的癡迷度相同的東西只有撲克。”

市場狂熱之后崩潰、消退也并非只是中國的特產，美國早已有之。市場狂熱、崩潰這樣的輪回實在不是哪個政府的過錯，禍福無門，唯人自召。股市并沒有上漲的義務，也沒有不下跌的責任。大家都安心工作，不進入市場或者不管漲跌都安心的進行股票ETF基金定投，不去加杠桿豪賭，就不會有2015年的股市巨幅波動了。所以要說責任的話，每一個置身其中參與者都難辭其咎，這并非監管之過，畢竟沒人逼著我們入市交易。

將圖1－3和圖1－4聯合起來看就越發能體會到開篇明義中《股票大作手回憶錄》中的格言的正確性：“華爾街不可能有新事物，因為投機就像山岳那么古老。股市今天發生的事情以前發生過，以后會再度發生。”羅伯特?希勒教授所闡述的現象同樣在我們這里發生了，時至今日，放眼北上廣深和一眾新一線城市，2014年至2017年我國能和投資房地產的火爆程度相媲美的事大概只有斗地主和打麻將了。

那么面對這些狂熱的市場波動，是不是應該理智地置身其外呢？大波動才可能賺大錢，我們應該看到炒房客所賺取的巨額利潤正是房地產市場狂熱的結果。房地產市場與股票、期貨等衍生品市場有著很大的不同，流動性較差，炒房者是認準了房地產與金融體系深度捆綁，房地產的崩潰會極大地影響經濟發展，所以屢屢加杠桿爆炒，加之我國房地產市場尚沒有有效的做空工具，這也助長了炒房者的賭性。但股票、期貨交易就遠沒有這么簡單了，2015年的股市是我國資本市場首次大規模、普遍加杠桿的一輪行情，公眾用炒房子的方法去炒股，最終結局大家都知道了。

交易不是賭，2015年股市雖然巨幅波動，但是同樣有人盈利。他們如何實現在多數人虧損的情況下盈利是值得大家思考的問題，作者嘗試引導大家認識交易學，認知專業交易者的世界。