1.4 2010年以來(lái)人民幣國(guó)際化水平

1.4.1 人民幣國(guó)際化指數(shù)表現(xiàn)

根據(jù)上述RII編制方法，我們計(jì)算出2011年第4季度的RII為0.45，同比增長(zhǎng)了近1倍。2010年第1季度至2011年第4季度的RII如圖1-2所示。

從2009年人民幣開(kāi)始跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算開(kāi)始，人民幣國(guó)際化進(jìn)程僅有短短的兩年時(shí)間。盡管0.45的人民幣國(guó)際化水平表明人民幣的國(guó)際使用程度還相當(dāng)?shù)停鋰?guó)際貨幣功能微不足道，但是這一數(shù)值也表明，人民幣國(guó)際化已經(jīng)成功地實(shí)現(xiàn)了零的突破。

2010年，RII呈現(xiàn)陡峭上升，意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程發(fā)展非常迅速。進(jìn)入2011年，RII繼續(xù)上升，特別是第2季度的環(huán)比有較大的增長(zhǎng)。在2010年初至2011年底短短8個(gè)季度內(nèi)，RII由0.02提高到0.45，增長(zhǎng)了21.5倍，反映出國(guó)際社會(huì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)主體對(duì)人民幣發(fā)揮國(guó)際貨幣功能相當(dāng)程度的認(rèn)可。

1.4.2 人民幣國(guó)際化指數(shù)變動(dòng)分析

推動(dòng)RII快速攀升的主要原因在于，人民幣在貿(mào)易和金融交易中發(fā)揮了越來(lái)越重要的計(jì)價(jià)支付功能。

如圖1-3所示，2010年各季度人民幣在全球貿(mào)易結(jié)算中的占比的平均增幅達(dá)到145%。盡管2011年該比例的絕對(duì)值仍然在繼續(xù)提高，但是其增幅較2010年有較大的下降，第4季度甚至出現(xiàn)了6.46%的負(fù)增長(zhǎng)。然而，該指標(biāo)全年平均仍然有15.62%的增幅。

人民幣國(guó)際金融交易貨幣功能相對(duì)較弱，主要原因在于人民幣資本賬戶存在較多的管制，人民幣國(guó)際債券發(fā)行、對(duì)外貸款、直接投資需要進(jìn)行必要的審批。2010年人民幣在國(guó)際金融交易中的使用急劇擴(kuò)張，人民幣金融交易的全球占比增幅在第4季度達(dá)到161%的峰值。此后，人民幣在全球金融交易的占比開(kāi)始下降，表現(xiàn)出一定的季節(jié)性波動(dòng)特征，2011年第4季度該指標(biāo)的增幅升至52.27%，全年平均增幅為34.68%。

在人民幣國(guó)際金融計(jì)價(jià)支付功能中，人民幣直接投資的規(guī)模太

小，幾乎可以忽略不計(jì)。對(duì)該功能變化具有較大影響的是人民幣國(guó)際債券和票據(jù)以及人民幣境外信貸。如圖1-4所示，2010年人民幣境外信貸、人民幣國(guó)際債券和票據(jù)的全球占比都出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，在第4季度增幅分別達(dá)到104%和202%的峰值。2011年第1季度二者的增速開(kāi)始回落，第2季度有所回升，第3季度又下滑至10%左右。2011年第4季度，人民幣國(guó)際債券和票據(jù)的發(fā)行額急劇減少，環(huán)比下降45%，使得人民幣國(guó)際債券和票據(jù)的全球占比下降了33%。相比較而言，人民幣對(duì)外貸款的全球占比增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，2011年各季度的平均增長(zhǎng)率達(dá)到26%。

總之，2009年人民幣國(guó)際化開(kāi)始試點(diǎn)，編制RII的多項(xiàng)指標(biāo)的基數(shù)比較低，因而2010年各季度RII呈現(xiàn)幾何增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)了10.5倍。2011年人民幣國(guó)際化保持了繼續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，不過(guò)增幅有所放緩，RII全年增長(zhǎng)73%。