第三章 固定資產投資分析與展望

2019年，隨著中國經濟的增長潛力下滑和結構性減速，再加上中美貿易摩擦的外生沖擊等新的負面因素，固定資產投資增速進一步下滑。從產業結構看，第三產業固定資產投資相對穩定，第一、第二產業增速下滑，其中用于生產資本的建筑業固定資產投資增速大幅下挫；從基建投資看，相比2018年基建投資有所回升，但增速低于整體固定資產投資增速和市場預期；從地區結構看，近年來中西部固定資產投資增速總體超過東部，而南方固定資產投資在2014年來持續超過北方，這與近年來東西部發展差距縮小和南北發展差異擴大的現象吻合；從房地產開發投資看，自2015年下半年房地產市場回暖以來，房地產開發投資已維持了近4年的相對繁榮，是固定資產投資中的“頂梁柱”。

展望2020年，固定資產投資仍受到資產負債表的制約。其中，民營企業較高的資產負債率制約了私人部門投資；而國有企業與地方政府債務風險加劇也制約了公共部門投資。從未來看，房地產發展仍有一定空間；理順固定資產投資的體制機制需要從松綁土地束縛著手；調動民營企業以及地方政府的積極性，保持宏觀杠桿率的基本穩定和杠桿率結構的合理性，是維持固定資產投資增速的重要抓手。